13F im Detail enthüllt | Nvidias Q2-Positionen vollständig offengelegt: SpaceX rückt zur zweitgrößten Schwergewichtsbeteiligung auf – was plant Huang Renxun als Nächstes?

Die Beziehung zwischen Nvidia und Musk ist längst nicht mehr nur „Chips verkaufen“ und „Chips kaufen“.
Heute hat $英偉達 (NVDA.US)$ seinen Bericht über die Bestände im zweiten Quartal offengelegt und erstmals öffentlich seine Position bei SpaceX vorgestellt: Zum 30. Juni hält das Unternehmen rund 123 Millionen Aktien der SpaceX-Klasse A; der Marktwert zum Quartalsende lag bei etwa 21,0 Milliarden US-Dollar. Das entspricht 33,06 % seines offengelegten Aktienportfolios – nur hinter Intel – und macht Nvidia damit zur zweitgrößten börsennotierten Beteiligung. 
Laut den FactSet-Statistiken ist Nvidia auch dadurch in die Top-6 der wichtigsten Aktionäre von SpaceX aufgestiegen. Noch bemerkenswerter ist jedoch, dass es sich hierbei nicht um einen gewöhnlichen Zukauf auf dem Sekundärmarkt handelt, sondern um eine strategische Aufstellung, die durch die gemeinsame Verknüpfung von xAI-Investitionen, der Übernahme durch SpaceX und Chip-Käufen zustande kommt.
SpaceX wird auf einen Schlag zur zweitgrößten Beteiligung von Nvidia
Blickt man auf die Portfoliostruktur im zweiten Quartal, liegt der Gesamtwert des von Nvidia offengelegten Aktienpakets bei rund 63,4 Milliarden US-Dollar – und die Konzentration ist sehr hoch.
Dabei ist $Intel (INTC.US)$ weiterhin die größte Position mit einem Marktwert von rund 30 Milliarden US-Dollar und einem Anteil von 47,27 %; $SpaceX (SPCX.US)$ springt mit einem Marktwert von rund 21 Milliarden US-Dollar direkt auf Platz zwei und kommt auf 33,06 %. Zusammen entfallen auf beide Unternehmen mehr als 80 % des gesamten Portfolios.
Der Rest der Bestände ist deutlich kleiner: $CoreWeave (CRWV.US)$ rund 4,7 Milliarden US-Dollar, Anteil 7,41 %; $Coherent (COHR.US)$ rund 3,07 Milliarden US-Dollar, Anteil 4,84 %; $Nokia (NOK.US)$ rund 2,21 Milliarden US-Dollar, Anteil 3,48 %; $Synopsys (SNPS.US)$ rund 2,15 Milliarden US-Dollar, Anteil 3,39 %; $NEBIUS (NBIS.US)$ rund 0,329 Milliarden US-Dollar, Anteil 0,52 %; $Generate Biomedicines (GENB.US)$ 0,14 Milliarden US-Dollar, Anteil 0,02 %.
Das bedeutet: SpaceX ist keine bloß testweise Position im Nvidia-Portfolio, sondern eine Kernbeteiligung, die die Entwicklung der Portfolio-Performance deutlich beeinflussen kann.
Wie kommt das Eigenkapital zustande? Es stammt aus einer 10-Milliarden-US-Dollar-Investition in xAI.
Dass Nvidia SpaceX hält, liegt nicht daran, dass es nach dem IPO plötzlich in großem Stil eingestiegen wäre.
Im Januar dieses Jahres investierte Nvidia 10 Milliarden US-Dollar in xAI, das KI-Unternehmen von Musk. Anschließend übernahm SpaceX im Februar xAI im Rahmen einer reinen Aktientransaktion; die daraus resultierende Gesamtbewertung belief sich auf 1,25 Billionen US-Dollar. Nvidias Anteil an xAI wurde dadurch in SpaceX-Aktien umgewandelt.
Nachdem SpaceX im Juni an die Börse gegangen ist, taucht diese zuvor bei einem nicht börsennotierten Unternehmen versteckte Investition erstmals in Form öffentlich gemeldeter Aktienbestände in Nvidias 13F-Bericht auf.
Rechnet man nach dem Schlusskurs vom 30. Juni von 170,86 US-Dollar, beläuft sich der Wert dieser Aktien auf etwa 20,98 Milliarden US-Dollar. Doch bis vergangenen Freitag war der SpaceX-Kurs auf rund 140 US-Dollar gefallen, wodurch sich der Marktwert der Nvidias-Beteiligung auf etwa 17,2 Milliarden US-Dollar reduzierte.
Anders gesagt: Der SpaceX-Kurs ist zum Quartalsende um etwa 18 % gefallen, wodurch Nvidias Buchwert dieser Beteiligung um nahezu 3,8 Milliarden US-Dollar geschrumpft ist. Wichtig ist jedoch: 13F kann nur die Bestände per 30. Juni abbilden und zeigt nicht, ob Nvidia danach aufgestockt oder verkauft hat.
Der eigentliche Kern ist nicht, wie viel Geld man auf dem Papier verdient.
Wenn man diese Investition nur so interpretiert, dass Nvidia damit auf SpaceX gesetzt hat, würde man ihre strategische Bedeutung eher unterschätzen.
In der Telefonkonferenz zu den Quartalsergebnissen von SpaceX stellte Musk klar, dass die zukünftige KI-Infrastruktur des Unternehmens vollständig auf der Nvidia-Plattform aufgebaut sein werde. Zudem bezeichnete er Vera Rubin als aktuell bestes KI-Rechen-Architekturkonzept.
