Sagen wir es mal ganz einfach: SpaceX ist heute keine profitierende Firma, sondern eine „Starlink finanziert zwei zu Geldverbrennende Söhne“. 2025: Umsatz 18,7 Milliarden US-Dollar, aber Nettoverlust 4,9 Milliarden. Im 1. Quartal 2026 wieder Verlust – 4,3 Milliarden.
Sie ist unter dem Börsenticker SPCX gelistet. Im Juni 2026 kommt sie mit einem Nasdaq-IPO an den Markt, Emissionspreis 135 US-Dollar. Es werden jedoch nur 4,2 % der Aktien ausgegeben. Der Kurs liegt aktuell um die 110 US-Dollar und schwankt dort herum (gegenüber dem Emissionspreis rund 20 % tiefer).
Zuerst die Buchzahlen: Im Gesamtjahr 2025 lag der Umsatz bei 18,674 Milliarden US-Dollar – das klingt nach ziemlich viel, oder? Aber der Nettoverlust beträgt 4,937 Milliarden. Im 1. Quartal 2026 liegt der Umsatz bei 4,694 Milliarden US-Dollar, und in demselben Quartal gibt es wieder einen Verlust von 4,276 Milliarden. Dieses Unternehmen wird im Moment im Grunde von einer Person in der Starlink-Sparte durchgezogen, um die ganze Familie zu ernähren.
Man muss drei Geschäftsteile auseinandernehmen:
Erstens: Starlink – das einzige, das wirklich Geld verdient.
2025 wurden 11,387 Mrd. eingesammelt – 61 % des gesamten Unternehmens. Der operative Gewinn lag bei 4,423 Mrd., die Gewinnmarge bei 38,8 %. Bis Ende März 2026 gibt es weltweit 10,3 Mio. zahlende Nutzer; der Monatsbeitrag liegt im Durchschnitt bei 66 US-Dollar. Aber Achtung: ein Trend – ARPU ist von 99 US-Dollar (2023) kontinuierlich auf jetzt 66 US-Dollar gefallen. Man senkt Preise, um Größe zu gewinnen: In Nordamerika gibt es weniger teure Pakete, in Asien, Afrika und Lateinamerika nehmen günstige Pakete zu.
Zweiter Block: Raketenstarts. Nach außen „bedient“ – tatsächlich legt man drauf.
Umsatz 2025: 4,086 Mrd., operativer Verlust 0,657 Mrd. Es gibt externe Aufträge von NASA, US Space Force und Amazon Kuiper. Aber siebzig Prozent der Starts sind im Grunde: eigene Starlink-Satelliten ins All bringen – dieser Teil zählt nicht als externer Umsatz. Starship befindet sich noch in der Testflugphase. Das Zurückholen der ersten Stufe wurde bislang nicht zuverlässig hinbekommen. Beim Testflug im Mai 2026 wurde sogar eine Untersuchung von der FAA gestoppt.
Der dritte Block: KI – das kostspieligste überhaupt.
Im Februar 2026 brachte xAI alles zusammen – inklusive Grok, dem Rechenzentrum „Colossus“ und der X-Plattform. 2025 lag der Umsatz bei 3,201 Mrd., doch der operative Verlust betrug 6,355 Mrd. In Q1 2026: Umsatz 0,818 Mrd., Verlust pro Quartal 2,469 Mrd. Der größte einzelne Einnahmeposten: Rechenleistung an Anthropic vermieten – monatlich 1,25 Mrd. US-Dollar. Im Vertrag steht jedoch, dass man nach 90 Tagen wieder kündigen kann.
Wer zahlt dafür?
Im Prospekt wird nur „Kunde A“ genannt: 20,9 % des Umsatzes, rund 3,9 Mrd. US-Dollar. Alle wissen, dass das die US-Bundesregierung ist (NASA + US Space Force + Verteidigungsministerium, als Paket). Die übrigen großen Kunden, die man herauskratzen kann:
Anthropic: mietet Rechenleistung, monatlich 1,25 Mrd.
