Die New Yorker Börse bereitet sich auf eine der bedeutendsten Transformationen der US-Aktienmarktinfrastruktur in den letzten Jahrzehnten vor.
Die Börse hat Pläne zur Einführung von tokenisierten Wertpapieren und 24/7-Kontinuierlichem Handel angekündigt. Dies ist ein Versuch, den Aktienhandel, die Abwicklung und die Informationsaufnahme zu modernisieren und an das globale Finanzsystem anzupassen.
Wenn diese Transformation erfolgreich ist, könnte sie erhebliche Auswirkungen auf die Preisbildung, das Abwicklungsrisiko, die Liquiditätsbewegungen und die Anlegerpsychologie im gesamten US-Markt haben.
Inhalt des tatsächlichen Vorschlags der NYSE.
Die Pläne der NYSE konzentrieren sich auf den Aufbau einer blockchainbasierten Plattform, die tokenisierte Versionen traditioneller Wertpapiere, einschließlich Aktien und ETFs, unterstützt. Solche tokenisierten Wertpapiere haben echte, rechtlich anerkannte Aktien als 1:1 Deckungsvermögen und werden unter den bestehenden US-Wertpapiergesetzen geregelt.
Tokenisierte Aktien zeigen nach wie vor das Eigentum an öffentlichen Unternehmen und haben die gleichen wirtschaftlichen Rechte und Stimmrechte wie traditionelle Aktien. Der Unterschied liegt in der Art und Weise, wie das Eigentum aufgezeichnet und die Abwicklung von Transaktionen durchgeführt wird.
Besonders wichtig ist der Punkt, dass die NYSE den bestehenden Markt nicht über Nacht ersetzen wird. Tokenisierte Wertpapiere werden parallel zu traditionellen Aktien betrieben, und im Laufe der Zeit wird die Kompatibilität beider Formen gewahrt.
Das bedeutet, dass dies ein paralleles System ist und kein erzwungener Übergang.
Der aktuelle Aktienmarkt zeigt Anzeichen von Alterung.
Trotz jahrzehntelanger technologischer Evolution ist der US-Aktienmarkt immer noch auf eine mehrschichtige Struktur aus der digitalen Vorzeit angewiesen. Handel, Clearing, Abwicklung und Verwahrung werden jeweils von unabhängigen Organisationen übernommen, und jede Firma verwaltet ihr eigenes Hauptbuch.
Diese Struktur hat mehrere Herausforderungen. Während der Abwicklungsperiode wird Kapital blockiert. Das Kontrahentenrisiko bleibt bis zur vollständigen Abwicklung der Transaktion bestehen. Die Harmonisierung zwischen den Vermittlern kann zu höheren Kosten und geschäftlichen Risiken führen.
Das größte Problem ist, dass der Markt trotz der modernen Welt, in der Informationen ununterbrochen zirkulieren, nach wie vor an feste Handelszeiten gebunden ist.
Diese Reibungen sind für Privatanleger schwer zu erkennen, beeinflussen aber täglich die Volatilität, Liquidität und das Marktverhalten.
Tokenisierung transformiert die Infrastruktur grundlegend.
Tokenisierung löst diese Ineffizienzen direkt auf. Durch die Darstellung von Wertpapieren auf einem gemeinsamen digitalen Hauptbuch wird die Eigentumserfassung und Abwicklung nahezu in Echtzeit abgeschlossen. Handel und Abwicklung müssen nicht mehr wie bisher als separate Prozesse miteinander verbunden werden.
Dies ermöglicht es, Lieferung und Zahlung atomar auszuführen und das Zahlungsrisiko zu verringern. Zudem werden keine Margin oder Bargeld mehr für die Abwicklung blockiert, was die Kapitaleffizienz verbessert.
Für institutionelle Anleger gibt es auch Auswirkungen auf die Bilanz. Für den gesamten Markt kann die komplex gewordene Nachhandelsabwicklung vereinfacht werden.
Wichtig ist, dass durch die Tokenisierung nicht die Aktien selbst verändert werden, sondern das Verfahren zur Eigentumsverarbeitung sich ändert.
Ein kontinuierlich operierender tokenisierter Markt wird auch die Funktionsweise des Marktes selbst ändern. Der Handel findet auch am Wochenende und in der Nacht nicht statt. Die Preisfindung ist nicht auf bestimmte Zeiträume beschränkt, sondern erfolgt kontinuierlich.
Diese Veränderungen haben eine wichtige Bedeutung. Derzeit führt die Veröffentlichung von Finanzberichten, geopolitischen Risiken und makroökonomischen Indikatoren außerhalb der Handelszeiten zu Verzögerungen bei der Preisanpassung, die sich häufig in der Eröffnung des folgenden Handelstags verdichten.
Insgesamt hat der kontinuierliche Handel den Effekt, dass sich die Preise schrittweise an die Informationsverbreitung anpassen, wodurch unnatürliche plötzliche Preisschwankungen verringert werden.