Die Renditen von US-Staatsanleihen erreichen Werte, die wir seit der Finanzkrise 2008 nicht mehr gesehen haben.
Die 30-jährige Anleihe ist gerade auf 5,27% gestiegen — der höchste Stand seit der Finanzkrise. Die 10-jährige liegt bei 4,73% und ist seit Ende Februar, als der Krieg begann, um über 75 Basispunkte gestiegen.
Interessant ist hier: Diese Bewegung wird nicht von Inflationserwartungen angetrieben. Es sind reale Renditen. Die 30-jährigen TIPS liegen wieder nahe 3% — ebenfalls ein Hoch nach der GFC.
Der Markt verlangt höhere reale Renditen. Übersetzung: Anleger preisen ein fiskalisches Risiko ein — Haushaltsdefizite, mehr Schuldenemissionen, sowie Sorgen über das langfristige Angebot.
Das ist wichtig, weil höhere reale Renditen alles andere weniger attraktiv machen. Aktien, Kreditmärkte, Immobilien — sie konkurrieren allesamt um Kapital, während risikofreie Treasuries jetzt bei über 5% rentieren.
Das fiskalische Bild ist nicht mehr nur Hintergrundrauschen. Es wird zu einem realen Gegenwind für Risk Assets.
Wenn Sie in Growth oder in Titel mit hohen Multiples positioniert sind, ist das die Art von Umfeld, die Bewertungen still und leise nach unten drückt. Kein Crash — eher eine langsame Neubewertung, während die Kapitalkosten neu auf ein höheres Niveau gesetzt werden.
Behalten Sie im Blick, wie die Aktien darauf reagieren. Je länger die Renditen erhöht bleiben, desto mehr Druck baut sich im gesamten Markt auf.
Die 30-jährige Anleihe ist gerade auf 5,27% gestiegen — der höchste Stand seit der Finanzkrise. Die 10-jährige liegt bei 4,73% und ist seit Ende Februar, als der Krieg begann, um über 75 Basispunkte gestiegen.
Interessant ist hier: Diese Bewegung wird nicht von Inflationserwartungen angetrieben. Es sind reale Renditen. Die 30-jährigen TIPS liegen wieder nahe 3% — ebenfalls ein Hoch nach der GFC.
Der Markt verlangt höhere reale Renditen. Übersetzung: Anleger preisen ein fiskalisches Risiko ein — Haushaltsdefizite, mehr Schuldenemissionen, sowie Sorgen über das langfristige Angebot.
Das ist wichtig, weil höhere reale Renditen alles andere weniger attraktiv machen. Aktien, Kreditmärkte, Immobilien — sie konkurrieren allesamt um Kapital, während risikofreie Treasuries jetzt bei über 5% rentieren.
Das fiskalische Bild ist nicht mehr nur Hintergrundrauschen. Es wird zu einem realen Gegenwind für Risk Assets.
Wenn Sie in Growth oder in Titel mit hohen Multiples positioniert sind, ist das die Art von Umfeld, die Bewertungen still und leise nach unten drückt. Kein Crash — eher eine langsame Neubewertung, während die Kapitalkosten neu auf ein höheres Niveau gesetzt werden.
Behalten Sie im Blick, wie die Aktien darauf reagieren. Je länger die Renditen erhöht bleiben, desto mehr Druck baut sich im gesamten Markt auf.