Hier ist etwas, das Menschen überrascht, die neu im Finanzbereich sind: Wenn Sie eine Anleihe oder einen ETF kaufen, besitzen Sie sie nicht wirklich so, wie man es sich vorstellt. Sie besitzen einen Eintrag in einer Kette von Vermittlern: Broker, Verwahrstelle, Clearingstelle und Abwicklung. Das dauert ein paar Tage. Es funktioniert, aber es ist langsam, geschichtet und größtenteils unsichtbar, bis etwas kaputtgeht.

Die Tokenisierung sollte das beheben. In der Praxis sind viele „tokenisierte“ Produkte jedoch nur eine Hülle: ein Token, der auf einen Vermögenswert zeigt, der immer noch in der alten Infrastruktur steckt. Man kann ihn nicht sofort abwickeln, und man kann ihn nicht wirklich frei in DeFi verwenden.

Die spannende Frage für etwas wie Dusk Trade ist also nicht „Kann man einen ETF tokenisieren?“ Das können viele. Entscheidend ist, ob das, was Sie halten, echte Eigentümerschaft ist, die direkt auf der Kette abgewickelt wird, und sich bewegen kann, ohne vorher drei Zwischenstellen um Erlaubnis zu bitten.

Das ist schwieriger, als es klingt. Ein Neobroker ist bereits ein hartes Geschäft. Das Ganze als regulierten MTF umzusetzen, nach EU-Regeln, mit sofortiger Abwicklung und Komponierbarkeit, bedeutet, Dinge in Einklang zu bringen, die normalerweise miteinander kollidieren: genehmigte, regelkonforme Assets versus offene, programmierbare Märkte.

Wenn es funktioniert, würden es vor allem normale Anleger nutzen, die MMFs, Anleihen und ETFs wollen, die sich tatsächlich wie Onchain-Assets verhalten. Was es ausbremst: wenn „sofort“ und „komponierbar“ still und leise wieder zu T+2 werden – nur mit zusätzlichen Schritten.

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Was ist für tokenisierte reale Vermögenswerte am wichtigsten?