SpaceX plant, ab dem kommenden Jahr das Vera-Rubin-NVL72-System einzusetzen. Der Anwendungsbereich umfasst nicht nur Boden-Rechenzentren, sondern könnte sich auch auf Orbital-Computing erstrecken. Musk sagte außerdem, das Unternehmen werde voraussichtlich bis Ende 2026 über mehr als 2 GW Online-Rechenleistung verfügen und bis Ende 2027 möglicherweise nahe an 10 GW herankommen.
Damit beginnt ein vollständiger Kapital- und Geschäfts-Closed-Loop sichtbar zu werden: Nvidia stellt xAI zunächst Kapital bereit und hilft beim Ausbau von Modellen und Rechenleistung. Nachdem xAI in SpaceX aufgegangen ist, wird Nvidia zu einem wichtigen Aktionär von SpaceX. Gleichzeitig bestimmt SpaceX Nvidia als exklusives Chip-Lieferplattform für die KI-Infrastruktur.
Wenn die KI- und Orbital-Computing-Pläne von SpaceX erfolgreich voranschreiten, kann Nvidia nicht nur Aufträge für GPUs, Netzwerke und die komplette Rechenplattform erhalten, sondern auch am Beteiligungsgewinn aus dem Wertzuwachs von SpaceX partizipieren.
Das ist nicht mehr nur „als Investor Kunden gewinnen“, sondern das Vorab-Sichern des nächsten Käufers für Superrechenleistung über Kapital.
Eine Beteiligungskarte, die Nvidias Ambitionen für ein KI-Ökosystem offenlegt
Aus der Perspektive des gesamten Portfolios verfolgt Nvidia nicht das klassische Ziel der Branchenstreuung, sondern baut entlang der KI-Wertschöpfungskette aktiv auf.
$Intel (INTC.US)$ steht für Chipfertigung und die Rechenplattform, $Synopsys (SNPS.US)$ deckt Tools für das Chipdesign ab, $Coherent (COHR.US)$ und $Nokia (NOK.US)$ stehen für optische Kommunikations- und Netzwerk-Infrastruktur, $CoreWeave (CRWV.US)$ und $NEBIUS (NBIS.US)$ sind KI-Clouds und Betreiber von Rechenleistung, während $SpaceX (SPCX.US)$ sowohl Large-Modelle, Rechenzentren als auch potenzielle Szenarien für Orbital-Computing abdeckt.
Diese Unternehmen zeigen gemeinsam eine Hauptlinie: von Chipdesign, Fertigung, Verbindung und Netzwerk über Cloud-Rechenleistung bis hin zu den finalen KI-Anwendungen. Nvidia versucht, sich in das gesamte Ökosystem der KI-Infrastruktur einzubetten.
Closed-Loop oder „Zirkularfinanzierung“ – das muss der Markt erst bestätigen
Natürlich bringt dieses Modell auch neue Kontroversen mit sich.
Wenn Nvidia einerseits in KI-Unternehmen investiert und ihnen andererseits Chips verkauft, können Marktteilnehmer kaum anders, als sich Sorgen zu machen: Ob Teile der GPU-Nachfrage von Kapitalzuführungen abhängen und so eine Art „Nvidia zahlt, Kunden kaufen Karten, und Aufträge stützen anschließend die Bewertung von Nvidia“ in Gang kommt.
Dass SpaceX mit an Bord ist, beweist nicht direkt, dass diese Sorge berechtigt ist, aber der Markt wird stärker auf einige Kennzahlen schauen: Ob sich der Ausbau der Rechenleistung bei SpaceX wie geplant umsetzen lässt, ob das KI-Geschäft genug Cashflow generieren kann, ob die GPU-Auslastung zum Capex passt und ob große Einkaufsvolumina von unabhängigen, nachhaltigen echten Bedürfnissen getrieben werden.
Außerdem machen Nvidias zwei größten Beteiligungen zusammen über 80 % aus. Die heftigen Kursbewegungen von SpaceX bedeuten auch, dass der Buchwert des Beteiligungsportfolios noch sensibler reagieren wird.
Nvidia wandelt sich von einem Chip-Unternehmen zu einem „KI-Capital-Hub“
Nvidia hält Aktien im Wert von rund 21 Milliarden US-Dollar an SpaceX. Auf den ersten Blick wirkt das wie eine erfolgreiche Umwandlung von Beteiligungen; die tiefere Bedeutung ist jedoch, dass Nvidia seine Rolle in der KI-Branche verändert.
Es genügt ihm nicht mehr, nur der „Schaufelverkäufer“ zu sein, der GPU-Umsatz kassiert. Stattdessen beteiligt es sich zunehmend proaktiv über Eigenkapital, Finanzierung und technische Kooperationen am Wachstum seiner Kunden – und versucht, Chipbestellungen, Ausweitung in der Branche und Renditen aus Beteiligungen miteinander zu verknüpfen.
SpaceX ist genau der aktuell repräsentativste Fall für dieses Modell: Nvidia ist sowohl Anteilseigner als auch zentraler Zulieferer. SpaceX ist gleichzeitig ein Zielunternehmen – und könnte zudem zu einem der größten zukünftigen Käufer von globaler KI-Rechenleistung werden.
Wenn die Boden- und Orbital-KI-Infrastruktur von SpaceX realisiert und umsatzwirksam wird, erhält Nvidia eine doppelte Rendite aus „Chip-Einnahmen + Wertsteigerung der Beteiligung“. Wenn aber die Ausgaben für KI-Capex abkühlen, könnten die wachsenden Kapital- und Geschäftsverbindungen zwischen beiden auch das Risiko verstärken, dass Aufträge und Bewertungen sich gegenseitig in eine Richtung „mitziehen“.
Diese 21 Milliarden US-Dollar an gehaltenen Anteilen zeigen nicht wirklich, was Nvidia gekauft hat, sondern vielmehr, was Jensen Huang dabei ist, aus Nvidia zu machen.