US-10-Jahres-Auktion gerade bei 4,683 % aus dem Markt genommen – die höchste Rendite seit 2007.
Das ist kein Tippfehler. So hohe Kreditkosten haben wir bei einer Auktion in 17 Jahren nicht gesehen. Damals standen wir kurz vor der Finanzkrise.
Der Treasury hat am Mittwoch 42 Milliarden US-Dollar in 10-jährigen Papieren bewegt, und der Markt verlangte fast 4,7 %, um das Papier zu übernehmen. Das ist ein spürbarer Wandel darin, wie Anleihekaufende Risiken, Inflationserwartungen und die schiere Menge des auf den Markt treffenden Angebots einpreisen.
Einige Punkte, die man beachten sollte:
• Höhere Renditen bedeuten höhere Schuldendienstkosten für die Regierung – was wiederum die Sorge um die Defizite verstärkt
• Das wirkt sich auf Hypothekenzinsen, Unternehmensfinanzierungen und die Bewertung von Aktien aus
• Es ist ein klares Signal dafür, dass „Bond Vigilantes“ wieder genauer hinschauen
Die Parallele zu 2007 ist unbehaglich, aber die Ausgangslage ist eine andere. Wir haben es nicht mit Ansteckung durch Subprime zu tun – sondern mit strukturellen Defiziten, anhaltender Inflation und einer Fed, die die Zinsen noch immer länger hoch hält.
Für Aktieninvestoren ist das entscheidend. Wenn der risikofreie Zins Richtung 5 % gedrückt wird, werden Bewertungsmultiples für Wachstum kleiner. Die Rotation hin zu Value, Dividenden und Cashflow wird attraktiver. Und wenn Sie langlaufende Tech-Werte oder spekulatives Wachstum halten, kämpfen Sie gegen einen schwierigeren Abzinsungssatz.
Behalten Sie im Blick, wie die Zinskurve sich von hier aus verhält. Wenn die Renditen im langen Ende weiter steigen, während die kurzfristigen Zinsen stabil bleiben, ist das eine andere Geschichte als ein bärischer Steepener. So oder so: Die Kapitalkosten sind gerade teurer geworden – und das hat Konsequenzen.
Das ist kein Tippfehler. So hohe Kreditkosten haben wir bei einer Auktion in 17 Jahren nicht gesehen. Damals standen wir kurz vor der Finanzkrise.
Der Treasury hat am Mittwoch 42 Milliarden US-Dollar in 10-jährigen Papieren bewegt, und der Markt verlangte fast 4,7 %, um das Papier zu übernehmen. Das ist ein spürbarer Wandel darin, wie Anleihekaufende Risiken, Inflationserwartungen und die schiere Menge des auf den Markt treffenden Angebots einpreisen.
Einige Punkte, die man beachten sollte:
• Höhere Renditen bedeuten höhere Schuldendienstkosten für die Regierung – was wiederum die Sorge um die Defizite verstärkt
• Das wirkt sich auf Hypothekenzinsen, Unternehmensfinanzierungen und die Bewertung von Aktien aus
• Es ist ein klares Signal dafür, dass „Bond Vigilantes“ wieder genauer hinschauen
Die Parallele zu 2007 ist unbehaglich, aber die Ausgangslage ist eine andere. Wir haben es nicht mit Ansteckung durch Subprime zu tun – sondern mit strukturellen Defiziten, anhaltender Inflation und einer Fed, die die Zinsen noch immer länger hoch hält.
Für Aktieninvestoren ist das entscheidend. Wenn der risikofreie Zins Richtung 5 % gedrückt wird, werden Bewertungsmultiples für Wachstum kleiner. Die Rotation hin zu Value, Dividenden und Cashflow wird attraktiver. Und wenn Sie langlaufende Tech-Werte oder spekulatives Wachstum halten, kämpfen Sie gegen einen schwierigeren Abzinsungssatz.
Behalten Sie im Blick, wie die Zinskurve sich von hier aus verhält. Wenn die Renditen im langen Ende weiter steigen, während die kurzfristigen Zinsen stabil bleiben, ist das eine andere Geschichte als ein bärischer Steepener. So oder so: Die Kapitalkosten sind gerade teurer geworden – und das hat Konsequenzen.