Am 14. August schloss die Aktie von SpaceX (SPCX.US) bei 140 US-Dollar. Die Marktkapitalisierung lag bei rund 1,85 Billionen US-Dollar. Dieser Kurs entspricht einem Anstieg von etwa 35% gegenĂŒber dem Tiefpunkt vom 5. August wĂ€hrend des Handels bei 104,83 US-Dollar. Zugleich hat die Aktie den IPO-Ausgabekurs von 135 US-Dollar wieder zurĂŒckerobert.
Allerdings liegt der Kurs von 140 US-Dollar immer noch um etwa 18% unter dem Niveau von Ende Juni (170,86 US-Dollar). GegenĂŒber dem historischen Hoch von 225 US-Dollar, das am dritten Handelstag nach dem Börsengang erreicht wurde, ist er sogar um knapp 38% zurĂŒckgefallen.
đ Vom âgröĂten IPO der Geschichteâ zur Achterbahn
SpaceX ist am 12. Juni mit 135 US-Dollar je Aktie an der Nasdaq gelistet und hat 75 Milliarden US-Dollar eingesammelt. Damit brach das Unternehmen den Rekord von Saudi Aramco aus dem Jahr 2019 von 29,4 Milliarden US-Dollar und wurde zum gröĂten IPO in der Geschichte der Menschheit.
Am ersten Handelstag eröffnete die Aktie bei 150 USD, am dritten Tag stieg sie auf 225 USD. Danach fĂŒhrten Zweifel an der ProfitabilitĂ€t sowie Erwartungen an eine Entsperrung von Mitarbeiteraktien u. a. dazu, dass der Kurs weiter fiel; Anfang August erreichte er zeitweise mit 104 USD ein neues Allzeittief seit dem Börsengang.
đ Wichtiger Katalysator: Nvidias BestĂ€nde erstmals öffentlich sichtbar
Am 14. August zeigen regulatorische Unterlagen, die Nvidia bei der SEC eingereicht hat, dass das Unternehmen zum Ende des zweiten Quartals rund 122,8 Millionen Aktien der A-Klasse an SpaceX hielt, im Wert von etwa 21,0 Milliarden USD. Das ist Nvidias sechstgröĂte Investorenposition bei SpaceX. Dies ist die erste öffentlich offengelegte Offenlegung dieser Beteiligung durch Nvidia.
Die Beteiligung von Nvidia ist kein direktes KaufgeschĂ€ft, sondern geht auf eine 10-Milliarden-Dollar-Investition in Musks KI-Unternehmen xAI im Januar dieses Jahres zurĂŒck. Im Februar erwarb SpaceX xAI im Rahmen einer Aktientransaktion; nach der Zusammenlegung liegt die Bewertung der Einheit bei 1,25 Billionen USD. Dadurch wurden die von Nvidia gehaltenen xAI-Anteile in SpaceX-Anteile umgewandelt.
Aufgrund des jĂŒngsten RĂŒckgangs des Aktienkurses ist der Marktwert der NVDA-Beteiligung auf etwa 17,2 Milliarden USD geschrumpft. Der gröĂte Anteilseigner von SpaceX ist Musk selbst; ausgehend vom Kursstand zum Ende des zweiten Quartals liegt der Buchwert seines Anteils bei rund 85 Milliarden USD.
đ Starker Dissens an der Wall Street: 140 vs 450
· Piper Sandler: Am 5. August wurde das Kursziel von 156 USD auf 140 USD gesenkt, Bewertung âNeutralâ
· Morgan Stanley: HĂ€lt an einem Basis-Kursziel von 300 USD fest, im optimistischen Szenario bis zu 600 USD â das entspricht einem potenziellen Upside von 350% gegenĂŒber dem aktuellen Kurs
· Arete: Diese Woche Ausblick auf einen Kurszielpreis von 450 USD
· Evercore: Erstmalige Coverage im Juli, Rating âOutperformâ (besser als der Markt), Kursziel 230 USD
Morgan Stanley ist der Ansicht, dass die Bewertung der SpaceX-KI-GeschĂ€fte am Markt âextrem konservativâ eingepreist ist: Wenn man die GeschĂ€ftsbereiche Raumfahrt und KonnektivitĂ€t separat mit rund 127 USD je Aktie bewertet, bleibt fĂŒr das KI-GeschĂ€ft als impliziter Preis am Markt nur noch etwa 12 USD je Aktie ĂŒbrig.
