Morgan Stanley hat am 3. August das Circle-Aktie-Rating von „neutral“ auf „underperform“ gesenkt und gleichzeitig das Kursziel von 106 US-Dollar direkt auf 38 US-Dollar gekürzt – ein Rückgang um rund 64%. Am Montag fiel der Aktienkurs an dem Tag um etwa 6%.
Die entscheidende Stelle dieser Anpassung liegt nicht in den Ergebnissen eines einzelnen Quartals, sondern im Geschäftsmodell: Das Wachstum von USDC verlangsamt sich, und die zinstragenden Erträge aus den als Ausgleich verfügbaren Reserven sind begrenzt. Zudem verschiebt sich die Erlösstruktur des Unternehmens hin zu handelsbezogenen Geschäften, bei denen die Gebühren in der Regel nicht hoch sind.
Mit anderen Worten: Der Markt hat den Emittenten von Stablecoins zuvor eher wie eine „High-Growth-Tech-Aktie“ bewertet. Nun wird Circle stärker als „finanzielle Infrastruktur mit niedrigen Margen“ betrachtet. Seit Jahresbeginn ist der Circle-Aktienkurs insgesamt um rund 30% gefallen – das spiegelt genau diese schrittweise Korrektur der Erwartungen wider.
Die Herabstufung wirkt daher wie eine Neubewertung des Stablecoin-Geschäftsmodells. Als Nächstes ist vor allem interessant, ob Circle in der Lage ist, über die Rolle als regulierter Anbieter und Infrastruktur hinaus neue Einnahmequellen mit höherer Wertschöpfung zu erschließen, um den Markt erneut von einem höheren Bewertungsniveau zu überzeugen.
Die entscheidende Stelle dieser Anpassung liegt nicht in den Ergebnissen eines einzelnen Quartals, sondern im Geschäftsmodell: Das Wachstum von USDC verlangsamt sich, und die zinstragenden Erträge aus den als Ausgleich verfügbaren Reserven sind begrenzt. Zudem verschiebt sich die Erlösstruktur des Unternehmens hin zu handelsbezogenen Geschäften, bei denen die Gebühren in der Regel nicht hoch sind.
Mit anderen Worten: Der Markt hat den Emittenten von Stablecoins zuvor eher wie eine „High-Growth-Tech-Aktie“ bewertet. Nun wird Circle stärker als „finanzielle Infrastruktur mit niedrigen Margen“ betrachtet. Seit Jahresbeginn ist der Circle-Aktienkurs insgesamt um rund 30% gefallen – das spiegelt genau diese schrittweise Korrektur der Erwartungen wider.
Die Herabstufung wirkt daher wie eine Neubewertung des Stablecoin-Geschäftsmodells. Als Nächstes ist vor allem interessant, ob Circle in der Lage ist, über die Rolle als regulierter Anbieter und Infrastruktur hinaus neue Einnahmequellen mit höherer Wertschöpfung zu erschließen, um den Markt erneut von einem höheren Bewertungsniveau zu überzeugen.