#lmecopperstocksfall42dayslongestsince2014
Seit Jahren wird ein steigender Kupferpreis als Zeichen dafür gelesen, dass sich die Weltwirtschaft erhitzt. Diesmal wirkt die Geschichte hinter der Bewegung anders.
Die Aufschlüsselung: Die Bestände in den globalen Lagerhäusern des London Metal Exchange sind über 42 aufeinanderfolgende Handelstage gefallen — der längste Rückgang seit 2014 — und haben das System auf rund 205.000 Tonnen reduziert. Dabei ist bereits fast die Hälfte davon für die Entnahme vorgesehen, was bedeutet, dass tatsächlich weniger für Käufer verfügbar ist, als die Schlagzeilenzahl nahelegt. Die Knappheit zeigt sich deutlich in den Preisen: Spotkupfer wird mit einem Aufschlag von 434 US-Dollar pro Tonne gegenüber dem Drei-Monats-Futures-Kontrakt gehandelt — der größte derartige Abstand seit fünf Jahren. Gleichzeitig erreichte die Spanne von August bis September ihren höchsten Stand für einen Monat seit 2021. Selbst Spotkupfer handelt nahe 14.500 US-Dollar je Tonne — nahe seinem Allzeithoch — während der Benchmark-Drei-Monats-Kontrakt seit Jahresbeginn um fast 14% gestiegen ist. Hinter dem Rückgang stehen mehrere gleichzeitig auftretende Störungen in der Lieferkette: Die Demokratische Republik Kongo hat Exporte von Kupfer- und Kobalt-Konzentraten verboten, wodurch die Verfügbarkeit von Ausgangsmaterial enger wird. Händler ziehen zudem parallel Metall aus LME-Lagern, um es in Richtung USA zu verschiffen — vor einer möglichen Zollentscheidung — sowie nach China, um Lücken bei den Schlacken-/Schmelzereibeständen zu schließen.
Warum das wichtig ist: Kupfer wurde lange als Gradmesser der weltweiten industriellen Nachfrage behandelt – daher auch der Spitzname „Dr. Copper“. Analysten machen nun darauf aufmerksam, dass dieser Anstieg weniger wie ein klares Wachstumssignal wirkt und eher eine Geschichte über Angebot und Logistik ist: ausgelöst durch Exportverbote und darüber, dass Metall in andere Regionen umgeleitet wird, statt dass es zu einem breiten Nachfrageschub kommt. Das Ausmaß der Backwardation spiegelt zudem eine echte physische Knappheit wider, die derzeit eine reale Belastung für Käufer darstellen kann, die Kupfer unmittelbar benötigen – unabhängig von jeder finanziellen Positionierung am Terminmarkt. Da Analysten auf die anstehende Entscheidung der US-Zölle als zentrale Variable im nahen Zeithorizont verweisen, könnte die Art, wie sich das entwickelt, maßgeblich bestimmen, wohin es von hier aus weitergeht.
Schlusssatz: Da die Kupferbestände auf dem niedrigsten Stand sind, der seit über einem Jahrzehnt anhaltend verzeichnet wurde, und die Preisentwicklung eine echte physische Knappheit erkennen lässt: Steht am Anfang eine angebotsgetriebene Zuspitzung mit noch mehr Spielraum nach oben – oder handelt es sich nur um eine vorübergehende Verzerrung, die sich legt, sobald die Zollunsicherheit und die Handelsströme geklärt sind?
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