Japanische Investoren haben gerade ihre größte Bewegung in ausländische Vermögenswerte seit über zwei Jahren gemacht — 3 Billionen Yen in einer Woche.
Der Zeitpunkt? Direkt nachdem Japan und die USA versucht hatten, den Yen mit rund 87 Milliarden US-Dollar zu stützen. Es funktionierte etwa fünf Minuten. Der Yen sprang nach oben, rutschte dann aber wieder zurück Richtung 160 Yen pro Dollar.
Aber das ist der Punkt: Japanische Investoren nutzten diesen kurzen Aufschwung als Gelegenheit, ausländische Anleihen und Aktien zu einem besseren Wechselkurs zu kaufen. Kluges Geld nahm den Vorteil mit.
Carry-Trades machen das Gleiche. Jedes Mal, wenn Interventionen den Yen nach oben drücken, schaffen sie nur ein besseres Niveau, um ihn danach wieder zu verkaufen. Kredit zu günstigem Yen zu 1% aufnehmen, höher verzinsliche Anlagen anderswo kaufen. Wiederholen.
Das eigentliche Problem hat sich nicht verändert: Japans Leitzins liegt immer noch weit unter dem Rest der entwickelten Welt. Diese Lücke ist der gesamte Handel. Sogar japanische Institutionen verstärken das, indem sie in ausländische Vermögenswerte investieren — was zusätzlichen Verkaufsdruck auf den Yen erzeugt.
Was diese Schleife durchbricht? Eine Zinsanhebung der BoJ in Kombination mit fallenden US-Renditen. Das würde die Zinsdifferenz verringern und die stark platzierten Yen-Shorts zum Eindecken zwingen. Bis dahin ist jede Intervention nur ein weiterer Einstiegspunkt.
Du kannst eine Währung verteidigen, wie du willst. Aber wenn sich die Fundamentaldaten nicht ändern, wird der Markt dich weiter „wegdrücken“.
Der Zeitpunkt? Direkt nachdem Japan und die USA versucht hatten, den Yen mit rund 87 Milliarden US-Dollar zu stützen. Es funktionierte etwa fünf Minuten. Der Yen sprang nach oben, rutschte dann aber wieder zurück Richtung 160 Yen pro Dollar.
Aber das ist der Punkt: Japanische Investoren nutzten diesen kurzen Aufschwung als Gelegenheit, ausländische Anleihen und Aktien zu einem besseren Wechselkurs zu kaufen. Kluges Geld nahm den Vorteil mit.
Carry-Trades machen das Gleiche. Jedes Mal, wenn Interventionen den Yen nach oben drücken, schaffen sie nur ein besseres Niveau, um ihn danach wieder zu verkaufen. Kredit zu günstigem Yen zu 1% aufnehmen, höher verzinsliche Anlagen anderswo kaufen. Wiederholen.
Das eigentliche Problem hat sich nicht verändert: Japans Leitzins liegt immer noch weit unter dem Rest der entwickelten Welt. Diese Lücke ist der gesamte Handel. Sogar japanische Institutionen verstärken das, indem sie in ausländische Vermögenswerte investieren — was zusätzlichen Verkaufsdruck auf den Yen erzeugt.
Was diese Schleife durchbricht? Eine Zinsanhebung der BoJ in Kombination mit fallenden US-Renditen. Das würde die Zinsdifferenz verringern und die stark platzierten Yen-Shorts zum Eindecken zwingen. Bis dahin ist jede Intervention nur ein weiterer Einstiegspunkt.
Du kannst eine Währung verteidigen, wie du willst. Aber wenn sich die Fundamentaldaten nicht ändern, wird der Markt dich weiter „wegdrücken“.