$SKHYNIX 摩根大通: Die Bedenken über den Kursrückgang von SK Hynix sind übertrieben; die Stimmung im mittelfristigen Markt dürfte sich verbessern.
Am 9. August vertrat JPMorgan die Ansicht, dass die Marktbesorgnis über den Kursrückgang von SK Hynix übertrieben sei. Mit der vorgezogenen Bekanntgabe des Aktionärsvergütungsplans sowie der Aufrechterhaltung der HBM-Wettbewerbsfähigkeit des Unternehmens dürfte sich die Stimmung im mittelfristigen Markt verbessern. Zu den wichtigsten Katalysatoren in der Zukunft zählen: Der Aktionärsvergütungsplan soll bis spätestens Ende des dritten Quartals 2026, also bis Ende September, offiziell veröffentlicht werden; außerdem wird erwartet, dass die Aktualisierung der HBM-Vertragskonditionen im selben Zeitraum bestätigt wird.
SK Hynix hat den Zeitpunkt der Bekanntgabe des Aktionärsvergütungsplans von „noch im laufenden Jahr“ auf Ende des dritten Quartals vorgezogen. JPMorgan geht davon aus, dass der kumulierte Free Cashflow des Unternehmens in den nächsten drei Jahren 800 Billionen Won übersteigen wird und damit ausreichend Mittel für die Aktionärsvergütung vorhanden sind. Unter Berücksichtigung von Erlösen aus dem Verkauf von Anteilen des Unternehmens von Kioxia könnte das Ausmaß der Aktionärsvergütung sogar höher ausfallen als bei anderen globalen Speicherchip-Unternehmen. Das Unternehmen plant außerdem Investitionen von rund 54 Billionen Won in den Ausbau der Infrastruktur, darunter 35,2 Billionen Won für den Bau einer Y2-DRAM-Fabrik in Yongin sowie 19,1 Billionen Won für den Bau einer M17-NAND-Fabrik in Cheongju.
Im Hinblick auf Berichte, wonach die HBM4-Preisgestaltung von SK Hynix gegenüber Wettbewerbern um 50 % niedriger liege, ist JPMorgan der Auffassung, dass diese Aussagen nicht zutreffend sind und die Marktbesorgnis übertrieben sei. Man erwartet, dass der HBM-Preis von SK Hynix im Jahr 2026 im Jahresvergleich um weniger als 40 % steigen wird. Gründe dafür sind unter anderem, dass das Unternehmen zunächst vorrangig die DDR5-, LPDDR5- und NAND-Langfristlieferverträge mit einer höheren Profitmargen-Prämie berücksichtigen muss und die Beziehung zum größten Kunden, NVIDIA, aus einer mehrjährigen Kooperations- und langfristigen Beschaffungsperspektive behandelt. Da HBM typischerweise jährlich neu bepreist wird, wird die Bedeutung kurzfristiger Preisgestaltung nach dem Erhalt von Aufträgen für langfristige Verträge über drei bis fünf Jahre ebenfalls abnehmen.
Am 9. August vertrat JPMorgan die Ansicht, dass die Marktbesorgnis über den Kursrückgang von SK Hynix übertrieben sei. Mit der vorgezogenen Bekanntgabe des Aktionärsvergütungsplans sowie der Aufrechterhaltung der HBM-Wettbewerbsfähigkeit des Unternehmens dürfte sich die Stimmung im mittelfristigen Markt verbessern. Zu den wichtigsten Katalysatoren in der Zukunft zählen: Der Aktionärsvergütungsplan soll bis spätestens Ende des dritten Quartals 2026, also bis Ende September, offiziell veröffentlicht werden; außerdem wird erwartet, dass die Aktualisierung der HBM-Vertragskonditionen im selben Zeitraum bestätigt wird.
SK Hynix hat den Zeitpunkt der Bekanntgabe des Aktionärsvergütungsplans von „noch im laufenden Jahr“ auf Ende des dritten Quartals vorgezogen. JPMorgan geht davon aus, dass der kumulierte Free Cashflow des Unternehmens in den nächsten drei Jahren 800 Billionen Won übersteigen wird und damit ausreichend Mittel für die Aktionärsvergütung vorhanden sind. Unter Berücksichtigung von Erlösen aus dem Verkauf von Anteilen des Unternehmens von Kioxia könnte das Ausmaß der Aktionärsvergütung sogar höher ausfallen als bei anderen globalen Speicherchip-Unternehmen. Das Unternehmen plant außerdem Investitionen von rund 54 Billionen Won in den Ausbau der Infrastruktur, darunter 35,2 Billionen Won für den Bau einer Y2-DRAM-Fabrik in Yongin sowie 19,1 Billionen Won für den Bau einer M17-NAND-Fabrik in Cheongju.
Im Hinblick auf Berichte, wonach die HBM4-Preisgestaltung von SK Hynix gegenüber Wettbewerbern um 50 % niedriger liege, ist JPMorgan der Auffassung, dass diese Aussagen nicht zutreffend sind und die Marktbesorgnis übertrieben sei. Man erwartet, dass der HBM-Preis von SK Hynix im Jahr 2026 im Jahresvergleich um weniger als 40 % steigen wird. Gründe dafür sind unter anderem, dass das Unternehmen zunächst vorrangig die DDR5-, LPDDR5- und NAND-Langfristlieferverträge mit einer höheren Profitmargen-Prämie berücksichtigen muss und die Beziehung zum größten Kunden, NVIDIA, aus einer mehrjährigen Kooperations- und langfristigen Beschaffungsperspektive behandelt. Da HBM typischerweise jährlich neu bepreist wird, wird die Bedeutung kurzfristiger Preisgestaltung nach dem Erhalt von Aufträgen für langfristige Verträge über drei bis fünf Jahre ebenfalls abnehmen.