Viele Menschen sehen, dass Hedgefonds aufgeben, strukturelle Short-Positionen zu halten, und schließen daraus, dass BTC stark steigen wird. Zunächst sollten jedoch zwei leicht zu übersehende Grenzen klar sein. Erstens: Der Anteil der globalen Derivatepositionen an CME-Bitcoin-Futures liegt bei weniger als 20 %. Der Großteil des Derivatehandels konzentriert sich auf Plattformen wie Binance im Bereich der Perpetual-Swaps. Die Veränderungen der CME-Positionen können daher nur die Haltung eines Teils der regulierten Institutionen widerspiegeln und sind nicht repräsentativ für die gesamte Marktmeinung zu Long und Short. Zweitens: Diese Umstellung der Positionen basiert auf Daten für nur eine Woche. Zuvor hatten Hedgefonds BTC bereits 12 Wochen lang in strukturelle Netto-Short-Positionen gehalten. Eine einwöchige Wende ist daher eher durch das Glattstellen von Shorts nach Gewinnrealisierung und das kurzfristige Absichern durch Longs zu erklären, weniger durch eine langfristige Trendwende. Zudem befindet sich das Gesamtvolumen der offenen Kontrakte bei den CME-Bitcoin-Futures derzeit weiterhin auf einem Tiefstand der letzten drei Monate, was darauf hindeutet, dass die Beteiligung der Institutionen insgesamt nicht deutlich zugenommen hat.
Neben den Grenzen der Positionierung selbst gibt es derzeit auch deutliche Gegenindikatoren und zentrale Unsicherheiten. Einerseits zeigen börsennotierte US-Bitcoin-Spot-ETFs seit 3 Wochen in Folge Nettoabflüsse, was im klaren Gegensatz zu den prozyklischen Signalen von CME steht und darauf hindeutet, dass Privatanleger und ein Teil institutioneller Investoren die kurzfristige Entwicklung von BTC weiterhin eher vorsichtig einschätzen. Andererseits werden in den USA nächste Woche die CPI-Daten für Juli veröffentlicht, und auch die nächste Sitzung der Fed steht bald an. In dem aktuellen makroökonomischen Umfeld ist die Unsicherheit sehr hoch; kurzfristige Anpassungen der institutionellen Positionen dürften daher sehr wahrscheinlich nur darauf abzielen, auf einen Rückgang der Inflation bzw. auf ein Tauben-Signal der Fed zu setzen. Wenn die CPI-Daten die Erwartungen übertreffen oder die Erwartung weiterer Zinserhöhungen anzieht, könnten die neu aufgebauten Long-Positionen dieser Runde rasch wieder glattgestellt werden.
Betrachtet man die wichtigsten Szenarien, ist das erste eher optimistische Szenario sehr eindeutig in seinen Verifikationsbedingungen: Wenn die CPI-Daten nächste Woche den Erwartungen entsprechen, die Fed-Kommunikation ein Taubensignal für Zinssenkungen in diesem Jahr bzw. eine Verlangsamung der Bilanzverkürzung aussendet, und dies kombiniert wird mit einem fortgesetzten Anstieg der Netto-Long-Positionen in den CME-Bitcoin-Futures über mehr als zwei Wochen sowie einer Rückkehr der Spot-ETFs in Nettozuflüsse, während gleichzeitig die Nettoabflüsse von Bitcoin von den Börsen (On-Chain) zunehmen und die Zahl der aktiven Adressen ebenfalls wieder ansteigt, dann hätte BTC eine gute Chance, die obere Begrenzung des aktuellen Konsolidierungsbands zu durchbrechen und Aufwärtspotenzial zu eröffnen. Allerdings erfordert dieses Szenario die gleichzeitige Bestätigung mehrerer Kennzahlen; ein einzelnes CME-Positionssignal reicht nicht aus, um eine Trendentscheidung zu stützen.
Eine weitere eher vorsichtige Auslösesituation ist ebenfalls klar: Wenn die CPI-Daten die Erwartungen übertreffen, die Äußerungen der Fed eher hawkisch ausfallen oder US-Tech-Aktien in eine deutliche Korrektur geraten und dadurch die gesamten Risikoassets unter Druck kommen, wird sich das CME-Bitcoin-Futures-Open-Interest schnell von Netto-Long zu Netto-Short drehen. Die Long-Positionierung in dieser Phase wäre dann lediglich eine kurzfristige Anpassung der Positionen; BTC könnte in den unteren Bereich des bisherigen Konsolidierungsbands zurückfallen. Die Marktmeinungen zur Geldpolitik der Fed sind derzeit weiterhin stark gespalten. Die Veränderung der CME-Positionen innerhalb einer Woche ist nur eines von vielen Beobachtungssignalen, und Anleger sollten sie nicht als alleinige Grundlage für eine Handelsentscheidung betrachten.