đ Q2-Ergebnisse: KI ist zum gröĂten Wachstumsmotor geworden
· RaumfahrtgeschÀft: Umsatz 962 Millionen USD, +29% im Jahresvergleich
· KonnektivitÀtsgeschÀft (Starlink): Umsatz 4,291 Milliarden USD, +66% im Jahresvergleich
· KI-GeschÀft: Umsatz 2,561 Milliarden USD, +247% im Jahresvergleich; das entspricht einem Drittel des gesamten Quartalsumsatzes
· Operativer Verlust: auf 143 Millionen USD eingeengt, im Vorjahr zur gleichen Zeit 970 Millionen USD
· Adjustiertes EBITDA: 3,5 Milliarden USD, im Vorjahr zur gleichen Zeit 1,2 Milliarden USD
Musk sagte in einer Mitarbeiterversammlung, dass der KI-Umsatz im nĂ€chsten Monat die Summe aller anderen GeschĂ€ftsbereiche ĂŒbersteigen werde.
â ïž Kontroversen und Risiken
Der Hedgefonds-Manager David Einhorn, der bereits vor der Finanzkrise 2008 erfolgreich LeerverkĂ€ufe gegen Lehman Brothers tĂ€tigte, warnte in einem Schreiben an Investoren davor, dass der spektakulĂ€re IPO von SpaceX âin Zukunft möglicherweise als Warnsignal dafĂŒr in Erinnerung bleiben könnte, dass die Börse sich einem spekulativen Hoch nĂ€hertâ. Er sagte zudem offen: âWas die Bewertung von 1,75 Billionen USD zum Zeitpunkt des IPO betrifft â wissen wir nicht, ob man das als eine massenhafte, âmemehafteâ Entfaltung des Marktes bezeichnen sollte, oder als erneute öffentliche DemĂŒtigung des Value Investing.â
AuĂerdem wurde am 11. August die erste Tranche der Mitarbeiteraktien entsperrt; Analysten gehen davon aus, dass es zu massiven VerkĂ€ufen kommen könnte.
đ Potenzielle VerknĂŒpfung mit dem Kryptomarkt:
· KI-Narrativ- Kopplung: Das Wachstum der KI-GeschÀfte von SpaceX (Q2 im Jahresvergleich +247%) bestÀtigt die langfristige Logik der KI-Infrastruktur weiter. Wenn der Markt weiterhin Vertrauen in die KI-Leitunternehmen hat, könnten BTC, ETH und andere riskantere Vermögenswerte indirekt von der Aufrechterhaltung der gesamten Risikobereitschaft profitieren.
· âMusk-Effektâ: Musk selbst ist eng mit dem Kryptomarkt verbunden (Dogecoin, Bitcoin-Zahlungen etc.). Die Kursentwicklung von SpaceX, seinem Kern-Asset, könnte die Stimmung des Marktes gegenĂŒber dem âMusk-Konzeptâ insgesamt indirekt beeinflussen.
· Mittelabfluss: Mit einer Marktkapitalisierung von etwa 1,85 Billionen USD hat SpaceX seit dem Börsengang viele spekulative Gelder angezogen. Wenn die Aktie weiter anzieht, könnte dies einen gewissen Druck auf die LiquiditĂ€t des Kryptomarkts durch Abzug von Mitteln ausĂŒben.
· Kurzfristige Auswirkungen begrenzt: Da SpaceX eine eigenstĂ€ndige Aktie ist, ist die direkte Ăbertragung auf den Kryptomarkt begrenzt; vielmehr kommt es zu einer indirekten Kopplung ĂŒber die makroökonomische Risikobereitschaft.
đĄ Wie ist das einzuordnen?
140 USD â genau das Kursziel von Piper Sandler und auch der Preis, den Morgan Stanley als âfast verschenkteâ KI-GeschĂ€fte ansieht. SpaceX steht an einer heiklen Wegkreuzung: Die BĂ€ren sehen eine Marktkapitalisierung von 1,85 Billionen USD, enorme Verluste und Verkaufsdruck aus der Entsperrung; die Bullen sehen ein KI-Umsatzwachstum von 247%, ein Wachstum bei Starlink von 66% sowie eine Story, in der SpaceX sich von einem âRaketenbau-Unternehmenâ zu einem dreifaltigen Tech-Giganten entwickelt: âKI + Kommunikation + Weltraumâ.
Dieses KrÀftemessen zwischen Bullen und BÀren ist noch lange nicht beendet.
Investitionen sind mit Risiken verbunden; Entscheidungen sollten sorgfÀltig abgewogen werden. Dieser Artikel dient nur der Informationsweitergabe und stellt keine Anlageberatung dar.
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