SpaceX (SPCX) schloss am 7. August bei 133,11 US-Dollar. Die Marktkapitalisierung ist wieder auf die Marke von rund 1,75 Billionen US-Dollar zurückgesprungen. Damit hat das Unternehmen einen großen Teil des entstandenen Lochs gefüllt, nachdem es am 5. August wegen des sprunghaft gestiegenen Capex für KI infolge des Q2-Berichts um 13,6% abgestürzt war (im Quartal 15,8 Mrd., im Vergleich zum Vorquartal verdoppelt). Gleichzeitig wurde Meta (rund 1,50 Billionen) bei dem kurzfristigen Führungswechsel kurzzeitig überholt. Am Ende ist SpaceX wieder unter die Top 12 der globalen Marktkapitalisierung zurückgekehrt.

Das eigentliche Wesen dieser Kette aus Auf- und Abbewegungen ist nicht, dass „ein Raketenunternehmen ein Werbeunternehmen besiegt“, sondern dass der Markt die Bewertungsgewichtung für „zukünftige Infrastruktur“ neu kalibriert. Bei Meta ist das 1,5-Billionen-Ankergewicht an die Monetarisierung des Verkehrs von Facebook/Instagram über KI-Werbung geknüpft: viel Cashflow, aber die Narrative-Deckelung ist sichtbar. Bei SpaceX liegt der Bewertungsanker dagegen bei der Sternenflotte: 12 Mio. Nutzer schaffen „Starlink“-Blut, dazu ein Orbital-Datenzentrum „Starmind/AI1“ und die „Jahresend-Roadmap“ mit „2029 ARR 100 Mrd.“ sowie „2030 Umsatz 1 Billion“. Das ist für den ersten Teil die heute berechenbare DCF-Sicht—für den zweiten Teil eine Optionsprämie für Rechenleistungshubs, die das Mond- und Erdumlaufgebiet erst in 30 Jahren abdecken.

Von 161 US-Dollar am ersten Handelstag nach dem IPO im Juni (damit ein Anstieg auf 2,1 Billionen) über den Durchbruch unter den Emissionskurs von 135 Ende Juli bis zum Tief am 5. August bei 108 US-Dollar (1,43 Billionen), dann: diese Woche keine Verkaufswelle nach der Freigabe, zwei Tage lang +23% auf 1,6 Billionen. Dass ein solches IPO-„Mouse-Trap“-Szenario über zwei Monate gleich eine ganze Phase aus Bullen- und Bärenmarkt durchläuft, zeigt genau, dass Käufer und Verkäufer in der Vermarktung eines „ohne Vorab-Nachweis“ äußerst hart als Market Maker Preisangebote gegeneinander ausspielen. Die Longs massieren mit einer Morgan-Stanley-Logik: Orbitale KI wird bis 2032 die Bodenleistung übertreffen und dem KI-Geschäft ein Bewertungsgewicht von 50%+ geben. Die Shorts kontern mit der gegenteiligen „zu viel Raum, zu wenig Rechner“-These von der Deutschen Bank („nicht-Compute Kosten im All sind sechs Mal so hoch wie am Boden“) sowie mit einem Fair-Value-Rückschlag von Morningstar bei 62 US-Dollar.

Sagt Musk nicht, dass Anfang 2027 ein KI1-Prototyp startet, zum Jahresende die „Space Computing“-Leistung in Richtung 1 GW geht und dass das Orbital-Datenzentrum „keine ferne Zukunft“ sei? Ist das nicht verrückt? Natürlich. Aber die Argumente, mit denen Goldman Sachs seit dem IPO 220 US-Dollar ruft und Citigroup 900 US-Dollar ins Visier nimmt, sind nie „Wie viel Gewinn gibt es dieses Jahr?“, sondern vielmehr: Wie viel diskontierte Wertschöpfung über Zeit hinweg ist der Kapitalmarkt bereit, für eine Faszination zu zahlen, die man theoretisch auch widerlegen kann. SpaceX hat das Feld an die vorderste Grenze verlagert: Kann „Space Computing“ das Kurs-Umsatz-/Kursfantasie-Vermögen in tatsächlich messbares EBIT(DA) übersetzen? Der nächste Schuss ist nicht CPI, sondern ob die Satelliten der KI-„Jahrgang 2027“ wirklich in der Lage sind, hochzufahren.
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