Lass uns kurz drüber reden.

Aktuell liegt die Wahrscheinlichkeit für eine Zinserhöhung im September genau bei rund 50% und schwankt rauf und runter. Letzte Woche war der NFP etwas daneben—das hat die Zinserhöhungs-Erwartungen einen ordentlichen Teil nach unten gedrückt. In den letzten Tagen hat sich $CL wieder ein bisschen erholt und damit die Erwartung wieder zurückgeholt. Reines Hin-und-her. Der Nasdaq ist zwei Tage in Folge gefallen und schloss bei etwa 26.400. Bitcoin ist noch zäher: 63.000–64.000 dümpelt es seit fast einer Woche, stochert hier und da mit kleinen Spitzen herum—keine klare Richtung. Das ist das typische Bild von Bestandskapital, das auf Nachrichten wartet.

Wenn es wirklich losgeht, gibt es im Grunde drei Szenarien—und die Unterschiede zwischen beiden Marktlagen sind ziemlich groß:

Wenn der Kern-CPI auf über 2,7% springt und die Veränderung zum Vormonat bei über 0,3% liegt, dann ist das eine echte Überraschung nach oben—klar hawkisch. Die Wahrscheinlichkeit für eine Zinserhöhung im September lässt sich dann direkt auf über 70% hochziehen. Die Renditen US-amerikanischer Staatsanleihen könnten auf 4,8% zusteuern. In den US-Aktien werden die Tech-Werte zuerst eins auf die Mütze bekommen: Ein Rückgang des Nasdaq um 1,5% bis 2% ist dann völlig normal. Vor allem die AI- und Halbleiterwerte, die zuvor stark gestiegen sind, geraten als Erstes unter Druck, weil die Bewertungen am härtesten gestaucht werden. Bei Krypto wird es noch schlimmer: Bitcoin direkt Richtung 60.000 knallen lassen; im Extremfall könnte es bis auf 58.000 an die institutionelle Kostenschwelle gehen. Dass kleinere Coins dann 5–6% fallen, ist auch nicht weiter schlimm—es kommt ja ohnehin kein neues Geld rein. Sobald es auch nur ein bisschen Bewegung gibt, rennen alle schneller als andere.

Wenn es dagegen in der erwarteten Spanne von 2,4% bis 2,6% landet, dann ist das im Rahmen der Erwartungen—ohne große Schmerzen. Beide Seiten wackeln weiter, der Nasdaq pendelt dann zwischen 26.000 und 27.000. Bitcoin rödelt weiter zwischen 62.000 und 66.000 herum. Die Erwartung auf Zinserhöhungen bleibt bei etwa 50%—keine neue Story, einfach durchhalten.

Wenn es direkt unter 2,3% rutscht und die Erwartungen sich abkühlen—also eine Überraschung nach unten—dann ist eine Zinserhöhung im September praktisch schon gestorben. Der Markt würde sogar anfangen zu rechnen, ob es Ende des Jahres überhaupt Zinssenkungen geben könnte. Die US-Aktien könnten einen Rebound von über 1% hinbekommen, wobei die Technologiewerte anführen. $BTC würde höchstwahrscheinlich einmal Richtung 68.000 ansteuern—aber ob es dann auch wirklich über 70.000 bleibt, ist fraglich. Derweil fließen bei den ETFs jeden Tag nur ein paar hundert Millionen rein; mit Makro-Positiveffekten allein kannst du keine große Trendwende stützen. Ein kurzer Impuls und schon fällt es oft wieder zurück.

Ganz ehrlich: Auch wenn beide sich scheinbar nach den Zinsen richten, ist das Fundament komplett anders. Bei den US-Aktien gibt es wenigstens eine Ergebnis-Unterstützung. Im zweiten Quartal ist die Bilanzlage der Technologiewerte insgesamt nicht völlig eingebrochen—wenn es wirklich fällt, gibt es Fundamentalkapital, das nachkauft. Krypto ist derzeit reiner Bestandskampf ohne echten Zufluss von frischem Kapital. Wenn es steigt, fehlt der Schwung; wenn es fällt, wird schnell abverkauft. Die Volatilität ist mindestens doppelt so hoch wie beim Nasdaq. Denk nicht, dass andere Risk Assets nach oben gehen und Krypto automatisch mithalten kann—das ist völlig nicht das Gleiche.

Ich selbst habe gestern eine Short-Position auf $SNDK eröffnet—mal schauen, was heute Abend passiert. Ich habe das Gefühl, der Markt hat gestern schon darauf gewettet, und die Tech-Aktien steigen ja auch.

Und noch eine Erinnerung an alle: Schaut nicht nur auf die Gesamt-Jahresrate und stürzt euch dann blind in den Handel. Vor allem die Kern-Services-Komponenten—insbesondere die Mieten—sind das, worauf die US-Notenbank (Fed) am meisten achtet. Solange diese zähen Posten nicht nachgeben, wird die Fed nicht den Mund aufmachen und den Lockerungshebel umlegen. Kurz gesagt: Eine einzelne Datenlieferung kann den kurzfristigen Takt verändern, aber nicht das große Grundmuster, dass hohe Zinsen für lange Zeit bleiben müssen. Vertraut nicht darauf, dass man durch Daten über Nacht direkt aus einem großen Bullen- oder Bärenmarkt ausbrechen kann—ruhig angehen ist immer richtig.

#Heute Abend wird der CPI veröffentlicht—wird die Zinserhöhung für September neu geschrieben?