Die früheren Tricks zur Rettung des Yen in Japan waren ganz einfach: Man verkaufte die gehaltenen US-Staatsanleihen, tauschte sie in US-Dollar um und kaufte anschließend mit den US-Dollar Yen-Termingeschäfte, um den Wechselkurs zu stützen. Wenn der Yen weiter stark fiel, musste Japan dauerhaft und in großem Umfang US-Staatsanleihen verkaufen.
Heute ist der Druck auf die US-Staatsanleihen an sich bereits sehr groß. Sobald Japan konzentriert auf den Markt geht und kräftig abverkauft, würden die Renditen der US-Staatsanleihen noch weiter stark steigen. Am Ende würde das einen erheblichen Druck auf den US-Aktienmarkt ausüben und einen Teufelskreis auslösen:
Yen fällt → Japan verkauft US-Staatsanleihen → Renditen der US-Staatsanleihen steigen stark → Zinsdifferenz zwischen USA und Japan wird größer → der Yen fällt weiter. Es wird sich eine negative Trend-Schleife bilden.
Um zu verhindern, dass die US-Staatsanleihen in großem Umfang abverkauft werden, nutzte Japan Repo-Mechanismen über FIMA: Japan muss die gehaltenen US-Staatsanleihen nicht direkt verkaufen, sondern verpfändet die US-Staatsanleihen zunächst bei der US-Notenbank (Fed) und leiht dann US-Dollar, um den Yen zu stützen. So kann man den Yen kurzfristig stabilisieren und den zeitweiligen Verkaufsdruck auf die US-Staatsanleihen etwas abfedern. Das ist jedoch nur ein Aufschub der Risiken; das eigentliche Problem ist damit nicht gelöst, sondern lediglich verzögert.
Heute ist der Druck auf die US-Staatsanleihen an sich bereits sehr groß. Sobald Japan konzentriert auf den Markt geht und kräftig abverkauft, würden die Renditen der US-Staatsanleihen noch weiter stark steigen. Am Ende würde das einen erheblichen Druck auf den US-Aktienmarkt ausüben und einen Teufelskreis auslösen:
Yen fällt → Japan verkauft US-Staatsanleihen → Renditen der US-Staatsanleihen steigen stark → Zinsdifferenz zwischen USA und Japan wird größer → der Yen fällt weiter. Es wird sich eine negative Trend-Schleife bilden.
Um zu verhindern, dass die US-Staatsanleihen in großem Umfang abverkauft werden, nutzte Japan Repo-Mechanismen über FIMA: Japan muss die gehaltenen US-Staatsanleihen nicht direkt verkaufen, sondern verpfändet die US-Staatsanleihen zunächst bei der US-Notenbank (Fed) und leiht dann US-Dollar, um den Yen zu stützen. So kann man den Yen kurzfristig stabilisieren und den zeitweiligen Verkaufsdruck auf die US-Staatsanleihen etwas abfedern. Das ist jedoch nur ein Aufschub der Risiken; das eigentliche Problem ist damit nicht gelöst, sondern lediglich verzögert.