Ein neues Regulierungspapier hat die Kapitalpräferenzen bei Bitcoin-ETF-Optionen offengelegt: Per 30. Juni entsprechen die zugrunde liegenden Bestände zu Call-Optionen etwa 1,95 Millionen Kontrakten, was im Vergleich zur vorherigen Einreichungsbasis deutlich gestiegen ist; im selben Zeitraum gingen die Bestände zu Put-Optionen um 52,75% zurück. Das ist kein Urteil über kurzfristige Kursbewegungen, sondern spiegelt wider, dass einige Institutionen ihre marktrichtungsbezogenen Ansichten eher über Optionen als über Spot ausdrücken. Was es wirklich zu verfolgen gilt, ist nicht das Call-/Put-Verhältnis an einem einzelnen Tag, sondern ob diese Positionen bei der nächsten Offenlegung fortbestehen und ob die Spot-Mittelzuflüsse sich gleichzeitig verbessern. Die Begeisterung für Derivate kann die Volatilität verstärken, aber auch nur ein Teil des Risikohoppings sein. Außerdem sollte man auf das Verfallsdatum und die Verteilung der Ausübungspreise achten: Bei demselben Call-Notional kann es sich entweder um eine Wette auf steigende Kurse handeln, oder es kann mit anderen Positionen eine Struktur mit begrenztem Risiko bilden. Spätere Offenlegungen, die Richtung der Spot-Zuflüsse und die Veränderung der Bestände nach dem Verfall bestätigen sich gegenseitig – nur so wird die Einschätzung des Marktes zur Richtung verlässlicher. $BTC