Die Mythen rund um US-Staatsanleihen zerfallen
US-Staatsanleihen gelten seit langem als die „sicherste Anlage“ der Welt.
Doch dieser Mythos bekommt inzwischen Risse.
Am Mittwoch versteigerte das US-Finanzministerium 22 Milliarden US-Dollar an 10-jährigen Staatsanleihen. Der abgegebene Zinssatz lag bei 4,683% und damit auf dem höchsten Stand seit 2001.
Direkt danach sprang am Donnerstag bei der Auktion von 30-jährigen Staatsanleihen die Rendite auf 5,216% – ebenfalls ein Rekord seit 2001.
Noch schmerzhafter: Bei der Auktion der 30-jährigen Anleihen gab es zudem einen „Tail-Effekt“.
Übersetzt in normales Deutsch heißt das: Investoren verlangen höhere Zinsen, um überhaupt zu kaufen.
Du zahlst nicht drauf, ich kaufe nicht.
Schaut man sich die Käuferstruktur an, wird die Veränderung noch deutlicher.
Früher konnten ausländische Zentralbanken und andere Institutionen etwa 70% der jeweiligen Auktionsquote aufkaufen.
Diesmal sank der Anteil auf 66,8%.
Und die US-inländischen Primary Dealer, die eigentlich als Auffangnetz dienen, mussten mehr übernehmen: Ihr Anteil stieg auf 11,5% – 150 Basispunkte mehr als im Juli.
Kurz gesagt: Ausländisches Geld zieht sich still und leise zurück.
Warum kommt es dazu?
Eigentlich müsste man nach den üblichen Regeln denken: Der US-Inflationsdruck hat sich im Juli abgekühlt. Die Kern-CPI-Rate stieg im Jahresvergleich um 2,5% – so niedrig wie seit 2021 nicht mehr.
Wenn die Inflation sinkt, müssten die langfristigen Zinsen eigentlich auch fallen.
Doch genau das Gegenteil ist passiert.
Das zeigt: Das Problem liegt nicht mehr daran, ob die Fed die Zinsen senkt oder nicht.
Der eigentliche Treiber ist: Die Größe des US-Staatsschuldenbergs ist zu groß, die Haushaltsdefizite sind zu hoch – und in Zukunft werden noch mehr Anleihen ausgegeben.
Am Markt macht sich Zweifel breit: Wenn du so viel Geld leihst – womit sollst du das später zurückzahlen?
Was kann die US-Regierung in so einer Lage tun?
Vermutlich gibt es drei Schritte.
Erstens: Die Emissionsstruktur anpassen – weniger langfristige, mehr kurzfristige Schuldtitel ausgeben, um die Zinslast für den Moment zu drücken.
Aber das ist nur „Stroh durch den Mund“: Kurzfristige Anleihen müssen schon bald erneut verlängert werden, und die Kosten werden früher oder später wieder aufgeschlagen.
Zweitens: Druck auf die Fed ausüben – sie zu Zinssenkungen und zu mehr Liquidität drängen, um die Bilanzkürzung (QT) zu stoppen.
Aber selbst wenn die Inflation gesunken ist, bleibt sie zäh. Ob es im September zu einer Senkung kommt, kann Powell selbst nicht klar sagen.
Drittens: Mit regulatorischen Maßnahmen steuern, dass US-Banken und Geldmarktfonds mehr Staatsanleihen kaufen – um die Nachfrage künstlich zu stützen.
Ganz offen gesagt sind das alles nur Übergangslösungen.
Das echte Problem traut sich niemand an.
Schon damals wollten sogar Akteure wie Elon Musk etwas an den Haushaltsdefiziten ändern – und am Ende ist er nicht etwa geblieben, sondern widerwillig vom zuständigen Ministerium für Regierungseffizienz abgezogen.
Und was hat diese Entwicklung mit dem Geldbeutel normaler Menschen zu tun?
An der Börse gilt: Wenn die langfristigen Zinsen steigen, muss praktisch alles neu bewertet werden.
Je höher die Bewertung einer Aktie ist – etwa bei Tech-Aktien oder Growth-Werten –, desto stärker trifft sie der Schlag.
