Bitmine erhält ETH in einer Größenordnung von knapp 5 % des Angebots. Auf den ersten Blick wirkt es wie ein reines Bestandsproblem; tatsächlich liegt der Schwerpunkt darin, dass es über 5 Millionen ETH in den Staking-Pool gebracht hat – mit einer jährlichen Rendite von etwa 257 Millionen US-Dollar. An dieser Stelle ist die Frage, ob man kauft oder nicht, nicht mehr das Entscheidende: Durch das Staking gelangt sein Einfluss direkt in das Validator-Ökosystem.

Nach Erreichen von 5 % gibt es im Grunde drei Wege: weiter kaufen, langsamer werden oder aufhören. Weiterkaufen ist nur ein Meilenstein; das Beenden des Aufbaus ist das deutlichste Signal auf der Nachfrageseite – wenn ein großer Unternehmenskäufer fehlt, wird es kurzfristig weniger Nachfrage nach ETH-Spotkäufen geben.

Die längerfristige Variable ist jedoch die Konzentration bei den Validatoren. Wenn ein Unternehmen so viele gestakte ETH kontrolliert, ist das für die Dezentralisierung von Ethereum ein handfester Druckpunkt. Selbst wenn es seinen Zukauf stoppt, bleibt dieses Risiko bestehen, solange die Staking-Position hier vorhanden ist.

Daher ist 5 % an sich kein reines Zahlenproblem: Kurzfristig geht es um die Erwartung der Nachfrage, mittelfristig darum, wie die Staking-Macht verteilt wird.