UBS: US-Industrieerholung breitet sich von KI auf breitere Branchen aus – „Gewinnerliste“ veröffentlicht

Ein UBS-Analyst erklärte, dass die US-Industriewirtschaft Anzeichen einer breiter angelegten Erholung zeigt. Die Verbesserung der Nachfrage, der Anstieg der Investitionsausgaben und eine stärkere Preissetzungsmacht würden sich in immer mehr Branchen ausbreiten.
In einem Bericht, den UBS am 11. August veröffentlicht hat, bündelte die Bank die Einschätzungen von Analystenteams aus den wichtigsten Industriesegmenten. Dabei wurde darauf hingewiesen, dass sich die Gewinne im zweiten Quartal verbessert haben und das Vertrauen in die Industriezyklen für die zweite Jahreshälfte 2026 sowie für das kommende Jahr stärken. Der Verkehrssektor bleibe weiterhin gesund, die Nachfrage im Luftverkehr sei stark, die Frachttätigkeit verbessere sich, und auch der Immobilienmarkt tendiere Richtung Stabilisierung.
Auch Ausgaben für Regierung und Verteidigung nehmen weiter zu, während Investitionen in die Strominfrastruktur und Rechenzentren weiterhin ein wichtiger Wachstumsmotor sind. Künstliche Intelligenz wirkt sich fortlaufend auf Elektrogeräte, Steckverbinder und die Effizienz in der Logistik aus – UBS ist jedoch der Ansicht, dass sich das Interesse der Investoren über die Unternehmen hinaus erweitert, die bislang vor allem als „KI-Gewinner“ wahrgenommen wurden.
Deutlich schwach sind vor allem die Automobilbranche sowie Teile der Chemie- und Verpackungsindustrie. Dort bleiben die Inflationsraten und Rohstoffkosten ein besorgniserregendes Thema.
Capex-Erholung geht über KI hinaus
Eines der deutlichsten Signale kommt aus dem Bereich der Investitionsausgaben außerhalb von KI. Laut den Daten von UBS hat das organische Wachstum bei nicht-KI-Industrieunternehmen im Median von 1% im ersten Quartal auf 5% im zweiten Quartal beschleunigt. Gleichzeitig wird bei den im S&P-500-Index gelisteten Unternehmen erwartet, dass 45% ihre Capex um mehr als 10% erhöhen – im gleichen Zeitraum des Vorjahres lag diese Quote bei 35%.
UBS bleibt zuversichtlich für Industrieunternehmen, die von künstlicher Intelligenz beeinflusst werden, da sich der potenzielle Markt für Rechenzentren weiter vergrößert. Analysten warnen jedoch: Wenn die Investitionspläne der Betreiber von hyperskalierten Rechenzentren bei den Capex-Planungen nur noch weniger stark angepasst werden, könnten diese Unternehmen anfälliger werden, was ihre Bewertungen betrifft.
UBS hat bei Unternehmen, bei denen eine Anhebung der Gewinnerwartungen wahrscheinlich ist, den Fokus auf 3M (MMM.US), Johnson Controls (JCI.US), Trane Technologies (TT.US) und Parker-Hannifin (PH.US) gelegt. Darüber hinaus nennt UBS im Zuge einer sich verstärkenden zyklischen Erholung weitere Aktien als interessant, darunter Honeywell (HON.US), Dover (DOV.US), C.R. Klein (CR.US), Ingersoll Rand (IR.US), Emerson Electric (EMR.US), Gates Industrial (GTES.US) und Flowserve? (FLS.US).
Strom und Rechenzentren stützen die Maschinenbranche
Auch die Sektoren Maschinen, Engineering und Bau zeigen Anzeichen einer verbesserten Marktlage. Die nahezu alle von UBS abgedeckten Unternehmen haben im zweiten Quartal die Erwartungen übertroffen – mit Ausnahme der AGCO (AGCO.US) und Cummins (CMI.US). 12 Unternehmen haben ihre Gewinnerwartungen nach oben korrigiert, nur 3 haben sie gesenkt.
