Seit Monaten bezeichnen Trader 2026 als Bitcoin-Bärenmarkt. Die Kursbewegungen passten zur Etikettierung – BTC ist stark von seinen Hochs zurückgefallen und hat den Sommer über seitwärts unter 64.000 US-Dollar verbracht. Doch ein genauerer Blick auf den Derivatemarkt legt nahe, dass die eigentliche Geschichte subtiler ist und noch interessanter: Ein großer Teil des „Verkaufs“ war überhaupt keine Angst. Es war das stille Auflösen des beliebtesten Low-Risk-Trades von Wall Street.

Markt-Hintergrund
Das Setup reicht zurück in die ETF-Ära. Nachdem US-Spot-Bitcoin-ETFs auf den Markt gekommen waren, strömten Institutionen in den Cash-and-Carry-Trade: In weiten Teilen von 2024 und 2025 kauften Fonds Spot-ETFs, während sie CME-Futures leerverkauften, um eine relativ risikoarme Rendite aus der Spanne zwischen Futures und Spot zu erzielen.  Eine Zeit lang war das fast schon kostenloses Geld – eine abgesicherte Position, die eine attraktive Prämie gegenüber Treasuries zahlte.