Zwei große Enttäuschungen, die Moutai mit sich reißen. Gestern hat Moutai aus Guizhou die Quartalszahlen offengelegt: Sie lagen deutlich unter den Erwartungen. Der Umsatz stieg im Jahresvergleich nur um 1,47%, der den Aktionären zurechenbare Nettogewinn sank im Jahresvergleich um 1,95%; im Quartalsvergleich ging es sogar zweistellig nach unten.

Besonders für Aufsehen sorgte, dass die „Nationalmannschaft“ – Huijin und Zhenjin – aus der Liste der zehn größten Aktionäre verschwunden sind. Laut den neuesten Daten ist jedoch die Zahl der Aktionäre von Moutai sogar um über 50.000 gestiegen. Das heißt: Privatanleger „greifen zu“, während Großaktionäre aussteigen. So eine Konstellation ist bei Moutai tatsächlich etwas skurril.

Zum Kurs: Moutai hat seit dem Jahrestief innerhalb des Jahres um fast 15% zugelegt, ist in diesem Jahr jedoch weiterhin in einem Abwärtstrend. Wer Anfang des Jahres Moutai gekauft hat, ist bis heute noch nicht in die Gewinnzone zurückgekehrt.

Derzeit kommt es vor allem darauf an, dass die Ergebnisse die Erwartungen verfehlen und zudem die „Nationalmannschaft“ abzieht – das ist für Moutai am Montag durchaus ein spürbarer Druck. Nicht nur Moutai: Auch die anderen Baijiu-Hersteller halten nicht durch; sogar der „Chef aus der Altmannschaft“ kann es nicht mehr stemmen, die „kleinen Brüder“ zittern.

Allerdings hat Moutai in der Bilanz weiterhin über 100 Milliarden RMB an Zahlungsmittelzuflüssen. Und da Baijiu-Unternehmen nicht massenhaft in Infrastruktur und Forschung & Entwicklung investieren müssen, ist der beste Weg, schnell Aktien zurückzukaufen und sie einziehen zu lassen.

Nebenan hat es SanDisk bereits vorgemacht: In deren Investor-Meeting vor zwei Tagen haben SanDisk und andere nach Abschluss einer Reihe notwendiger Investitionen den verbleibenden Cashflow zu 100% an die Aktionäre zurückgeführt. Danach werden sie Aktien zurückkaufen und einziehen. (Das Limit liegt bei 20 Milliarden US-Dollar; im Grunde ist das sogar weniger als der Cashflow von Moutai.) In der Folge stieg SanDisk innerhalb von zwei Tagen um über 35%.

Für SanDisk – ein Unternehmen mit „Speicherzyklen“ – ist der Cashflow ein zweischneidiges Schwert: Das Gute daran ist, dass sie sich nach dem Ende des Zyklus weniger Sorgen machen müssen, dass es den Leuten dann schlecht geht; das Schlechte ist, dass Aktionäre befürchten, dass das Geld wieder in den Ausbau der Kapazitäten fließt und so am Ende ein tödlicher Kreislauf aus den Zyklen entsteht. Deshalb geben sie das Geld direkt an die Aktionäre zurück.

Für Moutai gibt es so etwas wie einen „Zyklus“ im Grunde nicht. Die Situation ist eher so: Trocken oder nass – sie bekommen ihr Geld. Wofür also so viel Cash „liegen lassen“? Angesichts der besonderen Stellung von Moutai in Guizhou ist ein massiver Aktienrückkauf und eine Einziehung jedoch eher unwahrscheinlich. Dann bleibt wohl nur eine große Dividende. Wenn das Geld weg ist, kann man es wieder erwirtschaften; wenn der Glaube der Aktionäre weg ist, ist er wirklich weg.
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