Kernaussagen

1. Der norwegische Staatsfonds mit einem Umfang von 2,3 Billionen US-Dollar gab am Mittwoch bekannt, dass der Gewinn in der ersten Jahreshälfte 1840 Milliarden US-Dollar übertroffen hat und damit einen historischen Höchststand erreicht.

2. Der Fonds legte außerdem offen, dass er 0,05% Eigenkapital an SpaceX hält, was einer Bewertung von rund 1,2 Milliarden US-Dollar entspricht.

Am 29. Januar 2025, während einer Pressekonferenz in Oslo, Norwegen, aufgenommene Aufnahme: Der CEO der Investmentverwaltungsabteilung der norwegischen Bank, NBIM, Nicolai Tangen. Der norwegische Staatsfonds mit einem Volumen von 1,8 Billionen US-Dollar erzielte im vergangenen Jahr eine Rendite von 13%, mit einem Gewinn von 2220 Milliarden US-Dollar. Hauptprofiteure waren der starke Anstieg im US-Tech-Sektor.

Der norwegische Staatsfonds mit 2,3 Billionen US-Dollar lieferte am Mittwoch die Ergebnisse ab: Gestützt durch den Kursanstieg bei Tech-Aktien in Asien erreichte die Fondsrendite 9,4%; der Gewinn in der ersten Jahreshälfte erreichte einen neuen Höchststand und übertraf 1840 Milliarden US-Dollar.

Der Fonds wird von der norwegischen Investment-Management-Gesellschaft NBIM betrieben. Er wurde in den 1990er-Jahren gegründet, um die staatlichen Finanzeinnahmen aus der Öl- und Gasförderung des Landes zu investieren. Die aktuellen Vermögenswerte des Fonds belaufen sich auf rund 2,34 Billionen US-Dollar. Er investiert in mehr als 50 Länder und über 7.000 Unternehmen und hält rund 1,5 % der global börsennotierten frei handelbaren Aktien.

In den ersten sechs Monaten erzielte der Fonds Gewinne von über 1,75 Billionen Norwegischen Kronen, umgerechnet 184,9 Milliarden US-Dollar.

NBIM-CEO Nicolai Tangen erklärte in einer Stellungnahme am Mittwoch: „Diese Ergebnisse sind den soliden Erträgen des Aktienmarkts zu verdanken, insbesondere dem starken Beitrag der asiatischen Technologiewerte.“

Aktien machen mehr als zwei Drittel des Portfolios aus. Gleichzeitig setzt NBIM auch auf festverzinsliche Anlagen, Immobilien und Infrastruktur für erneuerbare Energien. Rund 40 % des Fondsportfolios entfallen auf US-Aktien; die Positionen mit dem höchsten Marktwert sind Nvidia, Apple und Microsoft.

Inverstition in SpaceX

Zum ersten Mal gab der Fonds in seinem Halbjahresbericht nach außen bekannt, dass er 0,05 % an SpaceX hält; die Bewertung liegt leicht über 1,2 Milliarden US-Dollar. Im Vergleich zu anderen Positionen mit hoher Gewichtung ist das SpaceX-Investitionsvolumen relativ begrenzt: Per 30. Juni hielt der Fonds 1,3 % an Nvidia (Wert 61,8 Milliarden US-Dollar) und 1,2 % an Apple (Wert 52,7 Milliarden US-Dollar).

Durch diese Investition wird NBIM gleichzeitig zu einem wichtigen Investor für zwei börsennotierte Unternehmen im Besitz von Elon Musk. Der norwegische Staatsfonds hält außerdem 1 % an Tesla; Ende des ersten Halbjahres wird die Bewertung auf etwa 15,7 Milliarden US-Dollar geschätzt.

Allerdings ist das Verhältnis zwischen Musk und NBIM schon immer angespannt. Im Jahr 2024 stimmte NBIM gegen einen historischen Vergütungsplan, mit dem Tesla Musk 56 Milliarden US-Dollar zugesprochen hätte. Spätere Berichte zeigten, dass Musk die Einladung von Tangen ablehnte und nicht an dem von NBIM in Oslo veranstalteten privaten Dinner sowie dem Branchengipfel teilnahm.

