BlackRock dringt diesmal noch tiefer in tokenisierte Finanzierungen vor und zielt auf eine der am schnellsten wachsenden Chancen ab, die durch die US-Stablecoin-Regulierung geschaffen wurde: das Management der Vermögenswerte, die hinter digitalen Dollars stehen.
Der weltweit größte Vermögensverwalter hat zwei blockchainbasierte Geldmarktprodukte eingeführt, die darauf ausgelegt sind, als Reservewerte für zugelassene US-amerikanische Payment-Stablecoin-Emittenten unter dem GENIUS-Gesetz zu gelten.
Das erste, BlackRock Select Treasury Based Liquidity Fund, oder BSTBL, ist eine tokenisierte Anteilsklasse eines bestehenden BlackRock-Geldmarktfonds. Die Anteile sind auf Ethereum verfügbar und bieten institutionellen Anlegern so einen blockchainbasierten Zugang zu einem traditionellen, auf Treasury fokussierten Liquiditätsprodukt.
Das zweite, BlackRock Daily Reinvestment Stablecoin Reserve Vehicle, oder BRSRV, ist ein neu geschaffener Geldmarktfonds, der speziell für Stablecoin-Reserven konzipiert wurde. Er bietet tägliche Dividendenreinvestitionen und wird über mehrere Blockchains zugänglich gemacht. Securitize fungiert als Transferagent und Tokenisierungsanbieter.
Die Lancierungen deuten auf eine potenziell bedeutende Folge der Stablecoin-Regulierung hin.
Stablecoin-Emittenten benötigen im Allgemeinen hochliquide, risikoarme Vermögenswerte, die die Tokens absichern, die sie in Umlauf bringen. Im US-Regulierungsrahmen bedeutet das Instrumente wie Cash, Staatsanleihen und qualifizierende Anlageprodukte.
Für große Vermögensverwalter schaffen diese Reservenanforderungen einen neuen Pool institutionellen Geldes, das verwaltet werden kann.
BlackRock hat deutlich gemacht, dass das Unternehmen in diesem Markt eine bedeutende Rolle spielen will. Das Unternehmen verwaltet bereits rund 60 Milliarden US-Dollar an Reserven für Circle, den Emittenten von USDC, wie Kommentare von BlackRocks Chief Financial Officer Martin Small während der Telefonkonferenz zum Ergebnis im zweiten Quartal zeigen.
Das entspricht einem beträchtlichen Anteil eines Stablecoin-Marktes, der heute grob auf etwa 300 Milliarden US-Dollar geschätzt wird.
BlackRock steigt nicht bei Null in tokenisierte Finanzierungen ein. Im Jahr 2024 startete es in Zusammenarbeit mit Securitize den BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund, besser bekannt als BUIDL. Der tokenisierte Geldmarktfonds ist seither auf ungefähr 2,5 Milliarden US-Dollar an Vermögenswerten gewachsen und wird zunehmend in Krypto-Märkten als Sicherheit eingesetzt.
BSTBL und BRSRV gehen die Strategie noch einen Schritt weiter.
Anstatt einfach nur einen Investmentfonds auf eine Blockchain zu setzen, positioniert BlackRock tokenisierte Fonds als Teil der Finanzinfrastruktur, die regulierte Stablecoins unterstützt.
Die Gelegenheit hat auch Wettbewerber angezogen. State Street, Franklin Templeton, Invesco und andere große Vermögensverwalter entwickeln Produkte, die auf den wachsenden Markt für Stablecoin-Reserven und tokenisiertes Cash ausgerichtet sind.
Das könnte eine ungewöhnliche Beziehung zwischen klassischem Asset Management und digitalen Währungen schaffen.
Stablecoins werden manchmal als Konkurrenten des traditionellen Finanzwesens dargestellt, weil sie Geld außerhalb herkömmlicher Bank- und Zahlungsnetzwerke bewegen können. Doch ihr Wachstum könnte zugleich die Nachfrage nach einigen der traditionellsten Produkte von Wall Street befeuern: nach Staatsanleihen und Geldmarktfonds.
Tokenisierung fügt eine weitere Ebene hinzu. Die Reservewerte selbst können zunehmend auch in einer blockchain-kompatiblen Form existieren und könnten es Emittenten ermöglichen, Liquidität, Sicherheiten und Abwicklung innerhalb derselben digitalen Infrastruktur zu steuern, die für Stablecoins genutzt wird.
BlackRock hat gegenüber US-Regulierungsbehörden argumentiert, dass tokenisierte Versionen zulässiger Reservewerte keinen zusätzlichen Beschränkungen unterliegen sollten, nur weil sie in einem verteilten Ledger erfasst sind. Das Unternehmen ist der Ansicht, dass nicht die zugrunde liegende Technologie, sondern Kreditqualität, Laufzeit und Liquidität das Risiko eines Vermögenswerts bestimmen sollten.
Diese Position liefert einen Hinweis darauf, in welche Richtung der Markt sich möglicherweise entwickelt.
Stablecoins mögen kryptonativ sein, aber die Infrastruktur darunter wird rasch institutionell. Wenn die Regulierung definiert, was Emittenten halten dürfen, konkurrieren große Vermögensverwalter darum, diese Reserven zu verwalten und sie auf die Kette zu bringen.
Die neuesten Lancierungen von BlackRock deuten darauf hin, dass der Stablecoin-Boom am Ende genauso viel Gelegenheit für das traditionelle Finanzwesen schaffen könnte wie für Krypto-Unternehmen.
Der Beitrag „After BlackRock positions tokenized cash for the stablecoin era“ erschien zuerst bei Crypto Reporter.