Umgekehrt können Value-Aktien wie Bankaktien sogar profitieren, weil sich die Zinsmargen ausweiten.
Beim US-Dollar ist es diesmal anders als früher.
Früher bedeutete steigende Zinsen: Geld strömt hinein.
Diesmal steigen die Zinsen jedoch, weil man nicht mehr vertraut – und dadurch könnte es dazu kommen, dass Dollar und US-Staatsanleihen gleichzeitig verkauft werden.
Beim Gold liefern sich zwei Kräfte ein Kopf-an-Kopf-Rennen.
Steigende Zinsen erhöhen die Opportunitätskosten des Goldhaltens – theoretisch also ein negatives Signal.
Aber wenn US-Staatsanleihen an Glaubwürdigkeit verlieren, treibt das wiederum Fluchtgelder in Richtung Gold.
In den vergangenen Monaten folgte Gold nicht mehr dem alten Drehbuch „nach den realen Zinsen“. Stattdessen läuft eine neue Story: Die Sorge um die US-Finanzen steht im Mittelpunkt.
Kurz zusammengefasst: Dass die Renditen bei US-Staatsanleihen steigen, ist längst nicht mehr nur eine Frage davon, ob die Fed die Zinsen senkt.
Denn es ist der weltweit größte Schuldner, der mit höheren Zinsen seine eigene Kreditwürdigkeit „bezahlt“.
Die US-Regierung wird allerlei Tricks einsetzen – aber am Ende ist es nur hinausgezögert.
Als Nächstes steht vor allem im Fokus: die Anleiheauktionen im September und die Zinsentscheidung der Fed.
Der Mythos von US-Staatsanleihen als sicherstem Anlagewert der Welt lässt sich immer schlechter aufrechterhalten.
Die großen Umbrüche bei globalen Vermögenswerten, Wechselkursen und den Finanzmärkten sind bereits unterwegs – und es gibt keinen Weg zurück.
#gegenseitigliken&verfolgen# #wenn du Fans hast, bekommst du zurück#
US-Staatsanleihen gelten seit langem als die „sicherste Anlage“ der Welt.
Doch dieser Mythos bekommt inzwischen Risse.
Am Mittwoch versteigerte das US-Finanzministerium 22 Milliarden US-Dollar an 10-jährigen Staatsanleihen. Der abgegebene Zinssatz lag bei 4,683% und damit auf dem höchsten Stand seit 2001.
Direkt danach sprang am Donnerstag bei der Auktion von 30-jährigen Staatsanleihen die Rendite auf 5,216% – ebenfalls ein Rekord seit 2001.
Noch schmerzhafter: Bei der Auktion der 30-jährigen Anleihen gab es zudem einen „Tail-Effekt“.
Übersetzt in normales Deutsch heißt das: Investoren verlangen höhere Zinsen, um überhaupt zu kaufen.
Du zahlst nicht drauf, ich kaufe nicht.
Schaut man sich die Käuferstruktur an, wird die Veränderung noch deutlicher.
Früher konnten ausländische Zentralbanken und andere Institutionen etwa 70% der jeweiligen Auktionsquote aufkaufen.
Diesmal sank der Anteil auf 66,8%.
Und die US-inländischen Primary Dealer, die eigentlich als Auffangnetz dienen, mussten mehr übernehmen: Ihr Anteil stieg auf 11,5% – 150 Basispunkte mehr als im Juli.
Kurz gesagt: Ausländisches Geld zieht sich still und leise zurück.
Warum kommt es dazu?
Eigentlich müsste man nach den üblichen Regeln denken: Der US-Inflationsdruck hat sich im Juli abgekühlt. Die Kern-CPI-Rate stieg im Jahresvergleich um 2,5% – so niedrig wie seit 2021 nicht mehr.
Wenn die Inflation sinkt, müssten die langfristigen Zinsen eigentlich auch fallen.
Doch genau das Gegenteil ist passiert.
Das zeigt: Das Problem liegt nicht mehr daran, ob die Fed die Zinsen senkt oder nicht.
