Der Vorstand von PayPal hat ein Angebot von 60,50 US-Dollar je Aktie abgelehnt, während der Kurs derzeit weiterhin unter diesem Niveau liegt. Die derzeitige Preisdifferenz ist in diesem Moment womöglich interessanter als der bloße Umstand, dass es „Übernahmegerüchte“ gibt. $PYPLB liegt unter dem Angebot; das kann bedeuten, dass der Markt die Erfolgswahrscheinlichkeit der Transaktion als eher gering einschätzt, oder aber dass man einen Abschlag für den Zeitbedarf, regulatorische Themen und Unsicherheiten bei der Finanzierung einkalkuliert. Das Problem ist: Die Preisdifferenz ist kein kostenloser Gewinn; sie entspricht in der Regel einem klar benennbaren Risiko des Scheiterns. Wenn die Transaktion am Ende doch platzt, wird der Kurs wieder auf eine Bewertungslogik zurückspringen, die davon ausgeht, dass das Unternehmen unabhängig weitergeführt wird. Für PayPal sind letztlich die entscheidenden Variablen der Zahlungswettbewerb, das Wachstum der Nutzerbasis und die Qualität der Gewinne. Man darf also nicht nur auf den Anker von 60,50 US-Dollar starren, sondern muss beurteilen, ob das Unternehmen nach der Ablehnung des Angebots durch den Vorstand auch die Fähigkeit hat, nachzuweisen, dass ein unabhängiges Weiterbestehen mehr wert ist als ein Verkauf.

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