Am Mittwoch stoßen die Leute, die SpaceX leerverkaufen, noch Champagner.
Nach Veröffentlichung der Zahlen: Umsatz 7,8 Milliarden US-Dollar, plus 92% gegenüber dem Vorjahr — besser als erwartet. Aber das AI-Capex liegt bei 18,3 Milliarden, das sind 2,35-mal so viel wie die Einnahmen.
Der Kurs bricht um 14% ein und markiert ein neues Tief seit der Börsennotierung.
Die Short-Quote schießt auf 36%. Die Short-Seller haben auf dem Papier über 9,0 Milliarden US-Dollar im Plus.
Sie glauben, sie hätten gewonnen.
In zwei Tagen könnten diese Leute gerade die Anrufe wegen Nachschussforderungen annehmen.
Am Donnerstag wurden 911,5 Millionen Aktien aus dem Lock-up entsperrt.
Das frei handelbare Volumen schießt von 639 Millionen auf 1,55 Milliarden Aktien — mehr als verdoppelt.
Ein möglicher Verkaufsdruck in Höhe von 100 Milliarden US-Dollar.
Alle denken, dass gleich ein Panikverkauf kommt. Analysten warnen: Insider müssen abhauen, der Kurs wird einbrechen.
Und was ist das Ergebnis?
Der Kurs ist um 6% gestiegen.
Am Freitag, plus nochmal 16%.
In zwei Tagen plus 23% kumuliert. Die Marktkapitalisierung steigt um 327 Milliarden US-Dollar.
Von 108 bis 128 US-Dollar — bis zum IPO-Ausgabepreis von 135 fehlt nur noch ein letzter Schritt.
Der Chief Strategist von Miller Tabak sagt es ganz offen: „Ich bin überzeugt, dass heute einige Short-Setups zurückgekauft werden müssen.“
Das ist kein Kursanstieg, der durch Fundamentaldaten getrieben ist.
Das ist ein Short Squeeze, der von der Handelsstruktur getrieben wird.
Vor der Entsperrung machten die Short-Positionen 36% des frei handelbaren Volumens aus. Nach der Entsperrung verdoppelte sich das frei handelbare Volumen — dadurch wurde der Anteil auf 16% verwässert.
Aber wie sieht die absolute Zahl aus?
Mehr als 250 Millionen Aktien — bis heute werden sie noch leerverkauft.
Ein Satz vom Co-Gründer von Ortex Technologies — ich habe es gelesen und mir hat es echt ins Herz getroffen: „Bei den Short-Sellern gibt es keinerlei Anzeichen für Gewinnmitnahmen. Wenn man überhaupt von einer Veränderung sprechen muss, dann: Sie haben auf noch mehr gesetzt.“
95% der verfügbaren Leihaktien sind bereits zum Shorten ausgeliehen worden.
Das heißt —
Fast alles, was man ausleihen kann, ist bereits ausgereizt.
Auch der Optionsmarkt schürt das Feuer.
Am Freitag erreicht das Volumen der SpaceX-Optionen 2,24 Millionen Kontrakte. Davon sind 1,3 Millionen Call-Optionen — ein Allzeithoch.
Das Geld setzt mit echtem Bargeld nach — der Short Squeeze ist noch nicht vorbei.
Vanda Research zeigt: Selbst nach dem Absturz nach dem Earnings-Report bleibt SpaceX die Aktie, die von US-Einzelinvestoren am meisten gekauft wird.
Stecken Kleinanleger nach? Nein — Kleinanleger schüren das Feuer zusätzlich.
Und was ist mit Musk?
Er postet auf X einen Satz: „Ich versuchte sie zu warnen — aber sie setzen nur noch eins drauf.“
Vor einem Monat hat er sogar noch Härteres gesagt: „Institutionen mit großen Short-Positionen auf SpaceX haben eine extrem niedrige Überlebenswahrscheinlichkeit.“
Damals hat es niemand geglaubt.
Und jetzt?
Aber so einfach ist es nicht.
Die Entsperrung ist nur die erste Welle. SpaceX nutzt ein neunstufiges Entsperrungsmodell in Tranchen. August ist nur der Start — danach folgen weitere Tranches mit entsperrten Aktien.
Außerdem: Rechnet man anhand des Schlusskurses von 128 US-Dollar am Freitag, ist es bis zur IPO-Ausgabepreis-Marke von 135 US-Dollar nur noch ein Schritt.
Sobald die 135 erreicht ist, kommt auch noch ein psychologischer Schlüsselmoment.
Die Short-Seller stehen jetzt vor einem klassischen Dilemma —
Also: glattstellen. Nicht nur, dass sie einen Buchverlust von 9 Milliarden mit sich herumtragen, sondern sie könnten auch den Kurs noch weiter nach oben treiben.
Nicht schließen. Wenn der Kurs weiter steigt, gibt es bei den Verlusten nach oben hin keine Grenze.
Das ist das Grausame am Leerverkauf: Das mögliche Verlustpotenzial ist unbegrenzt, weil der Kurs keine Decke hat.
Sag’s auf gut gemein und schmerzhaft:
Mittwoch hielten die Short-Seller sich noch für Jäger. Am Freitag merkten sie: Sie waren selbst die Beute.
250 Millionen Aktien Short-Position sind wie ein Schwert des Damokles über den Köpfen der Short-Seller.
Steigt der Kurs um 1 US-Dollar, müssen die Short-Seller mehr als 300 Millionen US-Dollar zusätzlich verlieren.
Das ist kein gewöhnlicher Rebound.
Das ist ein Short Squeeze, der von der Handelsstruktur dominiert wird — je mehr die Short-Seller dagegenhalten, desto heftiger der Rebound; je heftiger der Rebound, desto weniger können die Short-Seller dagegenhalten.
Positive Rückkopplung — einmal gestartet, ist es schwer, wieder aufzuhalten.
Wie geht man als Nächstes vor?
Zwei Beobachtungspunkte:
Erstens: Kann der Kurs am Montag direkt über 135 US-Dollar eröffnen? Wenn ja, wird der IPO-Ausgabepreis zurückerobert — und die psychologische Verteidigungslinie der Short-Seller bricht endgültig.
Zweitens: Wird der Optionsmarkt weiter in Volumen zulegen? 1,3 Millionen Call-Optionen sind nicht das Ende — vielleicht erst der Anfang.
Das ist kein Kursanstieg, der durch Fundamentaldaten getrieben ist — das ist ein Short Squeeze, der durch die Handelsstruktur getrieben wird.
250 Millionen Aktien Short-Position sind wie ein Schwert des Damokles über den Köpfen der Short-Seller.
Glaubst du, dass SPCX nächste Woche die 135 schaffen kann? Werden die Short-Seller komplett zerschmettert?