Nachlassende Erwartungen an die Ergebnisprognose und Sorgen um die Gewinnmargen haben den Kurs von Applied Materials gedrückt. Im Markt steht dabei nicht die Frage im Fokus, ob es eine KI-Nachfrage gibt, sondern ob hohe Erwartungen in der nächsten Phase durch Bestellungen und die tatsächliche Ergebniserfüllung eingelöst werden können. Einige Analysten halten weiterhin an einem eher positiven Ausblick fest – unter anderem mit der Begründung, dass die Halbleiterbranche Investitionen für KI tätige. Doch „die Nachfrage ist stark“ und „in jedem Quartal wird die Prognose übertroffen“ sind zwei verschiedene Dinge. Gerätehersteller stehen häufig am Anfang des Chip-Zyklus; daher werden im Markt der Bestellrhythmus, die Kapitalausgaben der Kunden und selbst kleine Veränderungen bei der Bruttomarge überproportional stark wahrgenommen. Für die Halbleiter-Equipment-Lieferkette gibt es zudem eine zeitliche Lücke zwischen der Umsatzrealisierung und dem Kundenwachstum (Capex/Expansion). Deshalb wird der Markt besonders auf die neuesten Aussagen des Managements zu Bestellungen, Kapazitätsauslastung und der Margenentwicklung im nächsten Quartal achten. Aktuell stellt sich die Frage, wie viel von dem KI-Wachstum die Bewertung (Valuation) bereits eingepreist hat. Ob gleichzeitig die Auftragsrealisierung, der Investitionsrhythmus der Kunden und die Margen-Erholung eintreten können, ist der entscheidende Punkt, an dem sich zeigen wird, ob die Erwartungen bestätigt werden. Letztlich wird der Markt diese Einschätzungen weiterhin anhand anhaltender Ergebnisse prüfen. $AMATB