Schlüsselkennzahlen: (12Jan 16 Uhr HK -> 19Jan 16 Uhr HK)

  • BTC/USD +1,1% ($91.700-> $92.700), ETH/USD +1,6% ($3.150 -> $3.200)

  • Die Jury ist sich über die nächste Richtung für BTC noch uneinig, wobei die anfängliche Positivität beim Durchbruch des Widerstands von $94,5–95k Anfang letzter Woche nicht weiterverfolgt wurde – kurzzeitig das nächste wichtige Widerstandsniveau bei $98k berührend, bevor es schnell zurückging. Die Rückkehr unter den Pivot von $94,5k am frühen Montagmorgen in Asien hat uns fest zurück in die Keilformation gebracht, die einen weiteren Test von $92k andeuten könnte, vor mehr materieller Unterstützung bei $88–90k

  • Wir halten weiterhin die Ansicht aufrecht, dass die Abwärtsbewegung sowohl in der Quantität des Moves als auch in der erwarteten Volatilität im Vergleich zur Oberseite stärker eingegrenzt sein sollte, aber es könnte etwas länger dauern, bevor wir anfangen, nach oben auszubrechen. Unter 88k USD und über 98–100k USD sind die entscheidenden Widerstandsniveaus, wobei der Spot wahrscheinlich vorerst zwischen diesen schwankt.

Marktthemen

  • Der breit angelegte risikofreundliche Hintergrund, den wir bisher im Jahr 2026 hatten, setzte sich fort, als der Markt begann, wieder Risiken für das kommende Jahr zuzuweisen, mit einem florierenden Aktienmarkt und dem USD, der zunächst nach einem großen Ausverkauf im letzten Jahr etwas Fuß fasste, während die Fed-Zinssenkungen weiter in die Zukunft verschoben wurden, basierend auf starken US-Daten. Natürlich ist es mit Trump an der Spitze nie so einfach, und die Wochenendüberschriften über Zölle auf Europa im Zusammenhang mit den Verhandlungen über Grönland setzten den USD beim Öffnen in Asien am Montag zurück und drückten die Aktienfutures ins Minus (US-Feiertag heute, also werden wir nicht wissen, wo der Markt sich wirklich bis morgen einpendelt), was auch die Krypto unter Druck setzte, da die Aktien-Beta gegenüber dem USD-Beta dominierte. Letztendlich, während die Aktien gut unterstützt schienen, ließ der Momentum definitiv nach, bevor die psychologische Marke von 7k USD im SPX erreicht wurde, und die Neujahrszuflüsse werden voraussichtlich in den kommenden Wochen nachlassen, was zu einem gewissen Abwärtsdruck führen könnte, insbesondere wenn geopolitische Spannungen weiterhin brodeln.

  • Krypto erlebte in der letzten Woche zunächst einen Aufwärtstrend, da die fortgesetzten Käufe von Saylor den Spot wieder über den wichtigen Widerstand bei 94k USD hoben, und dieser Aufwärtstrend in Verbindung mit einem risikofreundlichen Hintergrund zog vier aufeinanderfolgende Tage mit großen ETF-Zuflüssen in der letzten Woche an, nur um am Freitag durch Abflüsse und dann den Montagverkauf in Asien aufgrund von Trumps Zöllen sowie Drohungen, die Unterstützung für das Gesetz zur Marktstruktur von Krypto zurückzuziehen, in Anbetracht des Stillstands mit Coinbase, umgekehrt zu werden. Leider setzt der Mangel an Aufwärtsvolatilität und die anhaltende Schwäche bei jedem Risikoverkauf Krypto weiterhin in die Kategorie 'hohes Risiko, niedrige Belohnung' von Vermögenswerten, und dies könnte weiterhin ein Hindernis darstellen, das einen grundlegenderen Wandel in der Zufluss-/Zuweisungsdynamik verhindert, die nötig ist, um wirklich zu sehen, wie der Spot durch die entscheidenden Widerstandsniveaus von 100–101k USD zurückschiebt.

BTC$ ATM implizite Volatilitäten

  • Die impliziten Volatilitäten tendierten in der letzten Woche insgesamt nach unten, da die realisierten in einem Bereich von 30–35 Volatilität enthalten blieben, trotz einiger Tage mit hoher realisierter Volatilität beim anfänglichen Bruch von 94k USD und dann beim eventualen Rückgang unter 94k USD. Käufer von Calls wurden kurzzeitig beim Bruch über 94k USD gesehen, obwohl der Markt die Nachfrage schnell aufnahm und der Mangel an Momentum und realisierter Volatilität nach dem Bruch dazu führte, dass die Impliziten schnell niedriger gehandelt wurden, wobei der Markt eindeutig langfristig einige Altlasten von übermäßigen Flows hat. Auf der anderen Seite sah der Markt am Montagmorgen beim Rückgang unter 94k USD einige Käufe von kurzfristigen Abwärtsabsicherungen, obwohl der Markt ohne eine Ausdehnung der Preisbewegung in der Lage war, die Nachfrage zu verdauen, was darauf hindeutet, dass die Überhang von langfristiger Volatilität/Gamma ziemlich groß ist.

  • Die termingerechte Struktur der impliziten Volatilitäten setzte sich in der letzten Woche weiter steil fort, als die täglichen Volatilitäten begannen, auf die niedrigen 30er zu sinken, im Einklang mit den kürzlich realisierten, und dies setzte insbesondere den 2w-1m-Bereich unter Druck, wo die täglichen Volatilitäten weiterhin im Bereich von 42–45 eingepreist waren.

BTC$ Skew/Konvexität

  • Die Skew-Preise bewegten sich weniger negativ (Puts blieben höher als Calls, aber mit einer engeren Marge) zu Beginn der Woche, was den technischen Ausbruch nach oben im Spot über 94k USD respektierte und die darauf folgende Nachfrage nach Call-Käufen, die folgte. Allerdings hatten es die Skew-Preise schwer, nennenswert für Calls zu preisen, was darauf hindeutet, dass der Markt keine wesentlichen Derivateprobleme auf der Oberseite hat, und als der Spot stagnierte und der Momentum nachließ, begann der Markt, die Risikopositionen schnell weiter negativ zu bewegen, bevor der Rückgang unter 94k USD am Montagmorgen eine ziemlich schnelle Neubewertung der kurzfristigen Skew insbesondere sah.

  • Die Konvexitätspreise sind im Großen und Ganzen seitwärts verlaufen, da der Spot bleibt im breiten Bereich von 88–98k USD. Richtungsorientierte Spiele auf beiden Seiten dieses Bereichs waren im Call-Spread- oder Put-Spread-Format, was dem Markt mehr Flügel verleiht, mit einer begrenzten Erwartung auf einen wesentlichen Bruch dieses Bereichs in naher Zukunft.

Viel Glück für die kommende Woche!