AT&T baut seine Spektrums-Assets in letzter Zeit weiter aus, während die Sorgen des Marktes über den Wettbewerb durch SpaceX inzwischen etwas nachgelassen haben. Diese Kombination ist ziemlich spannend: Auf der einen Seite investiert ein traditioneller Betreiber, um das terrestrische Netzwerk zu festigen; auf der anderen Seite wird die Bedrohung durch Satellitenkommunikation vorerst neu bewertet. Das zeigt, dass Anleger beginnen, zwischen zwei Dingen zu unterscheiden: „Verbindung bereitstellen“ und „Mobilfunknetze in großem Maßstab ersetzen“. Für $SPCXB bleibt die Vorstellung von Satelliten-Direct-to-Phone durchaus bestehen, doch Spektrum, Endgeräte-Stromverbrauch, Kapazitätsdichte und regulatorische Abstimmung werden die Umsetzungsgeschwindigkeit begrenzen. In städtischen Szenarien mit hohem Datenaufkommen haben terrestrische Basisstationen vorerst weiterhin klare Vorteile. Umgekehrt ist der Kauf von Spektrum durch AT&T auch kein reiner Rückenwind: Je schwerer die Assets, desto genauer müssen Finanzierungskosten und Rückzahlungs-/Amortisationszeit kalkuliert werden. Mein Eindruck ist, dass der Markt die Substitutionsgefahr zuvor möglicherweise zu stark eingepreist hat; nun wird die Erwartungshaltung korrigiert. Das bedeutet jedoch nicht, dass der Wettbewerb verschwunden ist – entscheidend sind in der Folge die kommerziellen Tarife und echte Nutzerdaten.

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