Gestern Abend: Hast du beim Schauen auf die CPI-Daten einen rascheren Herzschlag gespürt?
Der US-Verbraucherpreisindex (CPI) im Juli stieg im Jahresvergleich um 3,4 %, der Kern-CPI um 2,5 % – beides traf die Erwartungen exakt.
Die Inflation kühlt ab. Die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im September sinkt. Die negativen Faktoren verschwinden.
Du dachtest: BTC startet doch gleich durch, oder?
Und was war das Ergebnis?
BTC sprang von 63.200 US-Dollar auf 64.400 US-Dollar, stieg um 1,9 % – und kippte dann nach unten, direkt zurück auf rund 63.500 US-Dollar.
Wie hoch war der Tagesanstieg? 0,3 %.
Der Nasdaq stieg um 0,54 %, Gold drehte im V-Format um und legte um über 1 % zu.
Bitcoin macht, als wäre nichts los, und bleibt einfach still liegen.
Bist du verwirrt?
Wo liegt das Problem?
„Entspricht den Erwartungen“ – das ist an sich das größte Problem.
Der Markt kauft niemals Dinge, die „zu erwarten“ waren.
Vor einem Monat lag die Wahrscheinlichkeit für eine Zinserhöhung im September bei 30%. Alle waren angespannt, ängstlich, konnten nicht schlafen.
Nach der CPI-Veröffentlichung gestern: Die CME-Daten zeigen, dass die Wahrscheinlichkeit für einen unveränderten Leitzins im September auf 59,9% gestiegen ist.
Die Zinserhöhung-Wahrscheinlichkeit ist von 50% auf 40% gefallen, die Zinssenkungs-Erwartung ist von null auf vorhanden geworden – klingt das nicht großartig, oder?
Das Problem ist nur: Der Markt hat die vier Worte „Abkühlung der Inflation“ schon lange vor der CPI-Veröffentlichung eingepreist.
Letzte Woche: Bitcoin-Spot-ETFs verzeichneten fünf Handelstage in Folge Nettozuflüsse, insgesamt rund 854 Millionen US-Dollar – das stärkste Niveau seit Mai.
Das kluge Geld ist längst drin.
Wenn die Daten dann wirklich raus sind, merken alle – „ach, genau wie man es sich gedacht hat“ – und dann? Nichts. Kein „und dann“.
Kein Käuferdruck mehr. Denn wenn man kaufen sollte, wurde letzte Woche bereits gekauft.
Ein negativer Faktor verschwindet nicht gleichbedeutend mit dem Auftauchen eines positiven.
Der Markt will nicht „keine Zinserhöhung“. Der Markt will „Zinssenkungs-Sicherheit“.
Das CPI hat nicht geliefert. Also hat BTC sich auch nicht bewegt.
Noch tiefer: CPI 3,4% liegt noch 1,4 Prozentpunkte entfernt vom Ziel der US-Notenbank von 2%.
Die Inflation kühlt ab, aber noch lange nicht auf dem Niveau einer „Sieg“-Stufe.
Der Ölpreis pendelt immer noch um 100 US-Dollar. Die Wohnkosten sind im Juli um 0,1% gestiegen und machen zwei Drittel des gesamten Inflationsanstiegs aus.
Die US-Notenbank hat keinen Grund, die Zinsen zu senken. Keinen einzigen.
Schau dir also die CME-Daten an: Die Wahrscheinlichkeit, dass der Leitzins im September unverändert bleibt, liegt bei 59,9%, die Wahrscheinlichkeit für eine Zinserhöhung bei 40,1%.
Keine Zinserhöhung, aber auch keine Zinssenkung. Das ist das sogenannte „higher for longer“.
Für BTC ist das der schlimmste Zustand.
Zinssenkungen sind der Motor des Bullenmarkts. Nicht zu erhöhen heißt nur: „nicht gestorben“, nicht: „lebendig“.
Apropos: Ich möchte über noch etwas anderes sprechen, das gerade passiert – Miner-Firmen flüchten im Kollektiv aus Bitcoin.
Vielleicht hast du es nicht bemerkt: Die Einnahmen aus dem Hosting von KI-Rechenzentren bei Core Scientific sind von 8,6 Millionen US-Dollar im Vorjahr auf 77,5 Millionen US-Dollar explodiert – mehr als das Neunfache im Jahresvergleich. Das hat inzwischen das Bitcoin-Mining als größte Geschäftsfläche des Unternehmens abgelöst.
Der weltweit größte börsennotierte Miner MARA hat angekündigt, sich von einem „Bitcoin-Mining-Unternehmen“ in eine „Plattform für Energie-Infrastruktur“ umzuwandeln. Riot Platforms hat gerade erst mit Anthropic eine 91-Milliarden-US-Dollar-Zusammenarbeitsvereinbarung über KI-Rechenzentren für 20 Jahre unterzeichnet.
Die Miner stimmen mit den Füßen ab.
Nach dem Halving sinkt die Blockbelohnung auf 3,125 BTC. Der Kurs fiel von einem Hoch von 126.000 US-Dollar auf 64.000 – halbiert.
Mining lohnt sich nicht mehr. KI-Compute als Service, und plötzlich ist es wieder eine Druckmaschine.
Selbst die loyalsten Bitcoin-Miner wechseln in eine andere Richtung – was sagt das wohl aus?
Kommen wir zurück zur Lage am Markt.
BTC steckt derzeit zwischen 63.000 und 64.400 US-Dollar fest – weder rauf noch runter. Der 50-Tage-Durchschnitt liegt unter dem 200-Tage-Durchschnitt, technisch eher bärisch.
Die Funding Rate bleibt bei +0,004% bis +0,007%. Die Kapitalkosten der Longs sind niedrig: Es gibt keine Überfüllung, aber auch keine Begeisterung.
Der Markt wartet. Auf einen echten Katalysator.
Vielleicht ist es heute Abend der PPI. Vielleicht ist es am Monatsende das FOMC. Vielleicht ist es irgendeine geopolitische Black-Swan-Überraschung.
Aber auf keinen Fall „ein CPI, das den Erwartungen entspricht“.
Zum Schluss drei ehrliche Wahrheiten –
Erstens: Erwartungen kaufen, Fakten verkaufen – dieses Spiel wird seit hundert Jahren gespielt und hat sich nie geändert.
Vor den CPI-Daten steigt es, nach den CPI-Daten fällt es. Das Drehbuch ist alt, aber jedes Mal trifft es auf Leute, die darauf reinfallen.
Zweitens: Der Markt hat „Abkühlung der Inflation“ bereits eingepreist. Jetzt will er „Zinssenkungs-Sicherheit“.
Das CPI hat nicht geliefert, also hat BTC sich auch nicht bewegt.
Drittens: Sogar Miner wechseln zu KI – und du hoffst immer noch, dass BTC allein wegen Makrodaten abhebt?
Wach auf.
Dieser Markt braucht etwas Stärkeres als nur „entspricht den Erwartungen“.
Heute Abend der PPI – glaubst du, er liefert dem Markt das, was er haben will?