Der KI-Aufbau basiert zunehmend auf Finanzengineering.
Die US-Ausgabe von Schuldtiteln, die durch GPUs und andere KI-Chips abgesichert sind, ist 2024 auf rund 70 Milliarden US-Dollar gestiegen – ein Allzeithoch. Das ist mehr als das Vierfache der rund 17 Milliarden US-Dollar, die in ganz 2023 ausgegeben wurden, und ein Anstieg um 3.400 % gegenüber nur rund 2 Milliarden US-Dollar im Jahr 2022.
$NVDA hilft heute dabei, GPUs in finanzielle Sicherheiten zu verwandeln – indem das Unternehmen in einigen Deals bis zu 25 % ihres Wiederverkaufswerts absichert und so mehr als 500 Milliarden US-Dollar Kapital für die KI-Infrastruktur freisetzt. Das Ziel ist, Kreditgebern mehr Sicherheit zu geben, um zunehmend teure KI-Infrastruktur zu finanzieren, indem ihre potenziellen Verluste reduziert werden, falls die zugrunde liegenden Vermögenswerte im Wert fallen.
Doch das schafft ein neues Risiko. Wenn die KI-Nachfrage enttäuscht, könnten sinkende GPU-Werte und schwächere Cashflows viele Kreditnehmer gleichzeitig treffen. Was wie ein diversifiziertes Kreditrisiko aussieht, könnte sich in eine einzige, stark korrelierte Wette verwandeln.
Diese Versicherungsrolle erinnert an das CDO-Geschäft von AIG vor 2008: Dort ermöglichte das Garantieren von vorrangigen Schuldtiteln Kreditgebern, weniger Kapital vorzuhalten und noch mehr Kredit zu vergeben.
Die Parallelen zum Finanzsystem vor 2008 sind es wert, im Blick zu behalten – nicht, weil Nvidia AIG ist, sondern weil Finanzgarantien Kreditgeber dazu ermutigen können, mehr Kredit gegen Vermögenswerte zu vergeben, deren echter zukünftiger Wert ungewiss bleibt.
Wenn die Nachfrage nach KI-Infrastruktur insgesamt enttäuscht, liegt das eigentliche Risiko in korrelierten Ausfällen über diese Deals hinweg – und zwar gleichzeitig – ähnlich wie AIG überfordert war, nachdem Hypothekenausfälle nicht mehr isolierte Ereignisse blieben.
Diese Welle der Finanzialisierung ist noch jung, aber die Parallelen zu 2008 sind schwer zu übersehen.
Die US-Ausgabe von Schuldtiteln, die durch GPUs und andere KI-Chips abgesichert sind, ist 2024 auf rund 70 Milliarden US-Dollar gestiegen – ein Allzeithoch. Das ist mehr als das Vierfache der rund 17 Milliarden US-Dollar, die in ganz 2023 ausgegeben wurden, und ein Anstieg um 3.400 % gegenüber nur rund 2 Milliarden US-Dollar im Jahr 2022.
$NVDA hilft heute dabei, GPUs in finanzielle Sicherheiten zu verwandeln – indem das Unternehmen in einigen Deals bis zu 25 % ihres Wiederverkaufswerts absichert und so mehr als 500 Milliarden US-Dollar Kapital für die KI-Infrastruktur freisetzt. Das Ziel ist, Kreditgebern mehr Sicherheit zu geben, um zunehmend teure KI-Infrastruktur zu finanzieren, indem ihre potenziellen Verluste reduziert werden, falls die zugrunde liegenden Vermögenswerte im Wert fallen.
Doch das schafft ein neues Risiko. Wenn die KI-Nachfrage enttäuscht, könnten sinkende GPU-Werte und schwächere Cashflows viele Kreditnehmer gleichzeitig treffen. Was wie ein diversifiziertes Kreditrisiko aussieht, könnte sich in eine einzige, stark korrelierte Wette verwandeln.
Diese Versicherungsrolle erinnert an das CDO-Geschäft von AIG vor 2008: Dort ermöglichte das Garantieren von vorrangigen Schuldtiteln Kreditgebern, weniger Kapital vorzuhalten und noch mehr Kredit zu vergeben.
Die Parallelen zum Finanzsystem vor 2008 sind es wert, im Blick zu behalten – nicht, weil Nvidia AIG ist, sondern weil Finanzgarantien Kreditgeber dazu ermutigen können, mehr Kredit gegen Vermögenswerte zu vergeben, deren echter zukünftiger Wert ungewiss bleibt.
Wenn die Nachfrage nach KI-Infrastruktur insgesamt enttäuscht, liegt das eigentliche Risiko in korrelierten Ausfällen über diese Deals hinweg – und zwar gleichzeitig – ähnlich wie AIG überfordert war, nachdem Hypothekenausfälle nicht mehr isolierte Ereignisse blieben.
Diese Welle der Finanzialisierung ist noch jung, aber die Parallelen zu 2008 sind schwer zu übersehen.