Leute, zuletzt wird man bei allem, ob Kryptowährungen oder Aktien, anscheinend nur noch auf die Makro-Liquidität starren. Aber aus dem traditionellen Finanzsektor (TradFi) kommt gerade ein extrem harter Hinweis: Der Super-„Einhorn“-Konzern SHEIN (Xiyin) soll bereits in dieser Woche am schnellsten mit der Erkundung des Bedarfs für ein Hongkong-IPO beginnen – sogar schon am Donnerstag könnte der Start für ein erstes Roadshow-Event erfolgen! Erwartet wird ein Emissionsvolumen von 2 bis 3 Milliarden US-Dollar.
Glaub nicht, dass das nur ein Thema für den E-Commerce-Sektor ist. Nimm es als klassisches Beispiel dafür, wie ein „Web2-Gigant“ aufgrund gescheiterter geopolitischer Compliance gezwungen ist, an den Sekundärmärkten blutig mit Kursverlusten zu eröffnen. Für uns, die wir Crypto spielen, hat das absolut eine starke Signalwirkung. Lasst uns das große Ganze mal aus der Web3-Perspektive auseinandernehmen und schauen, wie knapp Kapitalmärkte gerade wirklich sind:
📉 1. „Bewertung-Schienbein abknicken“ – klassischer Fangkorb für Investoren, die oben eingestiegen sind
Wenn du denkst, dass die Fake-Coins schlimm abstürzen: schau dir die Erfolgsbilanz der Top-VCs an. SHEIN hatte in der Hochphase 2022 eine Bewertung von stolzen 98,2 Milliarden US-Dollar – ganz klar das drittgrößte globale Einhorn. Aber dieses Mal, bei der IPO in Hongkong, kursiert als Zielbewertung nur noch 30 bis 40 Milliarden US-Dollar.
Ein Schnitt – und fast 60 Milliarden US-Dollar Marktkapitalisierung sind dahin! Dieses Unternehmen hat in den Private-Equity-Runden 2023 und im April dieses Jahres noch zäh an einer Bewertung von 64 Milliarden US-Dollar festgehalten, jetzt erkennt es die Realität endgültig. Was zeigt das? Das „Luftschloss“ im Primärmarkt hält nicht mehr durch: Frühe VC-Player brauchen dringend Liquiditätsausstiege (Exit) – selbst wenn es mit einem Abschlag auf den Verkaufspreis geht, muss das Papiervermögen so schnell wie möglich in U, also Cash, verwandelt werden.
🔀 2. In die USA und in das UK klappt’s auch nicht – ist Hongkong der „Übernehmer“ oder doch eher die „Schutzbucht“?
SHEINs ursprünglicher Traum war es, in New York an die Glocke zu klopfen. Später wollte man in Richtung London, doch aufgrund verschiedenster Prüfungen in der Lieferkette und regulatorischer Faktoren wurde man überall ausgebremst. Am Ende drehte man die Runde und bekam die Registrierung durch die CSRC in China, und machte sich sofort auf den Weg zur Börse in Hongkong.
Diese Story kennen wir Krypto-Brüder doch alle! Der Projektträger will in streng regulierten Regionen „an die große Bühne“ gehen, um konform zu sein – am Ende wird er von der SEC überall attackiert, sodass er am Ende nur noch die Wahl hat, auf „Östliche Kräfte“ zu setzen, die politikfreundlich sind. Hongkong ist jetzt nicht nur eine Oase für Web3, sondern auch der letzte Rettungsring für die Finanzierung dieser Offshore-„Riesen“. Bei diesem 2 bis 3 Milliarden US-Dollar großen Geldabzug kommt es darauf an, ob die Liquidität im Hongkong-Aktienpool das schluckt.
