SpaceX$SPCX erste öffentliche Quartalsbilanz
SpaceX wird seine erste Quartalsbilanz seit dem Börsengang veröffentlichen. Als neuer Bestandteil im Index mit einer Bewertung von 2 Billionen US-Dollar ist dieser Bericht nicht nur die erste öffentliche Bestandsaufnahme seiner Finanzen, sondern auch eine gebündelte Preissetzung durch die Kapitalmärkte für seine zukünftige Geschäftslogik.
I. Kernaussagen des Berichts: Hohe Umsatzwachstumsraten bei gleichzeitig massiven Verlusten in einer Phase
Aufgrund hoher Ausgaben für Forschung und Entwicklung sowie großer Kapitalinvestitionen erwartet der Markt für diesen Bericht ein Bild aus stabilem Umsatzwachstum und einem konsolidierten Nettoverlust:
Umsatz und Gewinn: Marktprognosen zufolge liegen die konsolidierten Umsätze für die Geschäftsjahre 2025/2026 etwa zwischen 15,8 und 18,67 Milliarden US-Dollar. Nach der Konsolidierung der xAI-Ökosystems und bei gleichzeitiger Aufrechterhaltung hoher CapEx-Investitionen wird jedoch ein konsolidierter Nettoverlust von nahe 5 Milliarden US-Dollar erwartet.
Drei Geschäftsfelder:
1.Starlink (Starlink): Hauptquelle für den Cashflow und Beitrag von über 60 % des Umsatzes (geschätzt über 10 Milliarden US-Dollar). Die EBITDA-Marge soll bei über 50 % liegen.
2.Kommerzielle Starts: Dank einer mehr als 80%igen Raketen-Wiederverwendungsrate wird erwartet, dass das Geschäft über 5 Milliarden US-Dollar Umsatz beisteuert, mit einer Gewinnmarge von etwa 33 %.
3.SpaceXAI und Orbit-Computing: Befindet sich in einer frühen Phase mit hohem Investitionsbedarf; im Fokus steht die Integration mit dem Grok-Ökosystem sowie der Fortschritt beim Aufbau von Rechenzentren im Weltraum.
II. Uneinigkeit in der Wall Street: Teure Blase oder Monopol für die Infrastruktur?
Die Einschätzungen der Wall Street zu SpaceX sind äußerst umstritten. Die Kurszielspannen der Analysten klaffen stark auseinander (von 115 bis 800 US-Dollar). Der Optionsmarkt geht davon aus, dass es nach der Veröffentlichung der Quartalszahlen zu Kursbewegungen von etwa ±14 % bis 15 % kommen könnte.
Pro-Long-Perspektive (Morgan Stanley, Bernstein u. a.): Sie halten an „Kaufen“ oder „Outperform“ fest (Kursziele konzentrieren sich auf 228–300 US-Dollar). Die bullische Logik beruht darauf, dass SpaceX großes Potenzial hat, den Markt für globale Satellitenkommunikation, Orbit-Computing und Weltraum-Infrastruktur zu dominieren. Man ist der Ansicht, dass kurzfristige Verluste in einem einzelnen Quartal den langfristigen Wert nicht beeinträchtigen.
Contra-/Vorsichtige Stimmen (Grantham u. a.): Sie bezweifeln die Angemessenheit einer 2-Billionen-US-Dollar-Bewertung, die auf weniger als 200 Milliarden US-Dollar Umsatz gestützt wäre. Gleichzeitig wird darauf hingewiesen, dass Rechenzentren im Weltraum in der aktuellen Phase mit realen technischen Herausforderungen konfrontiert sind – etwa bei der Verfügbarkeit von Chip-Kapazitäten, beim Problem des Wärmemanagements im All sowie bei Genehmigungen im regulatorischen Prozess –, wodurch das Risiko eines erhöhten Cash-Abflusses groß ist.
Wie viel ist Spcx also wirklich wert? Der Markt wird sich letztlich entscheiden. Die bloße Annahme, dass die Zukunftsträume von Spcx „Sternenmeer“ verursachen könnten und damit Verluste nach sich ziehen, erscheint mir persönlich zumindest nicht verlässlich – ich wäre jedenfalls nicht bereit, meine Entscheidungen für einen Traum zu treffen.