Laut SMS-Aufzeichnungen, die gemäß dem norwegischen Informationsfreiheitsgesetz offengelegt wurden, schrieb Musk an Donn: „Ich bitte nur äußerst selten jemanden um Hilfe. Wenn ich dich bitte, und es wird abgelehnt, dann stell bis zu deiner konkreten Kompensation keine weiteren Anfragen an mich. Freunde sind wertvoll, weil Wissen und Handeln eins sind.“

Auf der jährlichen Hauptversammlung von Tesla Ende 2025 stimmte NBIM erneut gegen den Vergütungsplan von Musk im Umfang von mehreren Billionen US-Dollar.

Damals stellte NBIM klar: „Wir erkennen an, dass die von Musk gezeigte Vision eine enorme Wertschöpfung geschaffen hat, aber wir machen uns Sorgen über fehlende Absicherungsmaßnahmen in Bezug auf die Gesamthöhe der Vergütung, die Verwässerung von Anteilen und das Risiko durch Schlüsselpersonen – und das entspricht auch unserer bewährten Position in der Governance der Managervergütung.“ Der Fonds erklärte außerdem, er werde weiterhin einen konstruktiven Dialog mit Tesla zu diesem Thema und weiteren Punkten führen.

Bei der Pressekonferenz am Mittwoch, als gefragt wurde, wie der Fonds seinen Anteil an SpaceX künftig anpassen würde, sagte der stellvertretende CEO Trond Grande, er werde keine Kommentare zu einer einzelnen Aktie abgeben. „Im ersten Halbjahr lagen unsere Gewichtungen im Wesentlichen nahe an der Indexgewichtung, und auch diesen Sommer halten wir an dieser Strategie fest.“

Nach dem Börsengang von SpaceX im Juni schwankte der Kurs stark. Nachdem die Aktie in der Anfangsphase hochgeschossen war, hatte sich die Marktkapitalisierung bis Ende Juli zeitweise um mehrere hundert Milliarden US-Dollar verringert; am vergangenen Montag stieg der Schlusskurs der Aktie nach mehreren Wochen wieder über den Ausgabekurs.

Auf die Frage eines Journalisten nach den starken Kursausschlägen antwortete Donn: „Wir investieren in 7.000 Unternehmen. Bei den Zielgesellschaften schwankt der Aktienkurs täglich – nicht nur täglich, sondern auch mehrmals innerhalb eines Tages.“

Marktrisiko-Warnung

Bei der Pressekonferenz am Mittwoch hob Donn besonders den Beitrag des Technologiesektors für die Erträge des Fonds im ersten Halbjahr hervor. Vor einer Grafik, die die größten Beteiligungen an Wachstumsaktien zeigt, sagte er wiederholt: „Chips, Chips, Chips, Chips.“ Die Rangliste umfasst Samsung, SK Hynix, TSMC, ASML, Intel und Nvidia.

Doch wie an den globalen Aktienmärkten trägt auch der Fonds das Risiko von Kursbewegungen. Im ersten Quartal wurde der Markt von Unsicherheiten rund um die Entwicklung der Künstlichen Intelligenz und der Sorge vor dem Konflikt zwischen Iran und den USA (bzw. im Nahen Osten) überschattet; die Aktienanlagen verloren auf Sicht 2,6 % auf dem Papier. Im zweiten Quartal erholten sich die Aktienvermögenswerte deutlich um 15,98 %, sodass die gesamten Erträge aus den Aktienanlagen im ersten Halbjahr bei 12,95 % lagen.

Am Dienstag bei seinem Vortrag auf dem politischen Forum in Arendal (Norwegen) bezeichnete Tangen den Staatsfonds als „Sparschwein für alle Norweger“, gab jedoch zugleich eine Warnung aus: Die Bevölkerung müsse sich darauf einstellen, Schwankungen der Fondsvermögen hinzunehmen.

Er sagte: „Der Fonds könnte sich in Luft auflösen. Die Antwort lautet: ja. Noch härter ist, dass in der Welt, in der wir uns gerade befinden, diese Möglichkeit nicht gering ist. Historisch hat kein einziges Land riesigen finanziellen Wohlstand dauerhaft bewahren können; dieser enorme Reichtum wird am Ende verfließen.“