Der Nichtwohnungsbau wächst weiter, während sich die Agrarmärkte abschwächen. Die Nachfrage nach Lkw dürfte in der zweiten Jahreshälfte anziehen. Kurzfristig verlaufen die Entwicklungen in den Industrien stärker auseinander.
Die Stromnachfrage ist weiterhin ein wichtiger Wachstumstreiber für Caterpillar (CAT.US), Cummins (CMI.US) sowie für Engineering- und Bauunternehmen. Beispielsweise erhöht Quanta Services (PWR.US) die Erwartungen an Aktivitäten rund um Stromnetze und Rechenzentren. UBS ist zudem der Ansicht, dass Investitionen aus dem privaten Sektor in Bereichen wie Life Sciences und Halbleiter beschleunigt zunehmen.
UBS geht davon aus, dass United Rentals (URI.US) vom beschleunigten Wachstum im Nichtwohnungsbau profitiert, während Quanta Services eine starke Nachfrage nach Stromnetzen sowie gute Perspektiven für Auftragsbestellungen hat – beide sind die Top-Auswahl in diesem Bereich.
Fluggesellschaften behalten weiterhin die Preismacht
Fluggesellschaften haben sich nach dem Ende der Berichtsaison besser entwickelt als die Erwartungen der Investoren. UBS sagt, dass sich die Ergebnisse beruhigend auf die Sorge ausgewirkt haben, das Wachstum der Einnahmen im dritten Quartal sei bereits am Höhepunkt oder das Kapazitätsprogramm im vierten Quartal sei zu hoch. Die Marktnachfrage bleibt stark, und bei einigen Fluggesellschaften könnte das Wachstum der Einnahmen im vierten Quartal über dem des dritten liegen.
Der anhaltende Widerstand der Verbraucher gegen weiter steigende Ticketpreise fällt begrenzt aus. UBS sieht darin ein Zeichen dafür, dass die Preismacht der Fluggesellschaften gestiegen ist. Die am besten bewertete Airline der Analysten ist United Airlines (UAL.US), gefolgt von Delta Air Lines (DAL.US) und Alaska Air Group (ALK.US). UBS vergibt zudem für American Airlines (AAL.US) und Southwest Airlines (LUV.US) die Einstufung „Kaufen“.
Starker Schwung bei der Frachtermholung
Auch die Erholung im Transport- und Logistikbereich verläuft weiterhin planmäßig, auch wenn sich die Verbesserungen nicht gleichmäßig zeigen. Bei Spediteuren ist das Frachtaufkommen im Juli besser als in den Vorjahren; Eisenbahngesellschaften – darunter CSX Transportation (CSX.US) und Union Pacific Railroad (UNP.US) – sind optimistischer bezüglich der Frachtmengen im zweiten Halbjahr. Der US-amerikanische Markt für Multimodaltransporte und Teile der Industrieskundennachfrage verbessern sich.
Der Bau von Rechenzentren treibt den Transport von Sattelschleppern/Flachbett-Lkw an; der internationale Luftfrachtmarkt bleibt stark. Frachttätigkeiten im Zusammenhang mit Wohnen sind weiterhin schwach, während konsumbezogene Aktivitäten insgesamt stabil bleiben. UBS erwartet, dass ein weiterer Kapazitätsrückgang im vierten Quartal den Markt für Transporte kompletter Fahrzeuge zusätzlich verengt.
UBS hält insbesondere Expeditors International (EXPD.US) für attraktiv – das Unternehmen hat im zweiten Quartal 20% über den Erwartungen liegende Gewinne erzielt. Analysten sind außerdem der Ansicht, dass KI dieser Speditionsgesellschaft Produktivitätssteigerungs- Chancen eröffnen wird, unter anderem durch Einsparungen von 50 Mio. US-Dollar bei der Umstrukturierung ihrer globalen Technologiebereiche.
Der Wohnungsmarkt zeigt Stabilitätsanzeichen
Immobilien sind ein weiterer wichtiger zyklischer Markt. Hier zeigen sich bereits Anzeichen einer Bodenbildung und einer anschließenden Erholung. Bauunternehmen für Wohnimmobilien berichten, dass sich die Lagerbestände verbessern, die Nachfrage stabiler wird und man damit beginnen kann, Anreize abzubauen, die zuvor die Gewinnmargen lange gedrückt haben. Auch Baustoffunternehmen weisen darauf hin, dass die Nachfrage sich stabilisiert, die Kosten unter Kontrolle sind und für die zweite Jahreshälfte eine Verbesserung der Preis-Kosten-Entwicklung erwartet wird.
