最近加密圈几条消息挺有意思，聊聊我的理解。
第一条：Bitwise 的分析师 Rasmussen 公开说，Circle 被市场低估了。他的逻辑是稳定币赛道正在向万亿级体量扩张，而 Circle 作为 USDC 的发行方，商业模式其实不差，只是投资人还没定好应该给它什么估值框架。说白了，现在市场对稳定币基础设施公司的定价还很混乱——是科技公司估值、银行估值、还是支付公司估值？这个问题没答案之前，争议会一直有。不过稳定币这个故事本身确实越来越大了，最近各国监管也在加速立法，这块空间值得关注。
第二条：Strategy（原 MicroStrategy）居然在握着 47.5 亿美金现金？这有点反常。一个靠「无限买 BTC」出名的公司突然囤起现金，原因据说是传统机构投资者反映不想只持有 BTC 敞口，需要更多灵活性。这个细节挺说明问题的——散户追 BTC 故事，机构其实更在意资产负债表的弹性。
第三条：Grayscale 悄悄撤回了 ADA、DOT、HBAR 的 ETF 申请。没有大公告，就默默不搞了。你懂的，市场需求不够、政策博弈太麻烦，不如把精力放在已经成熟的赛道。对持有这些币的人来说，少了一个潜在的机构入场通道，心里总归不是滋味。
整体感觉，行业在快速分化——稳定币基础设施在涨逻辑，主流 ETF 在吸筹，而小市值公链的机构故事越来越难讲了。
你觉得稳定币发行商这个赛道，现在投晚没晚？
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第一条：Bitwise 的分析师 Rasmussen 公开说，Circle 被市场低估了。他的逻辑是稳定币赛道正在向万亿级体量扩张，而 Circle 作为 USDC 的发行方，商业模式其实不差，只是投资人还没定好应该给它什么估值框架。说白了，现在市场对稳定币基础设施公司的定价还很混乱——是科技公司估值、银行估值、还是支付公司估值？这个问题没答案之前，争议会一直有。不过稳定币这个故事本身确实越来越大了，最近各国监管也在加速立法，这块空间值得关注。
第二条：Strategy（原 MicroStrategy）居然在握着 47.5 亿美金现金？这有点反常。一个靠「无限买 BTC」出名的公司突然囤起现金，原因据说是传统机构投资者反映不想只持有 BTC 敞口，需要更多灵活性。这个细节挺说明问题的——散户追 BTC 故事，机构其实更在意资产负债表的弹性。
第三条：Grayscale 悄悄撤回了 ADA、DOT、HBAR 的 ETF 申请。没有大公告，就默默不搞了。你懂的，市场需求不够、政策博弈太麻烦，不如把精力放在已经成熟的赛道。对持有这些币的人来说，少了一个潜在的机构入场通道，心里总归不是滋味。
整体感觉，行业在快速分化——稳定币基础设施在涨逻辑，主流 ETF 在吸筹，而小市值公链的机构故事越来越难讲了。
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