Ich habe die jüngsten Kooperationsankündigungen von Babylon mit externen Bergbauunternehmen noch einmal im Detail zerlegt. Am leichtesten wird der Satz „maximal 1000 BTC aktivieren“ falsch gelesen. Er beschreibt die Obergrenze, die das Anfangskonzept potenziell abdecken kann – nicht den bereits in den Tresor gelangten Kontostand, nicht das bereits ausgeliehene Kapital und auch nicht direkt als Produkt-TVL zu verstehen. In der offiziellen Formulierung wird weiterhin von „geplant integrieren“, „voraussichtlich in der Lage“ und „gerade in Erwägung ziehen“ gesprochen, was zeigt, dass das Produkt noch nicht vollständig umgesetzt ist. Nach dem Szenario der Ankündigung schließt der Inhaber von Coins zunächst natives BTC in TBV ein und leiht dann Stablecoins als Sicherheiten aus. Das geliehene Kapital wird in das Bergbauprodukt investiert, und die Mining-Belohnungen werden am Ende mit BTC abgerechnet. Dabei gibt es mindestens drei Ebenen von Geldbeträgen, die man nicht miteinander vermischen darf: die Obergrenze für anschließbare BTC, die tatsächlich vom Nutzer eingezahlten Sicherheiten sowie das Kreditvolumen, das durch den Beleihungssatz und Risiko-Parameter begrenzt ist. Selbst wenn der erste Punkt 1000 erreicht, werden die beiden anderen nicht automatisch ebenfalls 1000 sein. $BTC @BabylonLabs_io
Das bedeutet auch, dass man die Kapazität der Ankündigung nicht zur Schätzung der Erträge heranziehen kann. Ob Nutzer bereit sind, Sicherheiten zu hinterlegen, wie viele Kredite die Anwendung erlaubt und ob die Stablecoins reibungslos in das Bergbauprodukt gelangen – wenn nur eines dieser Dinge unter den Erwartungen bleibt, wird das tatsächlich eingesetzte Volumen deutlich kleiner ausfallen. Die Obergrenze beantwortet die Frage, wie viel das System bereitzustellen plant, nicht, wie viel der Markt am Ende tatsächlich einsetzen wird. Deshalb leite ich auch nicht direkt aus den „1000 BTC“ das Einsatzvolumen ab und interpretiere „BTC befindet sich weiterhin im eigenen Tresor“ nicht so, als wäre die gesamte Strategie ohne Gegenpartei. Sobald das offizielle Produkt verfügbar ist, prüfe ich der Reihe nach die tatsächlichen Einzahlungen, die Kreditquote, die Mittelverwendung, alle Gebühren und die BTC-Belohnungsabrechnung. Für BABY ist es letztlich vor allem die kontinuierliche Nutzung, die es zu verfolgen lohnt, nicht die in der Ankündigung genannte Obergrenze der Kapazität. #baby @BabylonLabs_io $BABY