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🚨 BREAKING : SO WIEDERHOLT SICH DIE DOTCOM-BUBBLE IM AI IM JAHR 2026
Die USA und Taiwan haben gerade einen Vertrag über 500.000.000.000 $ für Halbleiter abgeschlossen.
250 Milliarden $ von taiwanesischen Unternehmen.
250 Milliarden $ von der taiwanesischen Regierung.
Und die US-Zölle auf taiwanesische Waren sind auf 15 % begrenzt.
Das wird als "Stabilität" dargestellt.
Das ist es nicht.
Es ist ein Beschleuniger.
Denn das eigentliche Risiko im AI sind nicht die Chips.
Es ist die Rentabilität.
Im Jahr 1999 war die Geschichte einfach: neue Technologie verändert alles. Kapital strömte herein. Infrastruktur wurde im großen Stil aufgebaut. Aber die Gewinne holten nie zu den Erwartungen auf.
Der NASDAQ erreichte einen Höchststand von 5.048 – und fiel dann um fast 77 %.
Das war kein Technologieversagen.
Es war ein Versagen bei der Kapitalallokation.
Schauen wir uns jetzt AI an.
Big Tech wird voraussichtlich etwa 602 Milliarden $ im Jahr 2026 ausgeben. Etwa 75 % davon – fast 450 Milliarden $ – ist reine AI-Infrastruktur: GPUs, Server, Rechenzentren und unterstützende Ausrüstung. Das ist ein Anstieg um 36 % im Vergleich zu 2025.
Die Ausgaben sind real.
Der Ausbau ist real.
Die Gewinne sind es nicht.
Weniger als 40 % der Unternehmen können AI klar mit dem Gewinnwachstum verknüpfen. Wenn sie es tun, liegt der Beitrag oft unter 5 % des EBIT. Laut Morgan Stanley hat AI bisher nur rund 0,30 % zu den Nettomargen des S&P 500 beigetragen.
Dieser einzelne Datenpunkt erklärt das gesamte Risiko.
Wir bauen zuerst die Hardware der Zukunft – genau wie Glasfaser während der Dotcom-Ära – bevor langlebige Cashflows existieren.
Jetzt verbinde die Punkte.
Ein 500 Milliarden $ US–Taiwan-Chip-Deal.
Zölle begrenzt, um den Fluss der Versorgung aufrechtzuerhalten.
Politik, die darauf ausgelegt ist, AI-Capex zu schützen und zu beschleunigen.
Übersetzung:
Halte die Chips in Bewegung.
Baue AI weiter auf.
Gib weiter aus – auch wenn die Gewinne hinterherhinken.
Dies kann die Erzählung länger aufrechterhalten, als die meisten erwarten. Aber es macht auch den eventualen Rückschlag schärfer.
Wenn die Ausgaben weiter ansteigen und die Rentabilität dünn bleibt, ist die Entspannung nicht allmählich. Sie ist gewalttätig.
Die Schlagzeilen werden das Wachstum feiern.
Die Bilanzen werden eine andere Geschichte erzählen.
So wiederholen sich Blasen.
Die USA und Taiwan haben gerade einen Vertrag über 500.000.000.000 $ für Halbleiter abgeschlossen.
250 Milliarden $ von taiwanesischen Unternehmen.
250 Milliarden $ von der taiwanesischen Regierung.
Und die US-Zölle auf taiwanesische Waren sind auf 15 % begrenzt.
Das wird als "Stabilität" dargestellt.
Das ist es nicht.
Es ist ein Beschleuniger.
Denn das eigentliche Risiko im AI sind nicht die Chips.
Es ist die Rentabilität.
Im Jahr 1999 war die Geschichte einfach: neue Technologie verändert alles. Kapital strömte herein. Infrastruktur wurde im großen Stil aufgebaut. Aber die Gewinne holten nie zu den Erwartungen auf.
Der NASDAQ erreichte einen Höchststand von 5.048 – und fiel dann um fast 77 %.
Das war kein Technologieversagen.
Es war ein Versagen bei der Kapitalallokation.
Schauen wir uns jetzt AI an.
Big Tech wird voraussichtlich etwa 602 Milliarden $ im Jahr 2026 ausgeben. Etwa 75 % davon – fast 450 Milliarden $ – ist reine AI-Infrastruktur: GPUs, Server, Rechenzentren und unterstützende Ausrüstung. Das ist ein Anstieg um 36 % im Vergleich zu 2025.
Die Ausgaben sind real.
Der Ausbau ist real.
Die Gewinne sind es nicht.
Weniger als 40 % der Unternehmen können AI klar mit dem Gewinnwachstum verknüpfen. Wenn sie es tun, liegt der Beitrag oft unter 5 % des EBIT. Laut Morgan Stanley hat AI bisher nur rund 0,30 % zu den Nettomargen des S&P 500 beigetragen.
Dieser einzelne Datenpunkt erklärt das gesamte Risiko.
Wir bauen zuerst die Hardware der Zukunft – genau wie Glasfaser während der Dotcom-Ära – bevor langlebige Cashflows existieren.
Jetzt verbinde die Punkte.
Ein 500 Milliarden $ US–Taiwan-Chip-Deal.
Zölle begrenzt, um den Fluss der Versorgung aufrechtzuerhalten.
Politik, die darauf ausgelegt ist, AI-Capex zu schützen und zu beschleunigen.
Übersetzung:
Halte die Chips in Bewegung.
Baue AI weiter auf.
Gib weiter aus – auch wenn die Gewinne hinterherhinken.
Dies kann die Erzählung länger aufrechterhalten, als die meisten erwarten. Aber es macht auch den eventualen Rückschlag schärfer.
Wenn die Ausgaben weiter ansteigen und die Rentabilität dünn bleibt, ist die Entspannung nicht allmählich. Sie ist gewalttätig.
Die Schlagzeilen werden das Wachstum feiern.
Die Bilanzen werden eine andere Geschichte erzählen.
So wiederholen sich Blasen.
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