Die New Yorker Börse (NYSE) bereitet den Weg für eine der wichtigsten Veränderungen in der Infrastruktur des Aktienmarktes in den Vereinigten Staaten seit Jahrzehnten.
Die Börse kündigte Pläne an, tokenisierte Werte zu unterstützen und den kontinuierlichen Handel 24/7 zu ermöglichen. Es ist ein Versuch, zu modernisieren, wie Aktien in einem globalen Finanzsystem gehandelt, abgewickelt und Informationen absorbiert werden. Wenn es erfolgreich ist, könnte diese Änderung die Preisfindung, das Abwicklungsrisiko, das Liquiditätsverhalten und die Psychologie der Investoren auf den US-Märkten verändern.
Was schlägt die NYSE wirklich vor?
Der Plan der NYSE konzentriert sich darauf, eine auf Blockchain basierende Plattform zu schaffen, die in der Lage ist, tokenisierte Versionen traditioneller Wertpapiere, einschließlich Aktien und ETFs, zu unterstützen.
Diese tokenisierten Werte würden rechtlich anerkannte reale Aktien repräsentieren, die eins zu eins durch den zugrunde liegenden Vermögenswert unterstützt werden und durch die bestehenden Wertpapiergesetze in den USA reguliert sind.
Eine tokenisierte Aktie würde weiterhin Eigentum an einem öffentlichen Unternehmen repräsentieren, mit denselben wirtschaftlichen und Governance-Rechten wie eine herkömmliche Aktie. Der Unterschied liegt darin, wie das Eigentum registriert wird und wie die Transaktionen abgewickelt werden.
Wichtig ist, dass die NYSE den bestehenden Markt nicht von einem Tag auf den anderen ersetzt. Die tokenisierten Werte sind darauf ausgelegt, neben den traditionellen Aktien zu operieren, mit Fungibilität zwischen den Formaten im Laufe der Zeit. Dies ist also ein paralleles System, keine erzwungene Migration.
Die aktuelle Struktur des Aktienmarktes zeigt ihr Alter.
Trotz Jahrzehnten technologischen Fortschritts hängen die Aktienmärkte der Vereinigten Staaten immer noch von einer mehrschichtigen Struktur ab, die für eine prädigitale Ära geschaffen wurde. Handel, Abwicklung, Liquidation und Verwahrung werden von separaten Einrichtungen verwaltet, jede mit ihrem eigenen Register.
Diese Struktur bringt mehrere Probleme mit sich. Kapital bleibt während der Abwicklungsfristen gebunden. Das Gegenparteirisiko besteht, bis die Transaktionen vollständig abgewickelt sind. Die Abrechnungen zwischen Intermediären erhöhen die Kosten und das operationale Risiko.
Das Wichtigste ist, dass die Märkte weiterhin durch feste Handelszeiten eingeschränkt sind, obwohl die Informationen global und kontinuierlich fließen. Diese Reibungen sind für Privatanleger nicht immer sichtbar. Aber sie beeinflussen die Volatilität, die Liquidität und das Marktverhalten jeden Tag.
Die Tokenisierung verändert alles auf infrastruktureller Ebene.
Die Tokenisierung zielt direkt auf diese Ineffizienzen ab. Durch die Darstellung der Werte in einem gemeinsamen digitalen Register können Eigentumsaktualisierungen und die Liquidation nahezu in Echtzeit erfolgen. Handel und Liquidation müssen nicht mehr separate, nachträglich verbundene Prozesse sein.
Dies reduziert das Abwicklungsrisiko, da Lieferung und Zahlung atomar erfolgen können. Es verbessert auch die Effizienz des Kapitals, da die Sicherheiten und das Bargeld nicht mehr blockiert werden, während sie auf die Abwicklung der Transaktionen warten.
Für die Institutionen hat dies Auswirkungen auf ihre Bilanzen. Für den Markt im Allgemeinen vereinfacht es das Post-Trading-System, das immer komplexer geworden ist.
Das Wichtige ist, dass die Tokenisierung nicht ändert, was eine Aktie ist. Sie ändert, wie das System das Eigentum an den Aktien verarbeitet.
Ein tokenisierter Markt, der für den kontinuierlichen Betrieb geschaffen wurde, verändert diese Dynamik. Der Handel stoppt nicht am Wochenende oder in der Nacht. Die Preisfindung wird kontinuierlich, anstatt durch Zeiten eingeschränkt zu sein.
Dies hat wichtige Implikationen. Heutzutage, wenn Ergebnisse, geopolitische Ereignisse oder makroökonomische Daten außerhalb der Handelszeiten auftreten, verzögert sich die Preisadjustierung und konzentriert sich dann auf starke Bewegungen zu Beginn des Marktes.
Im Allgemeinen ermöglicht der kontinuierliche Handel, dass sich die Preise allmählich anpassen, während die Informationen verbreitet werden, wodurch künstliche Schockpunkte reduziert werden.