Die Wohnungsumfrage von UBS zeigt: 34% der Befragten planen, in den kommenden 12 Monaten ein Haus zu kaufen – mehr als der historische Durchschnitt von 30%. Rund 61% der Befragten erwarten, mit Hausreparaturen oder Renovierungen zu beginnen – leicht über dem historischen Durchschnitt von 59%.
PulteGroup (PHM.US) ist laut UBS der am besten gefallende Wohnungsbauer, während Advanced Drainage Systems (WMS.US) die bevorzugte Aktie für Baustoffe und Vertrieb ist.
Der Automobilsektor steht weiterhin vor Risiken
Das Bild einer sich fortlaufend verbessernden Situation in der Automobilbranche steht in scharfem Kontrast zu anderen Bereichen. UBS sagt, dass das anhaltende „Shuffling“ im chinesischen Markt die Zulieferer unter Druck setzt. Obwohl der Export möglicherweise um etwa 75% zulegen könnte, ist die Inlandsnachfrage in China im zweiten Quartal im Jahresvergleich um mehr als 20% zurückgegangen. Die schwache Nachfrage Chinas nach europäischen Luxusautos ist ein weiteres Problem.
Analysten erinnern Investoren daran, dass die Wachstumsprognosen für 2027 nach unten korrigiert werden dürften. Das setzt Zulieferer stärker unter Druck und zwingt sie, ihre Gewinnmargen durch interne Kostendämpfungsmaßnahmen zu verbessern. Der freie Cashflow sollte nachhaltige Aktienrückkäufe unterstützen, während eine schwache Branchenentwicklung eventuell mehr M&A-Aktivitäten auslösen wird.
UBS sieht bei BorgWarner (BWA.US) Potenzial, weil die Leistung im Automobilgeschäft stabil ist, sich außerhalb des Automobilbereichs fortlaufend neue Chancen eröffnen und das Unternehmen sein Aktienrückkaufprogramm ausweitet. General Motors (GM.US) ist für UBS der bevorzugte Automobilhersteller; zudem sticht Amphenol (APH.US) unter den Steckverbinderherstellern heraus: Die KI-bezogenen Umsätze sind im Vergleich zum Vorjahr um 170% gestiegen.
Inflation ist der Unbekannte für die Verpackungsbranche
Verpackungsunternehmen berichten, dass ihr Absatz im Jahresvergleich den höchsten Zuwachs seit einiger Zeit verzeichnet hat. Das zeigt erneut, dass die Konsumentennachfrage und der kurzzyklische Industriesektor weiterhin robust sind.
Der Absatz von Ball Packaging (BALL.US) steigt um 4,3%, Crown Holdings (CCK.US) um 5%, die US-Packaging-Firma PKG (PKG.US) um 4,1% und International Paper (IP.US) um 1,7%. Problem ist jedoch der Anstieg der Frachtkosten, von recycelten Fasern, Arbeitskosten und weiteren Kosten.
UBS zufolge werden diejenigen Unternehmen die Gewinner sein, die ihre Absatzmengen kontinuierlich steigern und gleichzeitig deutlich mehr verlangen können, um die Inflation zu übertreffen. Zu den von UBS favorisierten Unternehmen gehören die US-amerikanische Packaging-Firma (Kartonverpackungen?) Smurfit Kappa? (SW.US) und A? (AVY.US).
Im Gesamtbild zeigen die Ergebnisse für das zweite Quartal, dass Industrieinvestitionen sich nach und nach von der Abhängigkeit von wenigen KI- und Rechenzentrumsprofiteuren lösen. UBS ist der Ansicht, dass eine größere Breite der Nachfrage, rationalere Preisbildungsmechanismen und die Verbesserung in den zyklischen Endmärkten eine vielfältigere Grundlage für das Industrie-Wachstum im Jahr 2027 schaffen.