15. August: Der Chefstratege Michael Hartnett von BofA Securities erklärte in seinem neuesten Research, dass in dem aktuellen Umfeld einer KI-Blase die optimale Anlagestrategie darin bestehe, gleichzeitig auf führende KI-Technologie-Werte zu setzen und auf die vom Markt seit Langem vernachlässigten Verliererwerte, um in der letzten Phase des Aufblähens der nominalen BIP-Blase von Erträgen in beide Richtungen zu profitieren, und empfahl außerdem, KI-Anleihen leerzuverkaufen. Der BofA-Bull-&-Bear-Indikator fiel leicht von 9,7 auf 9,3; er befindet sich weiterhin im extrem bullischen Bereich und hält das „Verkaufen“-Signal aufrecht, doch seit dem Aussenden des Signals im Mai verzeichneten die weltweiten Aktienmärkte weiterhin Kursgewinne. Der Bericht betont, dass Kapital strukturell in Gold und Rohstoffe fließt, während Tech-Aktien den größten Einmalabfluss der letzten sieben Wochen verzeichnen; zudem ist die Aktienquote privater Anleger auf ein Allzeithoch gestiegen.
Hartnett ist der Ansicht, dass historische Regeln von Blasen zeigen: In der unmittelbaren Phase vor dem Höhepunkt dominieren häufig Schwellenländer oder stark unterbewertete zyklische Assets, die vom sogenannten „Spillover-Effekt“ profitieren; der Pfad, der diese Entwicklung am ehesten nachzeichnet, sei derzeit der Konsumsektor. Gleichzeitig würden über 1 Billion US-Dollar an KI-Kapitalausgaben plus negativer Cashflow den entsprechenden Anleiheinvestoren einen enormen Emissionsdruck bescheren. BofA hält außerdem am Rahmen „Anleihen meiden, Dollar meiden, voll in KI“ fest und nennt drei mögliche Bremsfaktoren für ein weiteres Hochlaufen des Bullenmarkts: stark steigende Anleiherenditen, eine vorsichtigere Wählerstimmung sowie insgesamt überwiegend „zu hohe“ Positionierung. Die Daten privater Anleger zeigen, dass die Aktienallokation auf ein historisches Hoch von 66,4 % gestiegen ist; der Anteil von Cash und Anleihen ist dagegen auf den niedrigsten Stand seit Beginn der Aufzeichnungen bzw. seit 2022 gefallen.
Angesichts des Drucks, dass das Volumen der US-Staatsanleihen nahe an 40 Billionen US-Dollar heranrückt und die Kosten der Bedienung der Schulden weiter steigen, betrachtet BofA den Renditeverlauf als größte Variable und weist darauf hin, dass Interventionen im US-JPY-Wechselkurs bereits ein Signal freigesetzt haben, wonach man nicht möchte, dass die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen die 5%-Marke überschreitet. Im Rahmen des Themas „Dollar meiden“ empfiehlt der Bericht, Gold als Absicherungsinstrument zu kaufen, und sieht außerdem Immobilienwerte in Hongkong positiv, deren Bewertung nur etwa beim 12-fachen liegt und deren Kursniveau mit dem vor 30 Jahren übereinstimmt. Für die weitere Entwicklung gilt: Die US-Midterm-Wahl im November wird als zentrale politische Variable genannt. Wenn die Republikaner den Senat verteidigen und der Gouverneur von Texas wiedergewählt wird, könnten sich KI-Risikoassets voraussichtlich 2027 beschleunigt an die Spitze setzen; andernfalls könnte dies zu deutlichen Anpassungen bei Aktienmarkt, Dollar und Renditen führen.
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Hartnett ist der Ansicht, dass historische Regeln von Blasen zeigen: In der unmittelbaren Phase vor dem Höhepunkt dominieren häufig Schwellenländer oder stark unterbewertete zyklische Assets, die vom sogenannten „Spillover-Effekt“ profitieren; der Pfad, der diese Entwicklung am ehesten nachzeichnet, sei derzeit der Konsumsektor. Gleichzeitig würden über 1 Billion US-Dollar an KI-Kapitalausgaben plus negativer Cashflow den entsprechenden Anleiheinvestoren einen enormen Emissionsdruck bescheren. BofA hält außerdem am Rahmen „Anleihen meiden, Dollar meiden, voll in KI“ fest und nennt drei mögliche Bremsfaktoren für ein weiteres Hochlaufen des Bullenmarkts: stark steigende Anleiherenditen, eine vorsichtigere Wählerstimmung sowie insgesamt überwiegend „zu hohe“ Positionierung. Die Daten privater Anleger zeigen, dass die Aktienallokation auf ein historisches Hoch von 66,4 % gestiegen ist; der Anteil von Cash und Anleihen ist dagegen auf den niedrigsten Stand seit Beginn der Aufzeichnungen bzw. seit 2022 gefallen.
Angesichts des Drucks, dass das Volumen der US-Staatsanleihen nahe an 40 Billionen US-Dollar heranrückt und die Kosten der Bedienung der Schulden weiter steigen, betrachtet BofA den Renditeverlauf als größte Variable und weist darauf hin, dass Interventionen im US-JPY-Wechselkurs bereits ein Signal freigesetzt haben, wonach man nicht möchte, dass die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen die 5%-Marke überschreitet. Im Rahmen des Themas „Dollar meiden“ empfiehlt der Bericht, Gold als Absicherungsinstrument zu kaufen, und sieht außerdem Immobilienwerte in Hongkong positiv, deren Bewertung nur etwa beim 12-fachen liegt und deren Kursniveau mit dem vor 30 Jahren übereinstimmt. Für die weitere Entwicklung gilt: Die US-Midterm-Wahl im November wird als zentrale politische Variable genannt. Wenn die Republikaner den Senat verteidigen und der Gouverneur von Texas wiedergewählt wird, könnten sich KI-Risikoassets voraussichtlich 2027 beschleunigt an die Spitze setzen; andernfalls könnte dies zu deutlichen Anpassungen bei Aktienmarkt, Dollar und Renditen führen.
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