Der eigentliche Treiber ist: Die Größe des US-Staatsschuldenbergs ist zu groß, die Haushaltsdefizite sind zu hoch – und in Zukunft werden noch mehr Anleihen ausgegeben.
Am Markt macht sich Zweifel breit: Wenn du so viel Geld leihst – womit sollst du das später zurückzahlen?
Was kann die US-Regierung in so einer Lage tun?
Vermutlich gibt es drei Schritte.
Erstens: Die Emissionsstruktur anpassen – weniger langfristige, mehr kurzfristige Schuldtitel ausgeben, um die Zinslast für den Moment zu drücken.
Aber das ist nur „Stroh durch den Mund“: Kurzfristige Anleihen müssen schon bald erneut verlängert werden, und die Kosten werden früher oder später wieder aufgeschlagen.
Zweitens: Druck auf die Fed ausüben – sie zu Zinssenkungen und zu mehr Liquidität drängen, um die Bilanzkürzung (QT) zu stoppen.
Aber selbst wenn die Inflation gesunken ist, bleibt sie zäh. Ob es im September zu einer Senkung kommt, kann Powell selbst nicht klar sagen.
Drittens: Mit regulatorischen Maßnahmen steuern, dass US-Banken und Geldmarktfonds mehr Staatsanleihen kaufen – um die Nachfrage künstlich zu stützen.
Ganz offen gesagt sind das alles nur Übergangslösungen.
Das echte Problem traut sich niemand an.
Schon damals wollten sogar Akteure wie Elon Musk etwas an den Haushaltsdefiziten ändern – und am Ende ist er nicht etwa geblieben, sondern widerwillig vom zuständigen Ministerium für Regierungseffizienz abgezogen.
Und was hat diese Entwicklung mit dem Geldbeutel normaler Menschen zu tun?
An der Börse gilt: Wenn die langfristigen Zinsen steigen, muss praktisch alles neu bewertet werden.
Je höher die Bewertung einer Aktie ist – etwa bei Tech-Aktien oder Growth-Werten –, desto stärker trifft sie der Schlag.
Umgekehrt können Value-Aktien wie Bankaktien sogar profitieren, weil sich die Zinsmargen ausweiten.
Beim US-Dollar ist es diesmal anders als früher.
Früher bedeutete steigende Zinsen: Geld strömt hinein.
Diesmal steigen die Zinsen jedoch, weil man nicht mehr vertraut – und dadurch könnte es dazu kommen, dass Dollar und US-Staatsanleihen gleichzeitig verkauft werden.
Beim Gold liefern sich zwei Kräfte ein Kopf-an-Kopf-Rennen.
Steigende Zinsen erhöhen die Opportunitätskosten des Goldhaltens – theoretisch also ein negatives Signal.
Aber wenn US-Staatsanleihen an Glaubwürdigkeit verlieren, treibt das wiederum Fluchtgelder in Richtung Gold.
In den vergangenen Monaten folgte Gold nicht mehr dem alten Drehbuch „nach den realen Zinsen“. Stattdessen läuft eine neue Story: Die Sorge um die US-Finanzen steht im Mittelpunkt.
Kurz zusammengefasst: Dass die Renditen bei US-Staatsanleihen steigen, ist längst nicht mehr nur eine Frage davon, ob die Fed die Zinsen senkt.
Denn es ist der weltweit größte Schuldner, der mit höheren Zinsen seine eigene Kreditwürdigkeit „bezahlt“.
Die US-Regierung wird allerlei Tricks einsetzen – aber am Ende ist es nur hinausgezögert.
Als Nächstes steht vor allem im Fokus: die Anleiheauktionen im September und die Zinsentscheidung der Fed.
Der Mythos von US-Staatsanleihen als sicherstem Anlagewert der Welt lässt sich immer schlechter aufrechterhalten.
Die großen Umbrüche bei globalen Vermögenswerten, Wechselkursen und den Finanzmärkten sind bereits unterwegs – und es gibt keinen Weg zurück.
#gegenseitigliken&verfolgen# #wenn du Fans hast, bekommst du zurück#