(江枫-Handelsstrategie-Tagebuch) Folge 25
Die aktuelle Bitcoin-Kurslage könnte in dieser Zeit die Phase sein, in der sich am ehesten der Eindruck einer „falschen Richtung“ einschleicht. Auf der einen Seite pendelt Bitcoin in der Nähe von 65.000 US-Dollar immer wieder hin und her, die Marktschwankungen werden zunehmend kleiner; auf der anderen Seite gibt es jedoch eine Veränderung, die es wert ist, Beachtung zu finden: Der Bitcoin-Spot-ETF hat bereits an fünf aufeinanderfolgenden Handelstagen Nettomittelzuflüsse verzeichnet und kumuliert 865,3 Millionen US-Dollar erreicht.
On-Chain-Daten von Ahr999 liegen bei nur 0,3587, der Puell Multiple ist sogar auf 0,21 gefallen, und auch der MVRV Z-Score liegt nur bei 0,39. Wenn man diese Kennzahlen zusammen betrachtet, drängt sich schnell eine Frage auf: Ist Bitcoin bereits in eine Zone des Wertbodens eingetreten? Doch wenn man zusätzlich US-Staatsanleiherenditen und die Zins-Erwartungen der Fed mit einbezieht, ist die Sache nicht mehr ganz so einfach.
Daher spekulieren wir heute weder über einen möglichen Top—noch sielen wir es zu früh als Bottom-Call. Wir setzen Makro, Kapitalflüsse, On-Chain-Daten und das Chartbild gemeinsam zusammen und schauen, wo BTC und ETH aktuell wirklich stehen.
Erstens: Zuerst auf die wichtigste Veränderung achten—ETF-Gelder sind endlich dauerhaft zurückgekommen
Die Nettozuflüsse der Bitcoin-ETFs über die letzten 5 Handelstage waren jeweils:
3. August: 170,1 Mio. USD
4. August: 211,5 Mio. USD
5. August: 244,4 Mio. USD
6. August: 137,6 Mio. USD
7. August: 101,7 Mio. USD
Nettozuflüsse in Summe über 5 Tage: 865,3 Mio. USD.
Das ist tatsächlich eine der Veränderungen, die der Markt derzeit am meisten verdient, beobachtet zu werden. Ob der Preis kontinuierlich steigt, ist eine Sache—aber ob die Gelder auch bereit sind, genau hier auf dem aktuellen Niveau zu kaufen, ist eine andere Sache. Zuvor war einer der größten Druckpunkte: Nach dem Kursanstieg konnte das Kapital nicht nachziehen. Und jetzt gibt es zumindest ein positives Signal: ETF-Gelder nehmen weiterhin die Verkaufsdruck/Abwärtsangebote auf.
Auch aktuelle Marktberichte zeigen: Bitcoin ist wieder in die Nähe von 65.000 USD zurückgekehrt. Ein wesentlicher Faktor für die Kursrally ist unter anderem, dass institutionelles Kapital und Spot-ETFs weiterhin Zuflüsse verzeichnen. Aber hier muss man einen Punkt ganz klar betonen: Kontinuierliche ETF-Zuflüsse bedeuten nicht, dass Bitcoin sofort einen großen Bullenmarkt startet.
Geldzuflüsse zeigen, dass die Kaufseite stärker wird. Aber ob daraus eine Trendbewegung werden kann, muss man noch bestätigen, indem der Kurs die entscheidenden Widerstandsbereiche durchbricht. Anders gesagt: Das Geld hat bereits angefangen abzustimmen—aber der Kurs hat die Antwort noch nicht vollständig geliefert.
Zweitens: Wovor ich wirklich gewarnt/aufmerksam sein will, ist: Die Rendite der US-Staatsanleihen ist immer noch sehr hoch
Aktuell liegt die Rendite der US-10-jährigen Staatsanleihen bei 4,66%. Für Risk Assets ist diese Position nicht gerade entspannt. Bitcoin ähnelt zwar immer mehr einem institutionellen Asset, aber im Kern bleibt es immer noch ein stark volatiles Risk Asset. Wenn der risikofreie Zinssatz auf hohem Niveau bleibt, haben die Gelder nicht so viel Anreiz, Risk Assets zu jagen. Noch wichtiger: Der Markt hat derzeit weiterhin deutliche Uneinigkeit darüber, wie die US-Notenbank in Zukunft handeln wird.
Laut CME-Zinsprognosen gilt: Im September unverändert: 54%; Zinserhöhung um 25 Basispunkte: 46%; im Oktober unverändert: 40,2%; Zinserhöhung um 25 Basispunkte: 48,1%; Zinserhöhung um 50 Basispunkte: 11,7%. Hier steckt eine sehr klare Information: Der Markt hat das Risiko künftiger Zinserhöhungen nicht aus dem Preis herausgenommen—sogar: Ab Oktober liegt die Wahrscheinlichkeit für eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte bereits über der Wahrscheinlichkeit, dass der Zinssatz unverändert bleibt. Das bedeutet: Das derzeitige makroökonomische Umfeld ist nicht typisch für einen „Rate-Cut-Trade“.
