JAPAN IST GEFANGEN UND JEDER EINZIGE WEG MACHT ES NOCH SCHLIMMER
Japan hat in zwei Tagen rund 88 Milliarden US-Dollar aufgewendet, um den Yen zu verteidigen. USD/JPY stieg auf 155,2, und notiert bereits wieder über 159.
Diese Intervention im Umfang von 88 Milliarden US-Dollar hat ihnen nur drei Tage gebracht.
Anleiherenditen machen die Situation noch schlimmer.
Die Renditen für 2 und 5 Jahre haben jeweils 31-Jahres-Höchststände erreicht.
Schwache Währung + hohe Anleiherenditen ist ein Problem, das sich kein Land leisten kann.
Ein schwacher Yen macht jeden Import teurer, und Japan kauft nahezu seine gesamte Energie in US-Dollar. Steigende Renditen verteuern gleichzeitig die Kreditaufnahme für jedes japanische Unternehmen.
Für das Finanzsystem wird es noch schlimmer. Japans vier größte Versicherer sitzen bereits auf 14,5 Billionen Yen an nicht realisierten Verlusten aus Anleihen – etwa 91 Milliarden US-Dollar.
Jeder Anstieg der Renditen vergrößert diese Zahl.
Nun scheint die BOJ bereit zu sein, im September die Zinsen anzuheben.
Reuters berichtete gestern, dass mindestens drei von neun Vorstandsmitgliedern in der Juli-Sitzung für schnellere Zinserhöhungen plädierten.
Quellen zufolge haben die Intervention und der Druck durch Bessent bereits praktisch eine Bewegung im September fest in die Wege geleitet.
Eine Erhöhung treibt die japanischen Renditen weiter nach oben, vertieft die Verluste bei den bereits gehaltenen Anleihen und erhöht die Finanzierungskosten zusätzlich.
Und es gibt einen zweiten, viel schlimmeren Effekt.
Höhere japanische Renditen verringern die Lücke zwischen US- und japanischen Zinsen. Genau diese Lücke macht den Yen-Carry-Trade profitabel.
Händler leihen sich Yen günstig und kaufen im Ausland höher verzinsliche Vermögenswerte.
Wenn die Lücke enger wird, funktioniert der Trade nicht mehr. Positionen werden geschlossen, und das Schließen bedeutet Verkaufen.
Jede Richtung, in die die BOJ einschwenkt, schafft irgendwo anders ein neues Problem.
Credit: Bull theory
Japan hat in zwei Tagen rund 88 Milliarden US-Dollar aufgewendet, um den Yen zu verteidigen. USD/JPY stieg auf 155,2, und notiert bereits wieder über 159.
Diese Intervention im Umfang von 88 Milliarden US-Dollar hat ihnen nur drei Tage gebracht.
Anleiherenditen machen die Situation noch schlimmer.
Die Renditen für 2 und 5 Jahre haben jeweils 31-Jahres-Höchststände erreicht.
Schwache Währung + hohe Anleiherenditen ist ein Problem, das sich kein Land leisten kann.
Ein schwacher Yen macht jeden Import teurer, und Japan kauft nahezu seine gesamte Energie in US-Dollar. Steigende Renditen verteuern gleichzeitig die Kreditaufnahme für jedes japanische Unternehmen.
Für das Finanzsystem wird es noch schlimmer. Japans vier größte Versicherer sitzen bereits auf 14,5 Billionen Yen an nicht realisierten Verlusten aus Anleihen – etwa 91 Milliarden US-Dollar.
Jeder Anstieg der Renditen vergrößert diese Zahl.
Nun scheint die BOJ bereit zu sein, im September die Zinsen anzuheben.
Reuters berichtete gestern, dass mindestens drei von neun Vorstandsmitgliedern in der Juli-Sitzung für schnellere Zinserhöhungen plädierten.
Quellen zufolge haben die Intervention und der Druck durch Bessent bereits praktisch eine Bewegung im September fest in die Wege geleitet.
Eine Erhöhung treibt die japanischen Renditen weiter nach oben, vertieft die Verluste bei den bereits gehaltenen Anleihen und erhöht die Finanzierungskosten zusätzlich.
Und es gibt einen zweiten, viel schlimmeren Effekt.
Höhere japanische Renditen verringern die Lücke zwischen US- und japanischen Zinsen. Genau diese Lücke macht den Yen-Carry-Trade profitabel.
Händler leihen sich Yen günstig und kaufen im Ausland höher verzinsliche Vermögenswerte.
Wenn die Lücke enger wird, funktioniert der Trade nicht mehr. Positionen werden geschlossen, und das Schließen bedeutet Verkaufen.
Jede Richtung, in die die BOJ einschwenkt, schafft irgendwo anders ein neues Problem.
Credit: Bull theory