22. Januar 2026 wird in die Geschichte der Kryptoindustrie eingehen – an der NYSE debütiert BitGo (Ticker BTGO), einer der Schlüsselakteure im Infrastruktursektor digitaler Vermögenswerte. Als das erste bemerkenswerte Krypto-IPO des neuen Jahres wird es die Richtung für zukünftige Platzierungen von Unternehmen im Web3-Segment vorgeben.

Leonid Pavlikov, Geschäftsführer der Aktienmärkte von «Finam», Autor des Telegram-Kanals «Leonid Pavlikov: Kapital für Unternehmen», bewertete die Aussichten des IPO von BitGo.

Was ist das Unternehmen BitGo?

BitGo wurde 2013 von Mike Belshe gegründet – dem Entwickler, der der Welt Chrome und HTTP/2 gebracht hat. In einem Jahrzehnt hat sich das Unternehmen zu einem echten Monster der Speicherung digitaler Vermögenswerte für institutionelle Kunden entwickelt.

Ich war von den Zahlen beeindruckt: Unterstützung für mehr als 1550 Kryptowährungen, Betreuung von über 4900 Kunden und mehr als 1,1 Millionen Nutzern, und das Wichtigste – die verwahrten Vermögenswerte übersteigen 100 Milliarden US-Dollar. Im Grunde genommen ist BitGo eines der größten Lagerhäuser digitaler Vermögen in der modernen Finanzlandschaft.

Eine bescheidene Platzierung mit großen Perspektiven

Die Parameter des IPOs sind in ihrer Bescheidenheit etwas überraschend. BitGo gibt etwa 11,8 Millionen Aktien im Preisbereich von 15-17 US-Dollar aus und plant, bis zu 201 Millionen US-Dollar zu sammeln. Das ist nicht vergleichbar mit den gigantischen Platzierungen von Circle (CRCL) und Bullish (BLSH) im letzten Jahr, die jeweils über 1 Milliarde US-Dollar lagen.

Der Freefloat wird nur 10% betragen – ein deutliches Zeichen dafür, dass die Eigentümer ein größeres Wachstumspotenzial in der Zukunft sehen und die Aktien für zukünftige SPO-Runden zurückhalten. Interessanterweise wurde trotz der bescheidenen Größe des Deals ein leistungsstarkes Syndikat von Underwritern angezogen: Goldman Sachs, Citigroup, Deutsche Bank Securities, Mizuho Securities und Wells Fargo – eine Zusammensetzung, die für viel größere Platzierungen geeignet ist.

Aus den eingesammelten Mitteln wird das Unternehmen 165-187 Millionen US-Dollar erhalten (der Rest wird für den sekundären Verkauf bestehender Aktionäre verwendet). Das Geld wird zur Stärkung des Kapitals, für Marketing und zur Entwicklung der Infrastruktur verwendet – ein klassisches Set für ein wachsendes Technologieunternehmen.

Von Verlusten zu Gewinnen

Die finanzielle Trajektorie von BitGo ähnelt einer Rakete, die Höhe gewinnt. Der Umsatz im Jahr 2024 stieg auf 3 Milliarden US-Dollar und wies ein Wachstum von 232,6% im Vergleich zu 2023 auf. Die Prognose für 2025 ist einfach überwältigend – 16-16,1 Milliarden US-Dollar, was mehr als eine fünffache Steigerung bedeutet.

Noch vor kurzem war das Unternehmen unprofitabel, aber die Situation ändert sich grundlegend. In den ersten drei Quartalen des Jahres 2025 betrug der operative Gewinn 2,6 Millionen US-Dollar, und der Nettogewinn erreichte 35,2 Millionen US-Dollar. Das ist nicht mehr ein Startup, das Geld verbrennt, sondern ein Unternehmen mit einem funktionierenden Monetarisierungsmodell.

Der Schaufelverkäufer in der Ära des Krypto-Goldrauschs

Ich habe Unternehmen, deren Schicksal vom Kurs bestimmter Kryptowährungen abhängt, immer mit Vorsicht betrachtet. Aber BitGo ist ein anderer Fall. Ihr Geschäftsmodell erinnert an das klassische Beispiel des 'Schaufelverkäufers während des Goldrausches' – es ist egal, ob die Goldgräber Gold finden, der Schaufelverkäufer wird in jedem Fall seinen Gewinn erzielen.

BitGo verdient Gebühren für die Speicherung und Verwaltung, nicht durch Spekulationen mit der Volatilität digitaler Vermögenswerte. Das Unternehmen bietet ein ganzes Arsenal an Dienstleistungen an:

  • Multisignatur-Wallets und MPC-Wallets für die Selbstverwahrung.

  • Qualifizierte Verwahrungslösungen.

  • Dienste zur Sicherstellung von Liquidität und Premium-Service.

  • Infrastructure as a Service (IaaS).

Diese Diversifizierung des Geschäfts ermöglicht es BitGo, auch in turbulenten Zeiten auf dem Kryptomarkt stabil zu bleiben.

Übrigens, bei einer erwarteten Marktkapitalisierung von etwa 2 Milliarden US-Dollar wirkt BitGo unerwartet bescheiden. Zum Vergleich: Circle wird mit einem Multiplikator von 8,05 zum Umsatz gehandelt, Gemini – 7,59, und der Gigant Coinbase – ganze 8,9.

Wenden wir diese Multiplikatoren auf BitGo an, würden wir eine Bewertung von 24 bis 128 Milliarden US-Dollar erhalten. Natürlich ist eine so gigantische Diskrepanz erklärbar – Investoren berücksichtigen die Volatilität der Kennzahlen, die niedrige Marge des Geschäfts, den harten Wettbewerb und erhebliche Unterschiede in den Geschäftsmodellen. Aber die Diskrepanz ist dennoch beeindruckend und könnte auf Wachstumspotenzial nach dem IPO hinweisen.

2026 – das Jahr der Krypto-IPOs

Alle Anzeichen deuten darauf hin, dass 2026 das Jahr massenhafter IPOs von Krypto-Unternehmen auf dem öffentlichen Markt sein wird. Nach BitGo bereiten Kraken (mit einer möglichen Bewertung von etwa 20 Milliarden US-Dollar), Consensys (Schöpfer der beliebten Wallet MetaMask), der Hardware-Wallet-Hersteller Ledger, das Gaming-Unternehmen Animoca Brands und die koreanische Börse Bithumb ihre IPOs vor.

Diese Parade von Platzierungen zeugt von einem qualitativ neuen Entwicklungsstadium der Branche – die regulatorische Umgebung wird vorhersehbarer, und traditionelle Investoren sind bereit, in Blockchain-Projekte über vertraute Instrumente des Aktienmarkts zu investieren.

Sollte man am IPO von BitGo teilnehmen?

Ich glaube, dass BitGo den Investoren die seltene Möglichkeit bietet, ein Engagement in den rasant wachsenden Markt digitaler Vermögenswerte über ein verständliches Infrastrukturunternehmen zu erhalten. Natürlich bleiben Risiken bestehen – die regulatorische Unsicherheit ist nicht verschwunden, und die technologische Evolution kann unerwartete Wendungen bringen. Aber die beeindruckende Wachstumsdynamik und der Übergang zur Rentabilität sprechen für die Perspektiven des Unternehmens.

Die Teilnahme am IPO von BitGo steht russischen qualifizierten Investoren offen. Wenn Sie schon lange ein Auge auf den Krypto-Sektor geworfen haben, aber nicht direkt mit digitalen Vermögenswerten in Kontakt treten wollten, könnte dies genau die Gelegenheit sein, auf die Sie gewartet haben.

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