标普500本周创出新高，背后不只是现货买盘，还有创纪录的期权交易活动；与此同时，波动率指标已经接近 2026 年低位。平静本身未必是风险消失，也可能意味着大量仓位押注行情继续顺滑。一旦指数不再创新高，期权对冲可能反过来放大波动， $SPYB 值得留意这一层。
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