Daher ziehe ich aus einem Anstieg der ETF-Zuflüsse derzeit nicht direkt die Schlussfolgerung „bald startet ein Bullenmarkt“. Denn die tatsächliche Entscheidung über den Bewertungsraum des Marktes hängt nicht nur davon ab, ob Geld reinkommt—sondern auch davon, ob die Preise, zu denen dieses Geld reinkommt, teuer oder günstig sind. Und aktuell ist der Preis dieses Geldes immer noch nicht günstig.
Drittens: On-Chain-Datenanalyse
Schauen wir uns nun diese Kennzahlen an: MVRV Z-Score: 0,39; Bitcoin Realized Price: 52.783 USD; Puell Multiple: 0,21; Ahr999: 0,358692
Wenn man diese vier Indikatoren zusammen betrachtet, dann sieht man: Die Marktbewertung entspricht inzwischen deutlich weniger der Phase hoher Überbewertung. Vor allem Ahr999 und Puell Multiple—beide befinden sich aktuell in sehr niedrigen Bereichen. Ahr999 liegt nur bei 0,3587. Puell Multiple liegt nur bei 0,21.
Das bedeutet: Aus On-Chain-Bewertung und der Ertragsfähigkeit der Miner betrachtet, zeigt der Markt inzwischen zu einem gewissen Grad eine Unterbewertung. Aktuell liegt der BTC-Kurs bei etwa 65.000 USD. Im Verhältnis zum durchschnittlichen Realized-Cost-Preis des Marktes (52.783 USD) besteht immer noch eine Prämie von rund 23%. Das heißt: Der Markt befindet sich nicht in einem extremen Bubble-Bereich—aber er ist auch noch nicht zurück in die Nähe des Realized-Preises.
Darum neigt meine Markteinschätzung mittlerweile stärker dazu, dass sich der Markt hier möglicherweise gerade schrittweise von „Risiko im Hochbereich“ in Richtung „Wertbereich“ verlagert—aber man kann es noch nicht direkt als historischen, absoluten Boden definieren.
Viertens: Was bedeutet MVRV Z-Score 0,39?
Diesen Indikator halte ich für wichtig genug, um ihn separat zu erklären. Der MVRV Z-Score beurteilt vor allem anhand des Verhältnisses zwischen Marktwert und Realisierungswert, ob Bitcoin gerade über- oder unterbewertet ist. Aktuell liegt der Wert bei nur 0,39. Wenn man sich an die historischen Extremphasen am Boden orientiert, bewegt sich der MVRV Z-Score dann oft weiter in Richtung der extrem niedrigen Bereiche. Aus den historischen Daten lässt sich ableiten, dass der Boden typischerweise in dem Bereich von -0,2 bis -0,5 auftritt. Daher ist 0,39 eher als „Bewertung eher niedrig“ zu definieren, aber es gibt noch kein klares Signal für einen extremen Bottom.
Das stimmt im Grunde mit dem überein, was ich immer betont habe: Das Gefährlichste ist nicht, bärisch zu sein. Gefährlich ist vielmehr, wenn mehrere Indikatoren in Tiefs geraten und man daraus direkt „unterbewertet = steigt sofort = sofort kommt der Bullenmarkt“ ableitet. Der Markt kann lange unterbewertet bleiben. Daher sollte man weiterhin darauf achten, ob der obere Bereich tatsächlich effektiv durchbrochen wird und sich dort hält!
Fünftens: Puell Multiple 0,21—warum ist das erwähnenswert?
Puell Multiple liegt aktuell bei 0,21. Diese Position ist bereits sehr niedrig. Das Puell Multiple wird vor allem genutzt, um Veränderungen der Miner-Einnahmen im Verhältnis zu historischen Niveaus zu beobachten. Wenn dieser Indikator langfristig in einem extrem niedrigen Bereich bleibt, bedeutet das oft, dass der Druck auf die Miner-Einnahmen steigt und der Markt in eine Phase zyklischer Unterbewertung eintritt. Für langfristige Investoren ist das daher ein deutlich positives Signal.
Aber für kurzfristige Trader ist die Bedeutung nicht ganz so direkt—warum? Weil die Miner-Kosten uns sagen können, ob der Markt in einen Bereich von Wert/Unterbewertung eingetreten ist, aber sie können nicht sagen, ob es morgen steigt oder fällt. Deshalb betone ich immer wieder: On-Chain-Indikatoren schauen auf den Zyklus, Candlesticks/K-Linien sorgen dafür, dass man Positionen findet—und beides darf man nicht vermischen.