⚔️ 3. Der Burggraben wird von innen heraus durch Konkurrenz ausgehöhlt, die Fundamentaldaten erleiden einen „Dimensionenrückschlag“
Das PvP im E-Commerce (Spieler gegen Spieler) ist grausamer als der Streit um öffentliche Ketten. SHEINs Lage gerät gerade unter einen doppelten bis mehrfachen Angriff und wird von mehreren Seiten gleichzeitig eingeklemmt:
„Gaspreise“ explodieren: Die EU erhebt seit dem vergangenen Monat von Sendungen im Low-Value-E-Commerce pro Paket Gebühren in Höhe von 3 Euro. Auch die USA haben die Befreiung für Kleinsendungen gestrichen. Die Phase, in der man dank Schlupflöchern extrem niedrige durchschnittliche Bestellwerte durch Steuersprünge erzielen konnte, ist vorbei – die Transaktionsreibungskosten sind massiv gestiegen.
Konkurrenz „saugt Blut“: Das Temu-Auslandsgeschäft von nebenan, also die Temu-Plattform, verteilt gerade in großem Stil Geld, um Traffic abzugreifen, und liefert sich im Under-Market direkt eine Nahkampf-Auseinandersetzung mit SHEIN.
Finanzbericht „setzt Nadeln“: Der letzte Monat eingereichte Prospektentwurf zeigt, dass SHEIN in der gerade erfassten Quartalsperiode einen Verlust von 99,7 Millionen US-Dollar verbucht hat (unter anderem beeinflusst durch die Aufhebung der US-Steuerbefreiung und die bilanzielle Behandlung eines Prioritätsaktien-Fair-Value-Accounting in Höhe von bis zu 328 Millionen US-Dollar). Auch wenn ein Teil nur ein buchhalterischer Verlust ist, ist die Verlangsamung des Umsatzwachstums bereits eine offene Tatsache.
💡 Erkenntnisse für die Platz-Brüder mit Vermögen:
Makro-Liquidität ist in allen Bereichen ausgetrocknet. Sogar SHEIN – einst eine Cash-Cow und der König des Cross-Border-E-Commerce – muss in dieser Kapitalwinter-Phase akzeptieren, dass es zum „Down Round“ (Bewertungsabschlag bei der Finanzierungsrunde) kommt und blutig an die Börse geht. Das Geld aus dem TradFi lässt sich nicht mehr so leicht verdienen – und das zeigt, dass Kapital immer wählerischer wird.
Die Blase im Primärmarkt wird im Sekundärmarkt platzen. Egal ob Token ausgeben oder Aktien – ohne zusätzliches Geld, das die Aufkäufe übernimmt, kann die Bewertung nur zum Mittelwert zurückkehren. Wenn SHEIN am Ende tatsächlich mit 30 Milliarden bewertet in den Markt geht, ist das im Grunde ein extrem gutes „Schnäppchen zum Einstieg“ – aber ob der Sekundärmarkt das auch annimmt, ist die Frage. Wenn selbst Neuemissionen in dieser Größenordnung mit Preisrutsch starten (Unterpari handeln), heißt das: Einzelhändler und Institutionen glauben dem Wachstumspilz von Web2 endgültig nicht mehr.
Beobachte die Abflüsse von Mitteln aus dem Asien-Pazifik: Für die Hongkong-Börse ist eine IPO im Umfang von mehreren Milliarden US-Dollar kein kleines Ding. Wenn das Kapital aus dem Asien-Pazifik komplett zur Zeichnung der Neuemissionen geht, hat das kurzfristig eine gewisse Sogwirkung auf die Liquidität der Märkte.
Am Donnerstag schauen wir uns an, wie SHEIN bei dem Roadshow-Theater in Hongkong auftreten wird. Wenn du an deiner Stelle wärst – konfrontiert mit einem Web2-Riesen, dem man das Schienbein bis zur Halse abtrennt bei der Bewertung: würdest du eine Neuemission zeichnen oder würdest du zurückgehen und weiter aufstocken an deinem Krypto-Glauben?👇
Willkommen, im Kommentarbereich über eure Sichtweisen zu sprechen!
#SHEIN-I PO nach Hongkong #Makro-Liquidität #Web3-Perspektive #Kapitalmarkt-Großskandal #BinanceSquare