Wer tatsächlich sieht, was sich über ein tokenisiertes reguliertes Asset hinweg abspaltet, zerfällt in vier wirklich unterschiedliche Konstellationen der Sichtbarkeit, die man präzise abbilden sollte.

Emittenten haben die Kontrolle über die eigene Logik des Assets, also über Regeln, Zugriffsbedingungen, Anforderungen an Corporate Actions und Offenlegungspflichten, die direkt in das Asset selbst eingebaut sind. Investoren haben die Kontrolle über ihre eigene Exponierungsbilanz und über Transfers, die standardmäßig nicht im gesamten Internet ausgestrahlt werden müssen. Börsen/Plattformen haben die Kontrolle über ihr eigenes Betriebsbild: Berechtigungen und den Settlement-Prozess, die erfolgen, ohne alles darunter offen zu legen. Builder haben die Kontrolle über die Nutzererfahrungsschicht selbst – Datenschutzregeln, und zwar nicht nur, welche Adresse einen Token hält.

Ob eine der vier Parteien jemals etwas überstimmen könnte, das eine andere kontrolliert, ist in der Dokumentation, wie ich es explizit gefunden habe, nicht eindeutig adressiert. Die Dokumentation beschreibt jedes dieser Domänen jeweils getrennt, ohne auszuführen, was passiert, wenn sie miteinander in Konflikt geraten.

Wo die eigentliche Macht sitzt, soweit sie beschrieben wird, ist auf vier getrennte Domänen verteilt und nicht bei der Person konzentriert, die gerade auf die Kette schaut.

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