Die 1,8-Milliarden-US-Dollar-Akquisition von Stablecoin-Infrastrukturfirma BVNK durch MasterCard folgte auf Jahre des Wachstums, den Wettbewerb durch große Zahlungs- und Krypto-Unternehmen sowie einen eng umkämpften Prozess, bei dem die kulturelle Passung am Ende ebenso wichtig war wie der Preis.

Das Angebot gewährte einen seltenen Einblick in den Weg, den die in London ansässige Stablecoin-Firma mit dem frühen Investor Concentric einschlug, und lieferte Erkenntnisse über BVNKs Reise vom Start-up, das mit nur 4 Millionen US-Dollar bewertet wurde, bis zur Akquisition im Wert von 1,8 Milliarden US-Dollar.

STABLECOINS | Der MasterCard-Deal über 1,8 Milliarden US-Dollar mit BVNK unterstreicht die Bedeutung der zugrunde liegenden Stablecoin-Infrastruktur

Concentric unterstützte BVNK im Jahr 2019, nachdem man das Unternehmen ein Jahr zuvor kennengelernt hatte. Concentric-Gründungspartner Kjartan Rist sagte, die Gründer, die aus Südafrika stammten, seien von einem CEO empfohlen worden, den die Firma zuvor bereits unterstützt hatte.

„Sie kamen zu uns mit einer sehr guten Empfehlung von einem Alumni-CEO, den wir bereits unterstützt hatten“, sagte Rist. Er beschrieb die Gründer als „hungrige“ und „unermüdliche“ Serienunternehmer, die noch keine Unternehmen außerhalb Südafrikas aufgebaut hatten.

Der endgültige Exit war ein starkes Ergebnis für Concentric, aber Rist sagte, dass die Übernahme auch eine emotionale Komponente hatte – nach Jahren der Beteiligung an dem Unternehmen.

„Eigentlich ist es traurig, die Papiere zu unterschreiben – fast so, als würde man seinen Sohn fürs Internat verabschieden“, sagte er.

BVNK Co-Founder und Chief Business Officer, Chris Harmse, beschrieb die Erfahrung ebenfalls als „unglaubliche Reise“ und ergänzte, dass Concentric während der Entwicklung des Unternehmens ein geschätzter Partner gewesen sei.

Die Übernahme kommt zu einem Zeitpunkt, an dem Stablecoins für traditionelle Finanzinstitute und Zahlungsunternehmen zu einem großen Schwerpunkt geworden sind. Laut CoinGecko-Daten ist der Stablecoin-Markt auf etwa 300 Milliarden US-Dollar gewachsen.

MEILENSTEIN | Stablecoins überschreiten erstmals 300 Milliarden US-Dollar Marktkapitalisierung

Der Wettbewerb gewann an Tempo, nachdem Stripe Ende 2024 zugestimmt hatte, das Stablecoin-Infrastrukturunternehmen Bridge für 1,1 Milliarden US-Dollar zu übernehmen. Die Vereinbarung erhöhte den Druck auf VISA und MasterCard, ihre eigenen Positionen in der Stablecoin-Infrastruktur zu sichern – statt Stripe zu erlauben, sich eine Vorreiterrolle zu erarbeiten.

Rist sagte, dass Mastercard Stripe große Anerkennung entgegenbringt – insbesondere wegen dessen Umsetzung, dem einfachen Produktangebot und dem Fehlen von Altlasten bei der Infrastruktur.

„Ich denke, das ist eine andere Art zu sagen, dass sie über die Schulter schauen“, sagte Rist und beschrieb Stripe als wettbewerbliche Bedrohung für MasterCard.

Laut Berichten war auch Coinbase ein ernstzunehmender Kandidat für BVNK und hätte möglicherweise bis zu 2,5 Milliarden US-Dollar geboten. Trotz des angeblich höheren Preises kam der Deal jedoch nicht zustande.

Laut Rist lag das Problem größtenteils an Kultur und Chemie.

„Die Gründer betonen bei der Auswahl eines Partners oder bei der Entscheidung, jemanden zu kaufen, sehr viel die Kultur und die Chemie“, sagte er.

