Ich meine eigentlich.....
Heute habe ich mir die Produktionskosten von Bitcoin etwas genauer angesehen. Dabei ist mir eine Sache eingefallen..... Worauf schauen wir eigentlich, wenn der Marktpreis von BTC und die geschätzten Kosten der Miner, um einen Bitcoin zu produzieren, ungefähr an die gleiche Stelle kommen?
Das ist nicht nur eine Preiszone. Es hängt mit den Mining-Ökonomien von Bitcoin zusammen.
Ein Miner trägt die Kosten für Strom, Hardware, Wartung und andere operative Kosten, um Bitcoin zu minen. Wenn der Preis von Bitcoin also über einen längeren Zeitraum nahe an die geschätzten Produktionskosten des Minings kommt, dann gerät die Rentabilität der Miner zwangsläufig unter Druck.
Hier wird das historische Muster interessant.
Als Bitcoin in der Vergangenheit um die Herstellungskosten herum gefallen ist, gab es viele Male, dass diese Bereiche mit dem Ende von Markt-Schwäche zusammenfielen. Anders gesagt: Wenn der Markt einen Punkt erreicht, an dem es nicht mehr viel Unterschied zwischen den Kosten für die Produktion neuer BTC und dem Marktpreis gibt, dann ist ein Teil des Abwärtsrisikos möglicherweise bereits im Preis enthalten.
Aber hier mache ich kurz Pause.
Heißt es, dass Bitcoin am Boden ist, wenn es sich den Herstellungskosten annähert?
Nein, so simpel betrachtet könnte man es sich auch falsch machen.
Denn die Herstellungskosten sind keine feste Zahl. Wenn sich der Strompreis, die Effizienz der Mining-Hardware, die Netzwerkschwierigkeit, die Hashrate und andere Betriebsbedingungen ändern, dann verändert sich auch die Kostenstruktur der Miner.
Ein anderes ist wichtiger.
Wenn der Preis von BTC unter die Herstellungskosten fällt und dort für eine Weile bleibt, dann kann der Druck auf ineffiziente oder kostenintensive Miner steigen. Einige schließen möglicherweise den Betrieb aufgrund geringerer Rentabilität, während andere ihre BTC-Bestände verkaufen. Diese Situation wird allgemein als Miner-Kapitulation bezeichnet.
Mit anderen Worten: Dass der Preis unter die Herstellungskosten fällt, ist nicht immer ein unmittelbares bullisches Signal. Vielmehr kann es die Möglichkeit von stärkerem Verkaufsdruck im kurzfristigen Bereich geben.
Genau hier wirkt das Ganze auf mich interessant.
Einerseits ist die Zone der Herstellungskosten historisch ein Bereich, in dem die Frage nach dem langfristigen Wert in den Vordergrund rückt. Andererseits kann dieselbe Zone auch eine Stresszone für Miner sein.
Wenn man beides zusammenbringt, entsteht eine interessante Spannung.
Während ein langfristiger Investor vielleicht denkt: „Der Preis liegt jetzt nahe an den geschätzten Kosten, Bitcoin herzustellen. Ist die Bewertung also relativ attraktiv?“
Ein Miner könnte es aus einer völlig anderen Perspektive sehen—„Wie lange kann ich bei diesem Preis noch profitabel bleiben?“
Diese beiden Perspektiven agieren im selben Markt, aber ihre Ziele sind unterschiedlich.
Und hier muss der Unterschied zwischen Technologie und Marktverhalten verstanden werden.
Das Bitcoin-Netzwerk funktioniert nach seinen eigenen Konsensregeln. Aber die finanziellen Anreize der Teilnehmer an der Mining-Wirtschaft, die um dieses Netzwerk herum aufgebaut wurde, sind andere. Ob das Bitcoin-Protokoll ordnungsgemäß funktioniert und wie wirtschaftlich tragfähig Miner auf diesem Preisniveau sind.... das sind nicht dieselben Fragen.
Also ziehe ich nicht einfach den Schluss, dass „die Herstellungskosten ihren Tiefpunkt erreicht haben, also ist alles vorbei“.
Ebenso lässt sich nicht sagen, dass „wenn es unter die Herstellungskosten geht, dann ist es vorbei“.
Diese Kennzahl allein vermittelt nicht das ganze Marktbild. Vielmehr liefert sie Kontext—sie kann als Linse dienen, um zu verstehen, wie stark der Druck auf die Mining-Wirtschaften auf diesem Preisniveau ist und wie wirtschaftlich schwierig die Abwärtsbewegung des Marktes gerade wird.
Das Wichtigste für mich im Moment ist, wie sich BTC um die Zone der Herstellungskosten herum verhält.
Ist der Preis nur in dieser Zone, oder ist er schon länger dort? Wie verändern sich die Ökonomien der Miner? Steigt der Verkaufsdruck, oder absorbiert der Markt diese Zone langsam?
Letztlich geht es nicht nur darum, wie viel Bitcoin produziert wird.
Die eigentliche Frage ist.... wenn die Marktbewertung von Bitcoin und die wirtschaftlichen Kosten für seine Herstellung ungefähr gleich sind, worauf achtet der Markt dann mehr - auf den aktuellen Verkaufsdruck oder auf die zukünftige Knappheit?
