Ich dachte, ich sehe eine Emissions-/Settlement-Story, als ich Dusk und BWRE zum ersten Mal sah. Eine 3,5-Mio.-€-Qualified-Investor-Anleiherunde, die sich in weniger als zwei Stunden ausverkaufte, schien das eindeutige Signal zu sein: Die Nachfrage war da. Also schien der schwierige Teil darin zu liegen, den Vermögenswert so zu gestalten, dass er sich leichter bewegen und onchain abwickeln lässt
Dann blickte ich einen Schritt über die Emission hinaus. Die BWRE-Anleihe hatte einen Nennwert von 100 €, einen Zins von 8 % und eine Laufzeit von 8 Monaten, wobei NPEX als Sekundärmarkt in Betracht gezogen wurde. Diese Einzelheit machte mich stutzig. Ein Primärverkauf kann zeigen, dass Käufer bei der Emission existieren. Er sagt mir aber wenig darüber, ob ein Inhaber tatsächlich sechs Monate später aussteigen kann, ohne dabei den Preis gegen sich zu bewegen
Das veränderte meine Sicht auf Dusk Trade. Das Spannende ist nicht nur, dass der Workflow die Bereiche Eignung, Handel, Zahlungskoordination und Settlement verbinden kann. Spannend ist, was sichtbar wird, wenn diese Schritte weniger fragmentiert sind. Der Handel kann effizienter abgewickelt werden, aber irgendjemand muss weiterhin die andere Seite quotieren, Lagerbestand halten und einen ungleichmäßigen Strom von Käufern und Verkäufern abfedern
Ich kam immer wieder auf diese Unterscheidung zurück. Ein Wertpapier kann sich leichter übertragen lassen, ohne dass es sich dadurch auch leichter handeln lässt. Und wenn das Settlement nicht mehr die dominante Quelle der Reibung ist, beginnt Liquiditätsbereitstellung weniger nach einer unterstützenden Funktion auszusehen und mehr nach der Beschränkung, die bestimmt, ob der Markt unter Stress tatsächlich funktioniert
Das führt mich zu einer anderen Denkweise über Dusk. Die Frage lautet nicht mehr, ob besseres Settlement Reibung beseitigt. Sondern ob das Entfernen dieser Reibung einfach die nächste Abhängigkeit früher sichtbar macht: wie viel Market-Making-Kapazität vorhanden sein muss, bevor verbessertes Settlement für den Sekundärmarkt überhaupt sinnvoll wird
$DUSK #dusk @Dusk
Dann blickte ich einen Schritt über die Emission hinaus. Die BWRE-Anleihe hatte einen Nennwert von 100 €, einen Zins von 8 % und eine Laufzeit von 8 Monaten, wobei NPEX als Sekundärmarkt in Betracht gezogen wurde. Diese Einzelheit machte mich stutzig. Ein Primärverkauf kann zeigen, dass Käufer bei der Emission existieren. Er sagt mir aber wenig darüber, ob ein Inhaber tatsächlich sechs Monate später aussteigen kann, ohne dabei den Preis gegen sich zu bewegen
Das veränderte meine Sicht auf Dusk Trade. Das Spannende ist nicht nur, dass der Workflow die Bereiche Eignung, Handel, Zahlungskoordination und Settlement verbinden kann. Spannend ist, was sichtbar wird, wenn diese Schritte weniger fragmentiert sind. Der Handel kann effizienter abgewickelt werden, aber irgendjemand muss weiterhin die andere Seite quotieren, Lagerbestand halten und einen ungleichmäßigen Strom von Käufern und Verkäufern abfedern
Ich kam immer wieder auf diese Unterscheidung zurück. Ein Wertpapier kann sich leichter übertragen lassen, ohne dass es sich dadurch auch leichter handeln lässt. Und wenn das Settlement nicht mehr die dominante Quelle der Reibung ist, beginnt Liquiditätsbereitstellung weniger nach einer unterstützenden Funktion auszusehen und mehr nach der Beschränkung, die bestimmt, ob der Markt unter Stress tatsächlich funktioniert
Das führt mich zu einer anderen Denkweise über Dusk. Die Frage lautet nicht mehr, ob besseres Settlement Reibung beseitigt. Sondern ob das Entfernen dieser Reibung einfach die nächste Abhängigkeit früher sichtbar macht: wie viel Market-Making-Kapazität vorhanden sein muss, bevor verbessertes Settlement für den Sekundärmarkt überhaupt sinnvoll wird
$DUSK #dusk @Dusk