Nachdem die US-Inflationsdaten veröffentlicht wurden, zeigte Bitcoin keinen erwarteten unmittelbaren Aufwärtsschub; zudem verzeichnete der Spot-Bitcoin-ETF erstmals seit August seit zwei Tagen in Folge Nettoabflüsse. Betrachtet man beide Punkte zusammen, wird klar: „freundliche“ Makrodaten bedeuten nicht automatisch, dass Risk Assets sofort Kaufzuflüsse erhalten. Zuvor beeinflussen Faktoren wie die bereits aufgebauten Positionen, Zins-Erwartungen, der US-Dollar und das Markt-Sentiment, wohin das Kapital letztlich fließt. Zwei Tage Nettoabflüsse allein reichen nicht aus, um einen Trend zu definieren, aber sie durchbrechen das bisherige Rhythmusmuster seit Ende Juli. Aussagekräftiger wird als Nächstes, ob die Kapitalströme in den Nettozufluss zurückkehren. Wenn Kapitalströme und Kurs weiterhin auseinanderlaufen, deutet das darauf hin, dass die Marktneubewertung nicht nur die Inflationszahlen betrifft, sondern auch die Gesamtbeurteilung von Wachstum, Liquidität und Risikotragfähigkeit. Dass makroökonomische positive Signale nicht sofort in Käufe übersetzen, ist nicht ungewöhnlich; entscheidend ist vielmehr, ob zusätzliches Kapital bereit ist, das Risiko über einen längeren Zeithorizont hinweg zu übernehmen. Das erinnert uns außerdem daran, dass die Kursreaktion nach der Veröffentlichung von Daten nur als Ausgangspunkt für die Beobachtung dienen kann. $BTC