Sechstens: Wie sieht man BTC also aktuell wirklich?
Aktuell BTC um die 65.000 USD: Aus dem Orderflow/Chartbild heraus sind 65.000 USD weiterhin eine sehr wichtige psychologische Marke. Der Markt hat hier in der Vergangenheit bereits mehrfach Kämpfe/Confrontations gesehen. Daher ist es jetzt am wichtigsten nicht zu raten, ob 65.000 der Top oder der Bottom ist—sondern zu beobachten:
Erster Fall: Gültiger Ausbruch über 65.000 bis 67.000
Wenn BTC mit starkem Volumen über 65.000 bis 67.000 USD ausbrechen kann und sich dort hält, dann wird sich die Marktstruktur deutlich verbessern. Vor allem, wenn ETF-Gelder weiterhin netto zufließen, dann entsteht eine Art Resonanz aus Geldfluss und Preis—und die Wahrscheinlichkeit, dass sich die Rally nach oben weiter ausdehnt, steigt erheblich. In so einem Szenario müsste man die vorherige Short-on-High-Logik deutlich reduzieren—und man darf nicht weiterhin blind auf Widerstandsniveaus shorten.
Zweiter Fall: 65.000 bis 67.000 USD wird erneut abgewehrt
Wenn der Preis immer wieder gegen 65.000 bis 67.000 USD stößt, aber es ihm dennoch nie gelingt, sich dort zu halten, und gleichzeitig die ETF-Geldzuflüsse anfangen nachzulassen, dann kann hier weiterhin ein phasenbezogener Druck entstehen. In so einem Fall tendiere ich eher dazu: Rebound in den Widerstandsbereich abwarten und dann Shorts in Betracht ziehen—nicht Shorts in der Unterseite hinterherjagen.
Dritter Fall: Bruch unter 62.000 bis 62.500
Wenn BTC die 62.000 bis 62.500 USD erneut unterschreitet, dann wird sich die kurzfristige Struktur deutlich abschwächen. Dann muss der Markt neu bewerten: War der frühere Rebound nur ein Trendwechsel—oder nur ein Rebound innerhalb des Abwärtsverlaufs?
Daher ist das, worauf ich derzeit am meisten achte, nicht der Betrag von 65.000 USD an sich. Sondern: Kann BTCs Kurs zwischen 65.000 und 67.000 USD wirklich nachhaltig halten?
Siebens: Wie steht es aktuell um ETH?
Aktuell liegt ETH bei rund 1.920 USD. Die Entwicklung von ETH ist im Vergleich zu BTC schwächer. Das größte Merkmal ist: BTC konsolidiert um 65.000 USD, während ETH noch keinen sehr starken, unabhängigen Trend gebildet hat
Wenn BTC 65.000 bis 67.000 USD durchbrechen und eine Trendbildung etablieren kann, dann ist es für ETH viel wahrscheinlicher, dem Geldfluss zu folgen und noch weiter zu steigen. Umgekehrt: Wenn BTC im Bereich 65.000 bis 67.000 USD weiterhin unter Druck gerät, ist ETH genauso anfällig dafür, die Unterstützung darunter erneut zu testen. Deshalb ist ETH in dieser Phase weiterhin am besten geeignet, die Richtung anhand von BTC zu beurteilen und dann die eigenen entscheidenden Widerstands- und Unterstützungszonen zu suchen.
Achtens: Wenn man alle Daten zusammenlegt—was ist dann wirklich die Schlussfolgerung?
Wenn man heute alle Daten zusammenbringt: ETF kontinuierliche Nettozuflüsse über 5 Tage, kumuliert +865,3 Mio. USD—eher bullish; 10-jährige US-Staatsanleihe: 4,66%—eher bearish; Wahrscheinlichkeit für Zinserhöhung im September: 46%—eher bearish; Wahrscheinlichkeit für Zinserhöhung im Oktober: 48,1%—eher bearish; MVRV Z-Score: 0,39—Bewertung eher niedrig; Realized Price: 52.783 USD—BTC liegt weiterhin über dem durchschnittlichen Realized-Cost-Kurs des Marktes; Puell Multiple: 0,21—eher zyklische Unterbewertung; Ahr999: 0,358692—befindet sich im Unterbewertungsbereich!
Der Markt ist also derzeit sehr widersprüchlich: Die Liquiditätssituation wird besser. Die On-Chain-Bewertung wird niedriger. Aber das makroökonomische Zinsumfeld bleibt weiterhin eher angespannt. Genau deshalb sieht man bei BTC noch keinen echten Trendmarkt—sondern ein wiederholtes Seitwärts-Trading um 65.000 USD.
