Institutionen singen SpaceX hoch: Neue Geschichte für Rechenleistung – oder Kurswert-Management?
Kürzlich sind Institutionen plötzlich gemeinsam in einen bullischen Ton für SpaceX gewechselt, und die Kursziele wurden entsprechend nach oben geschoben. Auf den ersten Blick wirkt es wie ein Bericht von SemiAnalysis, der prognostiziert, dass der ARR im Jahr 2027 300 Milliarden US-Dollar erreichen könnte.
Doch ein anderes, direkteres Marktszenario wird ebenfalls diskutiert: Bis zum 30. September muss die Firma Cursor zu dem Durchschnittskurs der Vorwoche übernehmen; je höher der Aktienkurs, desto weniger Verwässerung. Gleichzeitig zielt das „Hochsingen“ auch darauf ab, Short-Seller unter Druck zu setzen. Wenn später der Startschuss für den Tesla-Zukauf fällt, würden die Kosten ebenfalls niedriger ausfallen – also im Ergebnis ein „Dreifachgewinn“.
Aufschlüsselung des Berichts: Zahlen sind verführerisch, die Logik hat Bugs
Der Kern der SemiAnalysis-Überlegung lautet: SpaceX nutze massiv vor Ort Gas-Kraftwerke, wodurch bis 2027 zusätzlich 10 Gigawatt Rechenleistung aufgebaut werden. Unter der Annahme, dass die Hälfte davon für kommerzielle Inferenz verwendet wird und mit 50 Milliarden US-Dollar pro Gigawatt und Jahr bewertet wird, könne der ARR auf 300 Milliarden US-Dollar steigen.
Aber beim genauen Rechnen hakt es: Der Bericht verwendet eine Preisannahme von 3000–5000 US-Dollar pro Megawatt und bezieht sich dabei auf kurzfristige Verträge aus Phasen maximaler Nachfrage bei Google und Anthropic. Diese Werte linear hochzurechnen, ist fragwürdig. Realistisch müsste man eher mit mindestens 20% Abschlag rechnen; dann verschiebt sich die Rückzahlungsdauer von 1 Jahr auf nahezu 2 Jahre.
Zudem sind Microsofts 300-Milliarden-Vertrag ein 10-Gigawatt-Gesamtpaket. Umgerechnet auf ein einzelnes Gigawatt wären es nur 30 Milliarden – der Bericht verwendet jedoch einen knappen Preis von 50 Milliarden pro Gigawatt, um SpaceX-Umsätze zu beziffern. Beide Maßstäbe passen also nicht zusammen.
Auf Kritik reagieren: SpaceX ist stark in der Ausführung – aber Erwartungen nicht zu voll packen
Unbestreitbar: Masks „Geschwindigkeit zuerst“-Vorgehen bei der Stromgewinnung und dem Bau hat wirklich Substanz, und auch seine Beziehung zu Huang Renjun sorgt dafür, dass man mehr GPUs bekommen kann. Aber kurzfristige Hochpreis-Verträge als langfristigen Preis anzunehmen und nicht realisierte ARR-Bestandteile als Bewertungsbasis zu verwenden, wirkt dann doch etwas zu optimistisch.
Transaktionsvorschlag (SPCX)
Kurzfristig: Wenn der Kurs durch das bullische „Singen“ aufgrund des Berichts im Bereich von 145–150 US-Dollar auf Widerstand stößt, könnte man mit kleiner Position versuchen zu shorten, mit Stop-Loss bei 155 und Zielkurs bei 135. Falls der Kurs auf 125–130 als Unterstützung zurücksetzt, kann man kurzfristig long gehen, mit Stop-Loss bei 120 und Zielkurs bei 140.
Mittelfristig: Vor der Festlegung des Cursor-Übernahmepreises im September hat der Aktienkurs möglicherweise noch Schwung durch das „Aufpumpen“. Doch sobald die Übernahme abgeschlossen ist und die positiven Erwartungen eingepreist sind, dürfte der Rücksetzdruck deutlich steigen. Ob die Rechenleistungs-Story wirklich eingelöst werden kann, wird mindestens bis 2027 abzuwarten sein.