SpaceX wird seine erste Quartalsbilanz seit dem Börsengang veröffentlichen. Als neuer Bestandteil im Index mit einer Bewertung von 2 Billionen US-Dollar ist dieser Bericht nicht nur die erste öffentliche Bestandsaufnahme seiner Finanzen, sondern auch eine gebündelte Preissetzung durch die Kapitalmärkte für seine zukünftige Geschäftslogik.
I. Kernaussagen des Berichts: Hohe Umsatzwachstumsraten bei gleichzeitig massiven Verlusten in einer Phase
Aufgrund hoher Ausgaben für Forschung und Entwicklung sowie großer Kapitalinvestitionen erwartet der Markt für diesen Bericht ein Bild aus stabilem Umsatzwachstum und einem konsolidierten Nettoverlust:
Umsatz und Gewinn: Marktprognosen zufolge liegen die konsolidierten Umsätze für die Geschäftsjahre 2025/2026 etwa zwischen 15,8 und 18,67 Milliarden US-Dollar. Nach der Konsolidierung der xAI-Ökosystems und bei gleichzeitiger Aufrechterhaltung hoher CapEx-Investitionen wird jedoch ein konsolidierter Nettoverlust von nahe 5 Milliarden US-Dollar erwartet.
Drei Geschäftsfelder:
1.Starlink (Starlink): Hauptquelle für den Cashflow und Beitrag von über 60 % des Umsatzes (geschätzt über 10 Milliarden US-Dollar). Die EBITDA-Marge soll bei über 50 % liegen.
2.Kommerzielle Starts: Dank einer mehr als 80%igen Raketen-Wiederverwendungsrate wird erwartet, dass das Geschäft über 5 Milliarden US-Dollar Umsatz beisteuert, mit einer Gewinnmarge von etwa 33 %.
3.SpaceXAI und Orbit-Computing: Befindet sich in einer frühen Phase mit hohem Investitionsbedarf; im Fokus steht die Integration mit dem Grok-Ökosystem sowie der Fortschritt beim Aufbau von Rechenzentren im Weltraum.
II. Uneinigkeit in der Wall Street: Teure Blase oder Monopol für die Infrastruktur?
Die Einschätzungen der Wall Street zu SpaceX sind äußerst umstritten. Die Kurszielspannen der Analysten klaffen stark auseinander (von 115 bis 800 US-Dollar). Der Optionsmarkt geht davon aus, dass es nach der Veröffentlichung der Quartalszahlen zu Kursbewegungen von etwa ±14 % bis 15 % kommen könnte.
Pro-Long-Perspektive (Morgan Stanley, Bernstein u. a.): Sie halten an „Kaufen“ oder „Outperform“ fest (Kursziele konzentrieren sich auf 228–300 US-Dollar). Die bullische Logik beruht darauf, dass SpaceX großes Potenzial hat, den Markt für globale Satellitenkommunikation, Orbit-Computing und Weltraum-Infrastruktur zu dominieren. Man ist der Ansicht, dass kurzfristige Verluste in einem einzelnen Quartal den langfristigen Wert nicht beeinträchtigen.
Contra-/Vorsichtige Stimmen (Grantham u. a.): Sie bezweifeln die Angemessenheit einer 2-Billionen-US-Dollar-Bewertung, die auf weniger als 200 Milliarden US-Dollar Umsatz gestützt wäre. Gleichzeitig wird darauf hingewiesen, dass Rechenzentren im Weltraum in der aktuellen Phase mit realen technischen Herausforderungen konfrontiert sind – etwa bei der Verfügbarkeit von Chip-Kapazitäten, beim Problem des Wärmemanagements im All sowie bei Genehmigungen im regulatorischen Prozess –, wodurch das Risiko eines erhöhten Cash-Abflusses groß ist.
Wie viel ist Spcx also wirklich wert? Der Markt wird sich letztlich entscheiden. Die bloße Annahme, dass die Zukunftsträume von Spcx „Sternenmeer“ verursachen könnten und damit Verluste nach sich ziehen, erscheint mir persönlich zumindest nicht verlässlich – ich wäre jedenfalls nicht bereit, meine Entscheidungen für einen Traum zu treffen.