Obwohl Coinbase möglicherweise ein größeres Angebot auf den Tisch gelegt hat, sagte Rist: „Es hat nicht funktioniert.“

Die Abgrenzung zwischen den beiden potenziellen Käufern war wichtig. Coinbase ist in erster Linie eine Kryptobörse, während MasterCard ein Unternehmen für Finanzdienstleistungen ist.

MasterCard war laut Rist von Anfang an in Gespräche mit BVNK eingebunden, und es gab eine starke Übereinstimmung zwischen beiden Unternehmen. BVNK prüfte dennoch einen Deal mit Coinbase, kehrte am Ende jedoch zu MasterCard zurück.

„MasterCard stand draußen auf der Veranda und wartete auf sie, als das nicht geklappt hat“, sagte Rist.

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VISA war ein weiterer potenzieller Käufer. Das Zahlungsriesen-Unternehmen hatte bereits eine Beziehung zu BVNK als Investor und hielt außerdem eine Beobachterposition in dessen Vorstand.

„Alle üblichen Verdächtigen waren beteiligt“, sagte Rist und wies dabei auf das bestehende Investment und den Sitz im Verwaltungsrat von VISA hin.

VISA entschied sich letztlich dagegen, einer Übernahme nachzugehen.

Rist sagte, das Unternehmen scheine einen anderen Ansatz bei Stablecoins zu verfolgen: Es wolle lieber mit mehreren Betreibern zusammenarbeiten, statt direkt einen einzigen zu besitzen.

„Ich denke, sie verfolgen bei Stablecoins eine leicht andere Strategie“, sagte Rist.

„Anstatt einen Betreiber zu besitzen, werden sie mit mehreren Betreibern zusammenarbeiten und auch mit Stripe – und so weiter.“

Der breitere Wettbewerb unterstreicht die wachsende strategische Bedeutung von Stablecoins für das traditionelle Finanzwesen. Stripe, VISA, MasterCard und Coinbase haben alle eine neue Stablecoin-Plattform unterstützt – und damit die Relevanz des Sektors bekräftigt, selbst wenn der gesamte Kryptomarkt unter Druck steht.

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Für BVNK reicht der Reiz von Stablecoins über den Handel mit Krypto hinaus. Rist verwies auf das Management der Unternehmensschatzkasse als einen Bereich, in dem die Infrastruktur des Unternehmens eingesetzt wird.

„Ein großes Zahlungsunternehmen, das mit BVNK arbeitet, bündelt seine Liquidität alle 24 Stunden, und jetzt nutzen sie Stablecoins, um sie zu bündeln“, sagte er.

Stablecoins werden auch von Unternehmen eingesetzt, die große, geografisch verteilte Belegschaften haben – insbesondere dort, wo Mitarbeitende und Freelancer in Ländern ansässig sind, die von hoher Inflation betroffen sind.

„Diese Firmen verwenden dollar-denominierte Stablecoins, damit Arbeiter sie in ihren Wallets behalten können und keine Pesos oder Naira erhalten müssen – zum Beispiel“, sagte Rist.

Für Concentric hat die Übernahme von BVNK den Fokus des Unternehmens zusätzlich auf die nächste Generation von Stablecoin-Infrastrukturunternehmen geschärft.

Rist sagte, Hunderte von Unternehmen beschrieben sich inzwischen als potenzielle große Stablecoin-Geschäfte, aber er glaube, dass nur ein kleiner Teil über die nötige Infrastruktur und die institutionelle Unterstützung verfüge, um ernsthafte Gewinner hervorzubringen.

„Es gibt inzwischen Hunderte von Unternehmen, die behaupten, das nächste [große] Stablecoin-Unternehmen zu sein“, sagte Rist und schätzte, dass nur etwa 10 % „Full-Stack, institutionell verifizierte“ Unternehmen seien – also Firmen, die zu großen Playern werden könnten.

„Die anderen 90 % sind im Grunde nur ein Frontend und ein paar APIs“, fügte er hinzu. Concentric bestehe darin, die Unternehmen zu identifizieren, die über eine echte zugrunde liegende Infrastruktur verfügen und ein entsprechendes Potenzial haben.

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