Der Markt schaut diese Woche auf den US-CPI und -PPI im Juli. Nicht die vier Worte „zu hoch“ oder „zu niedrig“ sind wirklich auseinanderzunehmen, sondern dass die beiden Berichte unterschiedliche Fragen beantworten. Der CPI spiegelt die Preise wider, mit denen Endverbraucher konfrontiert sind; der PPI liegt näher an den Werkstor- und Vorleistungskosten der Unternehmen. Ersteres prägt das Inflationsgefühl der Haushalte, letzteres wird oft genutzt, um zu beobachten, ob die Kosten weiter nach unten durchschlagen.
Daher ist es leicht, sich bei einem einzelnen Gesamtwert im Vorjahresvergleich in die Irre führen zu lassen. Schwankende Positionen wie Energie und Nahrungsmittel verstärken die jeweilige Monatszahl; Veränderungen bei Dienstleistungen, Wohnen und Kernprodukten sagen dagegen oft mehr über die Inflationszähigkeit aus. Wenn der PPI zuerst zurückgeht, der Kern-CPI aber hart bleibt, bedeutet das: Die Kostenseite kühlt ab, aber hat die Endkundenseite noch nicht ausreichend erreicht. Umgekehrt gilt: Wenn der CPI sich beruhigt, der PPI aber wieder anzieht, sollte man vorsichtig sein, denn dann könnten Unternehmensmargen und die künftigen Verkaufspreise unter Druck geraten.
Was der Markt anschließend in der Regel handelt, sind die Erwartungen für den Zins-Pfad – nicht die Daten an sich. Wenn Daten schwächer als erwartet ausfallen, heißt das nicht automatisch, dass es sich umfassend um ein positives Signal handelt: Wenn es aus einer nachlassenden Nachfrage kommt, könnten risikoreiche Assets zunächst auch Wachstumssorgen einpreisen. Praktischer ist diese Beobachtungsreihenfolge: erst die Kern-Positionen ansehen, dann prüfen, ob frühere Werte nach oben oder unten revidiert wurden, und zuletzt die synchronen Reaktionen von Zinsen und dem US-Dollar betrachten. Was halten Sie bei diesem Mal für am wichtigsten: Wohnen und Dienstleistungen oder die Kosten aus vorgelagerten Bereichen?
Außerdem gilt es zu bedenken: Ein Monatswert kann durch Saisonalität und statistische Erfassungsweise beeinflusst werden. Der Trend über mehrere aufeinanderfolgende Monate erklärt mehr als ein einzelner Sprung; wenn man starke Ausschläge direkt rund um den Veröffentlichungstermin als Bestätigung des Trends interpretiert, verstärkt das häufig den Fehler bei der Einschätzung.
# US-CPI- und -PPI-Daten für den Juli erscheinen diese Woche
Daher ist es leicht, sich bei einem einzelnen Gesamtwert im Vorjahresvergleich in die Irre führen zu lassen. Schwankende Positionen wie Energie und Nahrungsmittel verstärken die jeweilige Monatszahl; Veränderungen bei Dienstleistungen, Wohnen und Kernprodukten sagen dagegen oft mehr über die Inflationszähigkeit aus. Wenn der PPI zuerst zurückgeht, der Kern-CPI aber hart bleibt, bedeutet das: Die Kostenseite kühlt ab, aber hat die Endkundenseite noch nicht ausreichend erreicht. Umgekehrt gilt: Wenn der CPI sich beruhigt, der PPI aber wieder anzieht, sollte man vorsichtig sein, denn dann könnten Unternehmensmargen und die künftigen Verkaufspreise unter Druck geraten.
Was der Markt anschließend in der Regel handelt, sind die Erwartungen für den Zins-Pfad – nicht die Daten an sich. Wenn Daten schwächer als erwartet ausfallen, heißt das nicht automatisch, dass es sich umfassend um ein positives Signal handelt: Wenn es aus einer nachlassenden Nachfrage kommt, könnten risikoreiche Assets zunächst auch Wachstumssorgen einpreisen. Praktischer ist diese Beobachtungsreihenfolge: erst die Kern-Positionen ansehen, dann prüfen, ob frühere Werte nach oben oder unten revidiert wurden, und zuletzt die synchronen Reaktionen von Zinsen und dem US-Dollar betrachten. Was halten Sie bei diesem Mal für am wichtigsten: Wohnen und Dienstleistungen oder die Kosten aus vorgelagerten Bereichen?
Außerdem gilt es zu bedenken: Ein Monatswert kann durch Saisonalität und statistische Erfassungsweise beeinflusst werden. Der Trend über mehrere aufeinanderfolgende Monate erklärt mehr als ein einzelner Sprung; wenn man starke Ausschläge direkt rund um den Veröffentlichungstermin als Bestätigung des Trends interpretiert, verstärkt das häufig den Fehler bei der Einschätzung.
# US-CPI- und -PPI-Daten für den Juli erscheinen diese Woche