Neuntens: Meine Ansicht—Man sollte jetzt nicht zu schnell festlegen, ob es Bär oder Bulle ist
Wenn ich das aktuelle Marktgeschehen in einem Satz zusammenfassen müsste:
„Mehr Bottom-Signale werden sichtbar, aber für eine Trendwende braucht es noch eine Kursbestätigung. Das unterscheidet sich deutlich von dem vorherigen Marktumfeld.
Früher war es mehr: Überbewertung + hohe Zinsen + Kapitalabfluss. Jetzt wird es allmählich: Unterbewertung + ETF-Geld fließt zurück + hohe Zinsen. Der Markt verändert sich also—aber dass sich etwas verändert, heißt noch nicht, dass die Trendwende bereits abgeschlossen ist. Daher wird sich meine Trading-Logik weiterhin nicht ändern: Kein Nachlaufen von steigenden Kursen, nicht im Tief blind shorten.
Wenn BTC zu einem entscheidenden Widerstandsbereich zurückspringt, dann werde ich weiterhin besonders darauf achten, ob sich eine Möglichkeit für Shorts ergibt.
Aber wenn der Markt wirklich 65.000 bis 67.000 USD durchbricht und sich dort hält—und die ETF-Gelder weiterhin kontinuierlich zufließen—dann werde ich dem Markt Respekt zollen. Ich werde nicht stur an meiner zuvor negativen Sicht festhalten. Das Schlimmste beim Trading ist: die eigene Meinung über den Markt zu stellen.
Wirklich entscheidend ist erst, wenn sich Fundamentaldaten, Kapitalfluss, On-Chain-Daten und Preis-Trend gegenseitig überlagern—dann steigt die Trefferquote wirklich.
📌 Ausgabe Nr. 24: Trading-Ideen
BTC
Aktueller Kurs nahe 65.000
Erster Widerstandsbereich: 65.300 bis 65.700
Zweiter Widerstandsbereich: 66.000 bis 67.000
Durchbrechen und halten: beobachten, ob es dadurch den Raum für weitere Aufwärtsbewegungen öffnet; wenn der Anstieg an einer hohen Zone scheitert, dann besonders auf Möglichkeiten für Short auf hoher Ebene achten
Unten besonders im Blick: 62.500 bis 63.200
Weiterer Verlust der Marke: rund 62.000
Aktuelle Strategie: Kein Verfolgen von Shorts/Covering—Rebound abwarten und Bestätigung des Widerstands suchen. Wenn es einen gültigen Ausbruch über 65.000 bis 67.000 gibt, dann pausieren wir die Gedanken an „hohe Shorts“ und warten auf ein neues Struktur-Setup.
Aktueller ETH-Kurs: etwa 1.920. Im Fokus: der Widerstandsbereich 1.935 bis 1.953 sowie die Spanne 2.008 bis 2.040. Wenn BTC nicht über den entscheidenden Widerstand ausbricht, dann kann man nach dem Rebound von ETH in den Widerstandsbereich die Short-Opportunity weiterhin besonders beobachten.
Unten liegt der Fokus auf: 1.850 bis 1.880. Wenn BTC einen Trend-Ausbruch zeigt, wird die ETH-Strategie synchron angepasst.
⚠️: Konkrete Strategien werden in der Fan-People-Gruppe aktualisiert!
Der Markt ist im Grunde inzwischen sogar noch interessanter als in der letzten Zeit. Denn das, worauf es wirklich ankommt, ist nicht mehr nur: „Warum steigt Bitcoin nicht?“ Stattdessen: Wenn der Preis noch in der Nähe von 65.000 USD bleibt—warum fließen dann die ETF-Gelder plötzlich kontinuierlich rein? Warum ist die On-Chain-Bewertung bereits deutlich gesunken? Aber warum sind die Zinserhöhungs-Erwartungen der US-Notenbank immer noch nicht verschwunden? Diese drei Faktoren ziehen gerade gegenseitig an. Und für die Richtung der nächsten Marktphase entscheidet am Ende vielleicht nicht nur ein einzelner Indikator. Sondern ob weiter Geld zufließt + der makroökonomische Druck sich abbaut + BTC tatsächlich über 65.000 bis 67.000 USD ausbrechen kann.
Deshalb bevorzuge ich als Nächstes eher, zu warten, bis der Markt selbst die Antwort gibt. Durchbruch: dem Trend Respekt zollen. Abweisung: auf eine Gelegenheit warten. Wenn der entscheidende Support bricht, dann den Trend erneut bewerten. Das ist die realistischste Einschätzung, die ich derzeit zu BTC und ETH habe.
— Jiangfeng Capital
Kurse, Indikatoren—sind nur das Ergebnis des Preises, nicht die Ursache des Preises!
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