Kryptomärkte fühlen sich selten in der Nähe großer Wendepunkte wirklich wohl. Wenn die Preise fallen, ist die Stimmung schwach und Anleger realisieren Verluste, liegt die naheliegendste Schlussfolgerung oft darin, dass es nur noch schlimmer wird.

Aber ich denke, dass gerade diese unangenehmen Phasen die meiste Aufmerksamkeit verdienen. Kapitulation kann zwar das Vertrauen zerstören, aber sie kann auch die Voraussetzungen dafür schaffen, dass sich schließlich eine neue Akkumulationsphase entwickelt.

Was bedeutet Krypto-Kapitulation wirklich?

Kapitulation tritt ein, wenn eine anhaltende Schwäche die Anleger dazu bringt, schließlich aufzugeben und zu verkaufen – oft mit Verlust. Die Angst ersetzt die Geduld, und selbst Anleger, die zuvor geplant hatten zu halten, können beginnen auszusteigen.

Jüngste On-Chain-Daten haben genau Anzeichen für diesen Druck gezeigt. Glassnode berichtete im Juli, dass langfristige Bitcoin-Inhaber für 43% des gesamten realisierten Werts verantwortlich waren, wobei ihre Verlustrealisierung Werte erreichte, die seit Ende 2022 nicht mehr zu sehen waren.

Für mich bedeutet das nicht automatisch, dass der Boden bereits erreicht ist. Es heißt jedoch, dass der Markt eine Art von Stress erlebt, die man besonders genau im Blick behalten sollte.

Die Menge reagiert normalerweise auf den Preis

Eine Sache, die ich aus dem Beobachten von Krypto-Zyklen gelernt habe, ist: Das Sentiment folgt oft dem Preis, statt ihn vorherzusagen.

Wenn die Preise schnell steigen, werden überall bullische Prognosen laut. Wenn der Markt monatelang fällt, dominieren stattdessen zunehmend bearische Erwartungen.

Genau deshalb schaue ich lieber über das Sentiment in sozialen Medien hinaus. On-Chain-Aktivität, Spot-Nachfrage, ETF-Flows, Liquidität und das Verhalten der Inhaber können ein viel klareres Bild davon liefern, was sich wirklich unter der Oberfläche des Marktes abspielt.

Realisierte Verluste können Markstress offenbaren

Eines der stärksten Kapitulationssignale ist, dass Anleger tatsächlich Verluste realisieren, indem sie Positionen fest verschließen.

VanEck berichtete im Juni, dass die durchschnittlichen realisierten Verluste bei Bitcoin über 30 Tage hinweg im Monatsvergleich um 78% auf 714 Millionen US-Dollar gestiegen seien, während realisierte Gewinne stark zurückgingen.

Ich sehe das als wichtige Abgrenzung: Ein fallender Preis zeigt Schwäche, aber hohe realisierte Verluste zeigen, dass Anleger tatsächlich Positionen aufgeben.

Historisch gesehen kann dieser Druck in schmerzhaften Phasen von Bärenmärkten auftreten, auch wenn er den genauen Boden nicht im Voraus identifizieren kann.

ETF-Flows sind ein weiteres Puzzleteil

Auch die institutionelle Nachfrage ist wichtig.

Glassnode stellte fest, dass die ETF-Flows für Bitcoin während der Einschätzung im Juli negativ blieben, während die Handelsvolumina deutlich unter dem Höhepunkt von Oktober 2025 lagen. Das deutete darauf hin, dass die institutionelle Nachfrage noch nicht vollständig stabilisiert war.

Coinbase argumentierte jedoch später, dass der Markt bereits eine extreme Phase von ETF-Abflüssen erlebt habe und dass die Flows sich zu stabilisieren begannen. Das habe zu seiner Einschätzung beigetragen, dass Bitcoin sich nahe einer Akkumulationszone befinden könnte.

Genau deshalb würde ich mich nicht auf nur einen Indikator verlassen.

Liquidität könnte bestimmen, was als Nächstes kommt

Krypto braucht Liquidität, um eine bedeutungsvolle Erholung aufrechtzuerhalten.

Wenn sich die Aktivität bei Stablecoins ausweitet, die Spot-Nachfrage steigt und frisches Kapital zurückkommt, hat der Markt eine stärkere Grundlage für eine Erholung. Ohne diese Bedingungen können kurze Erholungsrallyes einfach zu Gelegenheiten werden, bei denen gefangene Inhaber verkaufen.

Ich interessiere mich besonders für Stablecoins, weil ihre Rolle sich über den Handel hinaus ausweitet. Coinbase berichtete, dass die Transaktionsaktivität bei Stablecoins seit 2024 viel schneller gewachsen ist als das Angebot – was auf ihre zunehmende Nutzung als finanzielle Infrastruktur hinweist.

Eine Rally bedeutet nicht automatisch, dass der Boden drin ist

Genau hier denke ich, dass Geduld wichtig wird.

Bärenmärkte können starke Rallyes hervorbringen, die wie der Beginn eines neuen Bull-Zyklus wirken. Wenn diese Bewegungen jedoch hauptsächlich durch Leverage statt durch echtes Spot-Kaufen angetrieben werden, können sie schnell wieder verschwinden.

Die Analyse der Positionierung von Coinbase im Juni ergab, dass sich der Leverage schneller wieder aufgebaut hatte als die Liquidität und dass dem breiteren Markt weiterhin eine starke Rotation in Altcoins fehlte.

Für mich käme eine stärkere Bestätigung durch eine Verbesserung der Spot-Nachfrage, gesündere Liquidität und anhaltendes Kaufen neben der Erholung des Preises.

Kapitulation kann zur Chance werden

Ich sehe Kapitulation nicht automatisch als bullisch oder bearisch.

Ich sehe das als eine Übergangsphase.

Schwache Hände könnten den Markt verlassen, stärkere Investoren beginnen möglicherweise, nach Wert zu suchen, der Leverage kann sich zurücksetzen und spekulatives Übermaß kann nach und nach aus dem System verschwinden.

Selbst professionelle Analysen bleiben vorsichtig, wenn es darum geht, einen Boden auszurufen. Charles Schwab stellte fest, dass eine Kapitulation erst im Nachhinein wirklich bestätigt werden kann und dass Bärenmärkte nicht immer identische Muster verfolgen.

Den Markt lesen, bevor die Menge reagiert

Ich versuche nicht, die exakte Kerze vorherzusagen, die den Boden markiert. Ich beobachte, ob die internen Bedingungen des Marktes beginnen sich zu verändern, bevor das Sentiment nachzieht.

Wenn die realisierten Verluste zu sinken beginnen, die ETF-Flows sich verbessern, die Spot-Nachfrage zurückkommt, die Liquidität stärker wird und Bitcoin beginnt, wichtige Marktstrukturen zurückzuerobern, dann würde ich das für deutlich aussagekräftiger halten als ein paar bullische Tage.

Krypto-Kapitulation kann sich wie der Moment anfühlen, um den Markt vollständig zu verlassen. Manchmal beginnt jedoch gerade dann – bei maximaler Unsicherheit – die nächste Phase leise und unauffällig zu entstehen.

Die Menge schaut auf den Preis. Ich bevorzuge es, auf das zu achten, was sich darunter verändert.