Der Derivatemarkt von Solana zeigt eine ungewöhnliche Divergenz. Während SOL weiterhin weit unter seinen vorherigen Hochs liegt, halten Händler durch gehebelte Positionen mehr Exponierung in SOL-Basiswährung aufrecht.
Auch eine neue Wal-Wallet ist in den Markt eingestiegen und plant den Aufbau einer großen 20x-Long-Position. Das könnte das bullische Sentiment stützen, erhöht jedoch auch die Liquidationsrisiken, falls SOL erneut stark fällt.
Solana Open Interest zeigt zwei unterschiedliche Bilder
Das in US-Dollar denominierte Open Interest von Solana liegt derzeit bei etwa 4,04 Milliarden US-Dollar, verglichen mit rund 7,70 Milliarden US-Dollar im vergangenen Jahr. Das entspricht einem Rückgang um etwa 3,66 Milliarden US-Dollar bzw. 47,5%.
Auf den ersten Blick könnte dies darauf hindeuten, dass Händler ihre Exponierung deutlich reduziert haben. Die Höhe des Open Interest, gemessen in SOL, erzählt jedoch eine andere Geschichte.
Coin-denominiertes Open Interest ist Berichten zufolge im selben Zeitraum um etwa 9,38 Millionen SOL gestiegen. Es liegt nun bei rund 52,87 Millionen SOL, was einem jährlichen Anstieg von etwa 21,6% entspricht.
Die Divergenz hängt weitgehend mit dem fallenden Preis von Solana zusammen. SOL wird derzeit nahe bei 76 US-Dollar gehandelt, sodass der Dollarwert der Derivate-Positionen gesunken ist, obwohl Händler bei Messung in SOL mehr Exponierung halten.
Das deutet darauf hin, dass der Markt nicht das Maß an Deleveraging erlebt hat, das die in Dollar denominierte Kennzahlen möglicherweise nahelegen.
Erhöhtes Leverage könnte die Volatilität steigern
Ein hohes coin-denominiertes Open Interest bedeutet, dass spekulative Aktivitäten im gesamten Derivate-Markt von Solana weiterhin auf einem erhöhten Niveau sind.
Wenn die Spot-Nachfrage schwach bleibt, könnten stark gehedgte Positionen SOL anfälliger für plötzliche Marktbewegungen machen. Eine kleine Preisänderung kann Liquidationen auslösen, wodurch sich die Bewegung verstärkt und zusätzliche Volatilität entsteht.
Allein das Open Interest kann nicht bestimmen, ob Long- oder Short-Trader beim nächsten Squeeze stärker betroffen sein werden. Es zeigt jedoch, dass Solana weiterhin eine erhebliche Liquidations-Potenzialmenge mit sich trägt.
Whale zielt auf eine Long-Position über 500.000 SOL
Die Risiken sind nach einer neu erstellten Wallet, die ungefähr 8,43 Millionen USDC eingezahlt hat, weiter gestiegen und damit begonnen, mit 20x-Leverage eine Long-Position über 500.000 SOL aufzubauen.
Der Whale verwendet Berichten zufolge eine Time-Weighted Average Price-Order, allgemein bekannt als TWAP, um den Trade schrittweise auszuführen.
Bisher wurden über den Auftrag etwa 199.838 SOL gekauft. Der ausgefüllte Anteil war etwa 15,2 Millionen US-Dollar wert, mit einem durchschnittlichen Einstiegspreis nahe 75,985.
Als SOL nahe bei 75,94 US-Dollar gehandelt wurde, lag die Position ungefähr 8.888 US-Dollar unter Wasser.
Eine TWAP-Strategie verteilt den Auftrag über einen längeren Zeitraum und verringert so seine unmittelbare Wirkung auf den Markt. Wenn der Kauf fortgesetzt wird, könnte er vorübergehend Unterstützung bieten und eine bullische Positionierung stärken.
Allerdings lässt die Verwendung von 20x-Leverage kaum Raum für Fehler. Ein plötzlicher Rückgang von SOL könnte die verfügbare Margin des Traders schnell reduzieren und möglicherweise dazu führen, dass Teile oder die gesamte Position geschlossen werden.
Vorgeschlagene Änderungen beim Angebot könnten SOL stützen
Solana prüft außerdem zwei Vorschläge, die das zukünftige Wachstum des Angebots verringern und die Menge an SOL erhöhen könnten, die aus dem Umlauf entfernt wird.
Der erste Vorschlag, SIMD-0550, würde Reduktionen der Inflationsrate von Solana beschleunigen. Er könnte potenziell verhindern, dass etwa 18,9 Millionen SOL durch zukünftige Emissionen in den Umlauf gelangen.
Der zweite Vorschlag, SIMD-0553, würde Transaktionsgebühren einführen, die sich nach der Menge der verbrauchten Rechenleistung richten. Diese Gebühren würden Berichten zufolge vollständig verbrannt.
Wenn er genehmigt wird, könnte der Vorschlag die täglichen SOL-Burns von ungefähr 650 Tokens auf zwischen 7.500 und 9.000 Tokens erhöhen.
Zusammen könnten schnellere Reduktionen der Inflation und höhere Token-Burns eine straffere Angebotslage schaffen. Das könnte sich für stark gehedgte Long-Positionen als vorteilhaft erweisen, falls die Spot-Nachfrage weiterhin stark bleibt.
Allerdings kann ein geringeres Angebot höhere Preise nicht garantieren. Wenn die Nachfrage schwach bleibt, könnte ein zunehmendes Leverage dennoch zu einer großen Verwundbarkeit werden.
Was kommt als Nächstes für Solana?
Der Markt von Solana bietet derzeit sowohl Chancen als auch Risiken.
Coin-denominiertes Open Interest steigt, ein Whale baut eine beträchtliche gehedgte Long-Position auf, und mögliche Änderungen beim Angebot könnten die zukünftige Zirkulation reduzieren. Diese Faktoren könnten SOL stützen, wenn die Kaufnachfrage sich verbessert.
Gleichzeitig könnten eine schwache Spot-Nachfrage und übermäßiges Leverage einen relativ kleinen Rückgang in ein deutlich größeres Liquidationsereignis verwandeln.
Die Position des Whales könnte auf starke Überzeugung hindeuten, doch mit 20x-Leverage ist die Marge für Fehler extrem eng. Der nächste größere Move von SOL könnte daher deutlich schärfer ausfallen, als Händler erwarten.