10,3 Mio. Starlink-Privatnutzer – zusammen grob 6,8 Mrd.
Allein die US Space Force: NSSL-Launch-Framework 6,45 Mrd.
Nur für NASA gerechnet: Dragon bringt Astronauten; „Artemis“ für die Mondlandung
Amazon Kuiper – Satelliten versenden lassen
Airlines wie United Airlines: Starlink-WLAN im Flugzeug
Polnische und ukrainische Regierung: um im Krieg die Starshield- und Starlink-Technik einzusetzen
Reedereien wie Maersk: Schiffe, auf denen auf See Starlink eingesetzt wird
Google: KI-Rechenleistung mieten und mit Starlink-Rückkanal-Zusammenarbeit
Wie geht es danach weiter?
In der zweiten Jahreshälfte 2026 soll Starship V3 wirklich damit beginnen, V3-Starlink-Satelliten auszuliefern. Im Juli beim 13. Testflug waren bereits 20 Test-Satelliten dabei. 2027 kommt der Direktlink vom Handy – normale Handys brauchen dann keine Basisstation mehr und können direkt über Starlink verbunden werden. Die ersten unbemannten Mondmissionen laufen zuerst an. 2028: Versuch, auch KI-Rechenleistungs-Satelliten in den Orbit zu schicken – also orbitale Datenzentren. Mars-Logistik mal mit Glück: Frachtversuche zum Mars; bemannte Landungen – selbst Musk sagt, dass sie erst nach 2030 realistisch sind.
Woher kommt das Geld?
Die IPO brachte 75 Mrd. ein, aber allein die Capex im Jahr 2025 lagen bei 20,7 Mrd., und im Q1 2026 waren es pro Quartal 10,1 Mrd. Starlink verdient grundsätzlich nicht genug, um das zu stopfen. Im Juni 2026 wurden zudem 25 Mrd. als Schulden ausgegeben.
Wo liegt das Risiko? Ich sag’s direkt in normalem Deutsch:
Als Erstes: Das Zurückholen der Starship-Booster läuft nicht stabil. Bis heute wurde noch kein Booster zuverlässig eingefangen und geborgen, und die Kosten lassen sich nicht senken. Die V3-Konstellation, der direkte Handy-Satellitenlink, „Space AI“ – alles bleibt an genau dieser Stelle hängen.
Zweitens: KI ist brutal teuer. xAI ist seit einem Jahr im Minus – 6,4 Mrd. Bei dem Monatsmiet-Deal für Anthropic kann man nach 90 Tagen einfach „zerreißen“ und ist raus, wenn’s sein muss.
Drittens: Die Regierung kürzt Bestellungen. Der größte Kunde ist die US-Regierung – etwa ein Fünftel des Umsatzes. Wenn die Beziehung zwischen Musk und Washington kalt wird, werden Verträge einfach aufgeschoben; 2025 hat man das bereits einmal demonstriert.
Viertens: von allen Seiten unter Aufsicht/Regulierung. Die FAA regelt die Starts, die FCC das Frequenzspektrum, der Kongress Verträge mit dem Militär. Dazu die seltsame Governance-Struktur, bei der „ein einzelner Musk 85 % der Stimmrechte“ hält; und auch die internen Kontrollen nach SOX sind nicht erfüllt.
Fünftens: Aktienfreigaben und Bewertungsblasen. Bei der IPO wurden nur 4,2 % der umlaufenden Aktien platziert. Ab dem 6. August 2026 werden die ursprünglichen Aktien freigegeben; mehr als 1,2 Mrd. Aktien, Ware im Wert von tausend Milliarden – kommt damit auf den Markt. Der Kurs ist bereits von seinem Hoch von 225 auf etwa 110 gefallen. Emissionsbewertung: 1,75 bis 2 Billionen, Kurs-Umsatz-Verhältnis 100. Morningstar sagt, fair wäre nur 780 Mrd.