SpaceX hat die Ausführung im Griff – aber die „Rechenleistungs-ARR“-Story der Institutionen wirkt eher darauf ausgerichtet, den Aktienkurs zu stützen und damit die Übernahme anzustoßen. $SPCX $SPCXB $RKLB
Kürzlich sind Institutionen plötzlich gemeinsam in einen bullischen Ton für SpaceX gewechselt, und die Kursziele wurden entsprechend nach oben geschoben. Auf den ersten Blick wirkt es wie ein Bericht von SemiAnalysis, der prognostiziert, dass der ARR im Jahr 2027 300 Milliarden US-Dollar erreichen könnte.
Doch ein anderes, direkteres Marktszenario wird ebenfalls diskutiert: Bis zum 30. September muss die Firma Cursor zu dem Durchschnittskurs der Vorwoche übernehmen; je höher der Aktienkurs, desto weniger Verwässerung. Gleichzeitig zielt das „Hochsingen“ auch darauf ab, Short-Seller unter Druck zu setzen. Wenn später der Startschuss für den Tesla-Zukauf fällt, würden die Kosten ebenfalls niedriger ausfallen – also im Ergebnis ein „Dreifachgewinn“.
Aufschlüsselung des Berichts: Zahlen sind verführerisch, die Logik hat Bugs
Der Kern der SemiAnalysis-Überlegung lautet: SpaceX nutze massiv vor Ort Gas-Kraftwerke, wodurch bis 2027 zusätzlich 10 Gigawatt Rechenleistung aufgebaut werden. Unter der Annahme, dass die Hälfte davon für kommerzielle Inferenz verwendet wird und mit 50 Milliarden US-Dollar pro Gigawatt und Jahr bewertet wird, könne der ARR auf 300 Milliarden US-Dollar steigen.
Aber beim genauen Rechnen hakt es: Der Bericht verwendet eine Preisannahme von 3000–5000 US-Dollar pro Megawatt und bezieht sich dabei auf kurzfristige Verträge aus Phasen maximaler Nachfrage bei Google und Anthropic. Diese Werte linear hochzurechnen, ist fragwürdig. Realistisch müsste man eher mit mindestens 20% Abschlag rechnen; dann verschiebt sich die Rückzahlungsdauer von 1 Jahr auf nahezu 2 Jahre.
Zudem sind Microsofts 300-Milliarden-Vertrag ein 10-Gigawatt-Gesamtpaket. Umgerechnet auf ein einzelnes Gigawatt wären es nur 30 Milliarden – der Bericht verwendet jedoch einen knappen Preis von 50 Milliarden pro Gigawatt, um SpaceX-Umsätze zu beziffern. Beide Maßstäbe passen also nicht zusammen.
Auf Kritik reagieren: SpaceX ist stark in der Ausführung – aber Erwartungen nicht zu voll packen
Unbestreitbar: Masks „Geschwindigkeit zuerst“-Vorgehen bei der Stromgewinnung und dem Bau hat wirklich Substanz, und auch seine Beziehung zu Huang Renjun sorgt dafür, dass man mehr GPUs bekommen kann. Aber kurzfristige Hochpreis-Verträge als langfristigen Preis anzunehmen und nicht realisierte ARR-Bestandteile als Bewertungsbasis zu verwenden, wirkt dann doch etwas zu optimistisch.
Transaktionsvorschlag (SPCX)
Kurzfristig: Wenn der Kurs durch das bullische „Singen“ aufgrund des Berichts im Bereich von 145–150 US-Dollar auf Widerstand stößt, könnte man mit kleiner Position versuchen zu shorten, mit Stop-Loss bei 155 und Zielkurs bei 135. Falls der Kurs auf 125–130 als Unterstützung zurücksetzt, kann man kurzfristig long gehen, mit Stop-Loss bei 120 und Zielkurs bei 140.
Mittelfristig: Vor der Festlegung des Cursor-Übernahmepreises im September hat der Aktienkurs möglicherweise noch Schwung durch das „Aufpumpen“. Doch sobald die Übernahme abgeschlossen ist und die positiven Erwartungen eingepreist sind, dürfte der Rücksetzdruck deutlich steigen. Ob die Rechenleistungs-Story wirklich eingelöst werden kann, wird mindestens bis 2027 abzuwarten sein.
SpaceX hat die Ausführung im Griff – aber die „Rechenleistungs-ARR“-Story der Institutionen wirkt eher darauf ausgerichtet, den Aktienkurs zu stützen und damit die Übernahme anzustoßen. $SPCX $SPCXB $RKLB